从利率走向寻找未来的投资机会

　　近两年，有关投资理财方面的“传奇”不绝于耳，如某人10万元投资房地产，4年赚了几百万；某人几年前买了个小煤窑，现在增值了几十倍。这样的财富故事引人遐想，人们在惊羡这些人“幸运”的同时，也在寻找类似的投资机会，希望自己能成为其中的一分子。

　　然而，消息总是滞后于机会的。当我们听到这些“财富传奇”的时候，它的投资机会可能早已时过境迁。那么，有什么办法能让我们像那些“幸运儿”一样，在未来抓住机会 呢？

　　说到这里，记者想起了一个故事：从前，有一家人住在祖屋里，祖屋门前有块大石头做的台阶。经过上百年的风雨侵蚀和人们的踩踏，石阶已经凹凸不平。于是这家人商量，把石阶翻过来用另一面。

　　由于石阶实在太大，这家人经过几番讨论和一再拖延后，终于在某一天下决心动工。当他们千辛万苦地把大石头翻过来后，人们气馁地发现，原来他们的祖先在更早的时候已经做过同样的事情——石阶早已被翻过了一次。

　　记者说这个故事的目的是想告诉大家，我们正在经历的经济生活，并非是世上独一无二的，在世界的其他地方，同样的事情或许已经发生过很多次(这好像让人很没有成就感)。同样的道理，前面提到的那些投资机会，同样也有规律可寻。我们也许没有那些“弄潮儿”的天赋与幸运，但是借鉴国外的历史和经验，同样也可以有一番作为。

　　就以

房地产为例吧！在过去的四五年里，中国的房地产怎一个“火”字了得，上海

房价与前几年相比早已翻番，而北京也在朝着这个目标急追猛赶。直到现在，人们还在争论房地产为什么这么火，并且还能够火多久。按照时下最流行的说法，房价上涨是因为经济发展人们买得起房子，而中国人口多，土地资源又有限，造成供需失衡所致。

　　表面上看，这种说法有一定道理，但是如果再深究下去就不能解释，为什么房价涨而租金不涨？山西煤老板为什么进京大肆购房？

　　其实原因无他，都是利率在作怪：目前国内储蓄的低利率无法抵消通货膨胀，人们不得不选择购买实物来实现保值，这与上世纪80年代末人们抢购酱油、肥皂等日常生活用品有异曲同工之妙。人们都是在通过提前消费的方式，来回避手中货币购买力下降的风险，只是那时社会财富有限，分配得又比较均匀，人们为了保值还买不起大件商品。

　　利率低于通货膨胀，股市、房地产、大宗商品价格上涨，但本国货币会贬值；反之利率高于通货膨胀，股市、房地产、大宗商品价格下跌，但本国货币会升值。以上是指在静态的情况下，但从动态的角度来看，如果利率由低往高调，债市首当其冲会率先下跌，紧随其后的是房地产、股市、大宗商品；反之，利率下调，债市首先反映出上涨，然后是股市、房地产、大宗商品价格的上涨。

　　这种跷跷板现象在所有市场经济国家都普遍存在。投资者从利率的走强即可决定投资的大方向。只要大方向正确，想赔钱都困难。

　　当然，对于中国、印度、巴西等新兴市场国家，情况会有所差异，比如我国当前利率明显低于通货膨胀，但是人民币还是有升值压力。这个问题留待下次再讲。

　　商报记者 张景宇