理财新品不断推出 巧用对冲理性投资左右逢源

　　上海证券报 方羽

　　近日有消息称，QDII首家试点公司将花落上海基金公司。其目前设计的产品都是外币募集，首先可能会推出固定收益型的结构性产品，预计最快在4月份就能面世。这无疑将使得个人理财市场又增加一个新品种。综观近期的理财市场，各类理财新品的不断推出，使得百姓的选择越来越多，在聚焦这些产品的收益率的时候，更要善于应用对冲原理进行投资。

　　对冲风险左右逢源

　　在个人理财领域中，有两个投资手段是被公认的:一个是持续投资，长期必胜；另外一个则是对冲风险，左右逢源。如果说长期投资是一种理财方法的话，那么，对冲风险的目的则要依靠理财工具来达到。

　　在投资理财领域中，马科维兹创立的投资组合选择理论无疑是非常著名的，其中就涉及到了对冲风险的概念。像目前在海外非常盛行的对冲投资基金中，主要的应用原理就是寻找相关性很高的品种，然后利用买进与卖出对冲的原则，来化解市场的风险。

　　相关性既包括正相关，又包括负相关。由于时下的个人理财市场上没有做空机制，因此，目前投资者首先应该关注的就是负相关的

理财产品。比如目前银行推出的一些理财产品直接与黄金价格挂钩，投资者就应该直接关注美元市场以及黄金市场的动向，因为美元与金价的走势基本上是属于负相关的。如果投资者买进的理财产品是看跌黄金的，就可以另外买入纸黄金；如果投资者买进的产品是看涨黄金的，则可以另外买入与美元相关的理财产品。

　　选对市场理性投资

　　与持续投资相比，运用对冲工具进行投资的技巧更多，首先就是要选对投资理财的市场。有人曾经做过这样一个实验，显示出市场选择与对冲投资的收益有着非常强的联系。如果在3年前通过购买华能国际和兖州煤业建立投资组合，前者是用煤来发电的，后者则是挖煤的。如果煤价上涨，前者的收益就会下降，其股价就会下跌，后者则会从中收益，其股价也会上涨。这个对冲组合看似非常合理，但由于股市下跌的缘故，到今天，其市值只是原先的一半左右。这就涉及到选择市场的因素，要是横跨股市与期货市场，如果当时同样选择购买华能的股票但同时去购买煤炭期货的话，那么，今天到手的收益就有可能超过50%。

　　虽然这只是一个例子，但显示出选择市场的重要性。之所以会出现这样的情况，主要是因为在投资理财市场上，除了理财品种本身的风险之外，还不能忽视市场的系统风险。华能国际和兖州煤业的投资组合，其市值之所以"拦腰一刀"，主要就是因为从2003年至今股市的下跌造成的。因此，选对市场是进行对冲投资的第一步。

　　精选对象关注新品

　　从目前的个人投资理财市场来看，能够成为对冲组合的理财产品，主要应具备两个特征:首先是国际性。像黄金、美元等，其价格都是全球联动的，这也就使得理财产品价格的波动更能体现出市场的特征；其次要关注挂钩型理财产品，在目前的

外汇理财产品市场上，已经出现和境外股市、资源类市场等挂钩的产品，这些理财产品都可以作为对冲的对象。

　　即将出现的QDII理财产品，对于投资者来说无疑是一大利好，趁它还没有面世，不妨先研究一下，看看有什么产品可以与其进行对冲。与此同时，也可以从目前市场上的理财产品中寻找适合的对冲产品。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

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