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王睿
700美元 /盎司，黄金价格在冲破了600美元以后，并没有经过长时间的调整，就达到了两年以前人们还不敢想像的价位。在市场流动性加大的情况上，耀眼的黄金市场吸引了越来越多手握“热钱”的投资者。但是，面对700美元的高位，众多投资者心中不禁有一丝疑虑：目前高位进场，会不会带来高风险？黄金后市的上涨空间，到底还有多少？
1 保值需求凸现
记者：2006年5月12日，国际黄金市场价格一度越过730美元/盎司的大关，创下了26年来的新高。开始于2001年的黄金价格转势，到今天为止，其牛市步伐并没有丝毫要停止的意思。很多投资者都想弄清楚，到底是哪些因素造就了现在的黄金牛市？
上海著名黄金投资专家如意：2001年，黄金开始了新一轮的牛市行情，2005年4季度成功突破500美元/盎司后，2006年再接再厉，不断向上突破，目前开始向750美元/盎司发起了新的攻势。
黄金之所以能够连续数年时间上涨，根本的原因是国际货币产生了信用危机。其中的主要货币美元近几年大幅贬值，并且预计仍将继续大幅贬值。从2001年到2004年底，美元的贬值幅度超过30%。近年虽然由于美元利率提高，暂时阻止了美元的进一步贬值，但是，美元贬值的趋势已经被大多数投资者所认同。在这样的大背景下，投资黄金等贵金属保值的需求被不断刺激出来。
上海金币投资公司黄金交易员许志鹏：现今全球货币内在价值不稳定性正在加剧，外汇储备中急需稳定性和流动性并重的资产。由于黄金不以各国信用为依托，所以，理所应当承担起这一重任。
增加黄金储备，就意味着需求的增加。据我掌握的资料，最近5年以来，黄金的年产量保持在2572吨左右，而各国央行平均每年黄金抛售量为529吨左右，平均旧金回收量则在每年784吨左右，再加上其他因素，世界黄金的总供给量大约在每年3752吨左右。在过去5年里，世界年平均用金量在3979吨，那么，黄金供应缺口每年为227吨。同时，目前许多国家还可能调整外汇储备中美元和黄金的比例。这些因素的存在，都不断地拉大市场供需矛盾的缺口。
上海著名黄金投资分析师奚建华：就我个人而言，我觉得目前黄金价格飞涨的原因，更多的是来自地缘政治危机和原油等大宗商品的价格高企。因为黄金具备保值功能，在当前原油价格高涨以及伊朗核问题悬而未决的情况下，黄金作为资金避难所的金融属性，仍将继续支撑金价牛市。
就伊朗核问题而言，伊朗官方针对西方国家禁止其铀浓缩活动的抵制态度非常坚决。就目前态势而言，对铀浓缩活动的分歧，甚至不排除升级到武力冲突的程度，而伊朗不断发出的强硬声明，无疑将刺激黄金价格上扬。
而作为工业血液的国际原油价格，屡创自1983年以来的新高。包括西方大国在内的全球经济首脑，对原油价格上涨可能对世界经济带来的不利影响，都充满了忧虑，这也促使大量国际游资加大了对黄金的避险需求。
当然，我个人认为，现在的黄金价格也包含了国际基金的投机炒作。有数据表明，2004年和2005年，以黄金为目标的对冲基金数量惊人，这类活动主要集中在东京商品交易所和纽约商品交易所。
2 加息周期影响不大
记者：近日，中国人民银行宣布上调贷款的基准利率，同时，美联储连续第16次提高了美元基准利率。而有传言，欧洲央行也将于6月份上调该地区的基准利率。目前这种加息的大背景，对黄金市场会有怎样的影响呢？
如意：在目前加息周期的预期下，投资黄金市场是否还有必要？这是很多刚刚涉足黄金投资领域的投资者，问得最多的问题。我个人认为，此次贷款利率上调的幅度很小，因此，对黄金投资不会造成大的影响。另外，比较近10年黄金价格和利率走势，黄金价格上涨幅度远远大于贷款利率上升幅度，因此，黄金投资仍具有巨大的优势。
奚建华：目前，黄金市场价格的定价机制在国际市场上，国际黄金价格的趋向将最终影响并制约国内市场走势。由于国内市场的规模很小，因此，中国的宏观调控政策对国际黄金市场的影响度很小，基本可以忽略不计。从投资角度看，在房地产市场降温之后，已有部分热钱从房市转向金市。
3 注意投资比例
记者：目前的黄金价位，是否还有投资价值？投资者在投资中，应该注意怎样的细节？
