利率市场化步伐加快 企业理财空白和机会并显

　　本报记者 马宜 北京报道

　　在利率市场化步伐加快之际，2006年，一场大战即将在企业理财市场上演。

　　其实，2005年开战前表面上的平静，掩盖了众多中外资银行暗自准备，而在银行业全面开放的最后一年，每家银行都各怀心事，打着自己的小算盘。

　　可以看到的是，经过这场战役后，必将出现存款大量分流，整个银行业的市场格局因此而重新建立。

　　利率市场化的一环

　　企业理财市场是真正的处女地，几乎还没有被开采。目前企业要理财，可以买基金、

证券公司的理财产品，但对于与它们日常交往最密切的银行，却几乎不能为它们提供任何理财产品。

　　“相比个人来说，企业客户更加难伺候。”一位银行工作人员说。

　　这位人士认为，个人对理财首要考虑的目标是高利润。而企业则不同，如果追求高利润，并愿意承担相应的高风险，这样的公司通常会去直接投资实业或

股票。如果一家公司找到银行询问理财服务，他们首要考虑的是安全性和流动性，并且希望得到比银行存款稍高一些的收益。

　　而银行通常也只提供投资建议和投资报告，但最终还是要企业自己做决定，银行只是听从企业指令。

　　目前，企业除了在银行存贷款之外，许多企业已经开始投向债市融资理财，但是，除此之外，债券市场和企业之间几乎彼此陌生。

　　因为，一家公司即使有意投资债市，也只能以丙类户的资格进入。但这个资格并不代表企业可以在银行间市场直接操盘，它还需要委托银行间市场的甲类会员，大多为银行代它操作。

　　然而，从整个金融市场来看，企业理财的放开是整个利率市场化进程的一部分。利率市场化本着先贷款，后存款的顺序依次进行。尽管存款利率的下限早已经放开了，但是没有一家银行真正下浮了存款利率。

　　“谁敢放啊？一放存款还不都跑到竞争对手那儿去啦。” 一位银行工作人员对记者说。

　　如果企业理财市场放开，为吸引原来的存款客户来购买理财产品，银行必须要提供更高的收益率，这基本意味着，利率市场化最后一块壁垒，存款利率的上限行同虚设了。

　　于是，2005年2月，银监会批了四家国有银行企业理财的牌照。下半年，部分股份制商业银行也获得了资格。

　　“非四大”的如意算盘

　　然而，尽管部分银行已经有了牌照，但他们的热情似乎并没有想象的那么高。

　　2004年末2005年初，对个人人民币理财市场的收益率大战曾经如火如荼。那时候，一家比着一家高。一家银行新推出的产品要是收益率没前一家高，就别想卖出去。但是，企业理财市场直到目前却依然还悄无声息。

　　然而，尽管银行传统业务的存贷款可以直接吃利差，又省事，还赚钱，但谁也不能回避未来企业理财的必然趋势，实际上，每家银行都在私下准备。

　　“就像个人理财那样，你不发，别的行发了，存款就大量流失了。” 一位银行工作人员说。

　　各家银行对于去年5月推出的短期融资券对企业贷款的冲击是刻骨铭心的。因为比同期银行贷款利率要低将近3个点，为节约财务成本，公司纷纷争取发券资格，以代替短期贷款。短期融资券的火爆一发而不可收。

　　短期融资券对银行的冲击是影响到银行资产方，即贷款。而理财服务将再次对银行传统业务产生“

地震波”，这一次，影响的将是银行的负债方，即存款。

　　“企业理财迟早要冲击存款，银行仅靠存贷款吃饭的日子马上就要一去不复返了。”一位银行工作人员认为。

　　与个人理财大张旗鼓的宣传相反，对企业理财，银行都已经“低调”到了“隐秘”的程度。

　　大家不愿意推，因为真要做了肯定就要分流存款，这对于“存款立行”，这条银行生存的最基本准则将是颠覆性的。尤其是对存款大行，它们更不愿意推企业理财。

　　“尽管我们已经有牌照了，但大家都小心翼翼的，甚至有点偷偷摸摸，因为谁也不能说清对存款的冲击会有多大。对已经在我们这有存款户的企业，我们通常都不敢跟他们提理财的事。因为如果传开了，肯定会有更多的企业来问，他有高收益的产品了，为什么我没有。那就麻烦大了。” 一位股份制银行的工作人员对本报说。

　　如果对企业理财市场全部放开，存款利率还不能上浮的话，企业理财必将取代存款。

　　“我们目前只对那些还没有在我们这开户的潜在客户宣传理财产品，作为我们吸引新客户的手段，向客户展示我们有足够的创新能力为他们提供比存款更高的收益率。”上述人士说，“大行有雄厚的存款资源，企业理财产品的推出将是从这些大行争夺客户资源的一个好的时机，我们必须要提前做好功课，等市场真正放开了，就去抢占市场。”

　　但大行并不能高枕无忧。当2006年底中国金融业全面开放，本来就拥有理财优势的外资银行，都可以从事对公人民币业务的时候，他们将最终成为所有中资银行面临的共同的强大对手。谁也不能否认他们在理财方面的绝对优势。

　　为了让中资银行在打开大门的时候可以和外资银行更好的竞争，监管机构一定会考虑更快的放开市场，让中资银行在还相对宽松的环境下操作练兵。

　　需要天时地利

　　低利率引诱企业尝试短期融资券。但对于理财产品，则是一个灾难。

　　“去年已经批准我们做了，但我们暂时停下来了，今年主要产品的收益率基本比银行还要低，收益率做不上去。”一家国有银行的工作人员对记者说。

　　如果给客户比银行存款更高的收益率，目前市场上只能投资一个产品，就是短期融资券，大部分维持在2.92%的水平，最近新发的收益率超过到了3%。

　　但是融资券去年5月刚刚推出，数量还不能满足需要。况且对于一些保守的大行来说，短期融资券在它们看来，并不是一个非常安全的产品。

　　“可能有风险，不排除以后会有偿还不上的。”

　　银行的投资渠道目前也太狭窄了，即使对企业理财放开，但遇到像现在这样持续一年的低利率低市场环境，又没有相应的衍生工具可以对冲，就不可能给客户高于存款的收益。

　　就像短期融资券推出时那样，天时地利要同时具备：政策放开，市场利率够低，那时候，即使银行并不情愿，也要硬着头皮上了。