外汇理财选择多思量

　　昨天本栏谈及人民币低利率政策可能维持，这意味潜在收益率较高的外汇理财产品，将成为重要选择。而要读懂理财产品结构并作出正确选择，不是容易的事。这里笔者以中行汇聚宝作为个案，对常见的外汇理财产品作一分类，并分析其选择思路。

　　期限可变类

　　此类产品结构相对简单，一般事先约定收益率及期限。唯一变数就是在一些时间点上银行可决定是否中止。银行将募集资金购买短期债券。如果债券等收益率下降过大，那银行将无法保证允诺利润，因此不得不提前中止。购买此类产品，尽量要在债券息率稳定，不会出现大跌的期间。

　　虽然港元与美元联系

汇率，理论上前者利率要高于后者半厘左右。但因今年热钱赌

人民币升值，大量资金汇集在港元，导致港元利率偏低，因此除非手头恰好持有港元，否则还应以美元类外汇

理财产品为主。

　　利率相关类

　　此类产品往往与诸如Libor这样的浮动利率挂钩。投资此类产品，前提是对未来全球利率走势，主要是美元利率走势有个判断。如“美元聚宝盆”0501B第2第3年的收益率，就是由7.7%-2×6个月后置LIBOR来决定，这就意味着未来两年短期利率降幅越厉害，产品的收益率就越高。

　　又如“利率牛市进取型”0505B，期限2年分4期。后3期收益取决于当期6个月美元后置LIBOR是否比6个月美元前置LIBOR高0.2%，由于此利率大致与美国加息进程挂钩，如果美联储在2005年11月末后的1年半，每半年至少加息0.25厘的话，那此产品应该就可获4.5%年收益。

　　上述两产品对未来美国短期利率走势持截然相反的判断，选择哪个就取决于你的判断了。市场普遍预期美联储将在半年内结束升息，但对何时开始减息周期并不明朗。就市场判断而言，前者相对胜算较大。

　　区间观察类

　　此类产品往往针对某个品种(黄金或者欧元/美元)设定观察区间，如处于观察区间内，可获较高收益率，区间外则收益率较低。如“美元日进斗金”0509A与原油价格波动挂钩，而“美元日进斗金”0503B与黄金价格波动挂钩。

　　购此类产品，实际上就是赌对应品种未来走势平稳，不出现大的波动，尤其是大的单边行情。如今全球充斥热钱，对冲基金到处煽风点火，加上美联储主席换人带来的不确定性，未来市场相信最不缺的就是波幅。要赌某类产品波幅较小，恐怕很难有较高胜算，除非对此类产品走势有很深的了解和深刻了解，否则还是谨慎为妙。想像一下，如果去年买入与黄金波动挂钩且期限较长的产品，那去年的黄金大牛市就会让你的收益少得可怜。

　　保本提前结束类

　　此类产品往往事先和投资者约定全期收益，并设定期间中止条件。一旦条件达到，就可提前获得全期收益，因为投资时间缩短，所以年收益率进而上升。如“美元聚宝盆”0501B，其实也可以归于此类。其3年保证收益为8%，如果第2第3年美元降息较快导致投资者回报升高，总收益率达8%，产品就会提前终止，无须3年才获得8%的收益。使投资期间的年收益率大大提高。此类产品事先可知道最低的年收益率，尤其适合保守的投资者。