如意：目前国内的黄金投资市场主要以现货黄金交易为主，有实物黄金和纸黄金两大类，应该讲个人和机构投资者都可以进行操作。如果是博取短差的，纸黄金优势比较明显；如果作为家庭资产的一部分，则实物黄金应该是首选。另外，投资者应选择自己熟悉的产品和交易渠道、交易方式进行操作，首次投入的资金不要太多。
奚建华：根据世界黄金协会最新统计数据表明，目前，我国人均黄金年购买量约0.2克，远低于亚洲其他国家和地区人均10克的水平，其中投资所占比例更小。所以我认为，如果有余钱，不妨做一点黄金方面的投资。但投资黄金切忌跟风，尤其不宜作为家庭理财的主要投资产品。个人与家庭进行黄金投资，必须根据自己的风险承受能力以及资金量，来确定黄金资产的配置比例。
许志鹏：从专业操盘手角度出发，我认为目前的黄金还是有投资价值的，但是在投资中，需要运用一些技巧。比如一个投资者手里有60万元，那么在投资过程中，千万不要一次性投入。根据目前的黄金牛市情况，应该“三步走”：先投入10万元，在等待两天之后，再投入30万元，最后再投入20万元。这样做的好处就是可以避免资金的全军覆没。在目前高价位的情况下，就算出现高位调整，也可以获取最大平均收益。
4 上试900美元
记者：在目前牛市的氛围下，黄金价格后市将会怎样？
如意：首先，是市场预计美联储加息的动作已经到了末期，美元可能因此而走弱。而美元预期的走弱，将推动部分国家和地区政府减持美元等相关资产，增加黄金储备。因为通过增加黄金储备以及未来黄金资产的升值，可以转移本币升值造成的未来外汇储备购买力的损失；其次是从2006年第2季度开始，全球性的地区经济政治不稳定因素在增加。除了伊朗核问题成为最近国际社会最不稳定的因素外，欧元对美元的越来越强势，以及中国和印度经济的高速发展，都使得原先的世界经济平衡在某些领域被打破。这都将凸现黄金储备的重要性，从而使得黄金的避险功能加强。从这样的角度来观察思考问题，我们认为，黄金价格的上涨既有基本面因素，也有大国之间政治、经济较量的因素。
目前是国际游资最充沛的时代，黄金基本面的良好情况，必然会使国际游资大力介入。据相关数据统计，全球对冲基金自上世纪80年代末期以来，每年的增速达到25%。从2001年到2005年，全球对冲基金管理的资产估计增长了1倍，达到1.1兆(万亿)美元，平均每个基金的规模超过1亿美元。对冲基金近年来在黄金等贵金属、基本金属以及能源类商品上的投资力度相当大。统计数据显示，迄今黄金基金已经积累的黄金逾440吨。
综合上述因素，我个人认为，目前黄金价格还会大涨。
奚建华：就日K线形态而言，目前金价似乎又到了新一轮加速阶段，但又与1980年冲击850美元的走势迥然不同。1980年，市场对850美元的冲击在极短时间内完成，从1980年1月10日-21日的8个交易日内，金价即完成了602.85美元到850美元的飞升，市场的投机气氛更为浓厚。而本轮行情行至目前，却依然极其稳健，这也是不可盲目测顶的因素之一。
记者：目前黄金价格是不是快接近顶端了？
如意：黄金价格虽然早在26年前上升到每盎司850美元，但是经过测算，以购买力衡量1980年的850美元，相当于目前美元购买力的2200美元。所以以美元标价的黄金，即使真的上涨到每盎司850美元，其价格符号仍然是大大失真的。从这个角度观察问题，黄金即使重新达到每盎司850美元，也没有什么可以值得大惊小怪的。所以，黄金价格至今仍未见顶。
许志鹏：从其他关联市场分析，当前金价虽然持续牛市，但相对于关联市场而言，依然涨幅不足。银价自2001年11月26日4.05美元/盎司起涨以来，在约4年半的时间里，最大累积涨幅262.5%。其他关联的国际大宗商品市场，由铜、铝、铅、锌、锡、镍构成的LME大宗商品金属综合指数，从2001年11月7日的1411点起涨以来，近5年的最大涨幅为338%；国际原油自2002年1月17日最低的15美元/桶起涨以来，4年多的最大累积涨幅为402.33%。而国际金价对应时段的最大涨幅，目前尚不到180%。故近期金市再现强于其他市场的牛市走势，仍仅仅属于补涨行为。如果金价涨幅与关联市场接轨，价格至少应该上试900美元/盎司。
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