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各路风险资金涌入中国，行业竞争趋于白热化
2006：风险投资业步入战国年代
本刊记者 肖玉玲
今年，风险投资业忧乐参半，暂时的波折并未减缓风险资金进入中国的步伐。如此多的风险资金涌入中国，意味着什么？2006年的风险投资业有哪些看点，带着这些问题，记者专访了Zero2ipo清科公司董事总经理陈立辉先生。
《华商世界》：由于政策因素影响，风险投资业今年的形势比去年逊色，但仍有不少亮点，请您做一个简单对比。
陈立辉：今年与去年的情况不同。首先，外管局年初的两个文件使风险投资业产生了一些波折。一些正在进程中的投资遭遇阻碍，也导致部分投资者对在中国开展风险投资产生了犹疑。但影响只是局部的，国际风险资金对中国的看法总体上是积极的。
其次，仍然有各国的风险资金进入中国。以往到中国的风险资金主要来自美国，今年除了美国之外，欧洲、日本、甚至像阿拉伯、以色列的资金都有进入中国的想法和计划，都非常积极。今年，我们接待了很多这方面的代表团和一些访问人士，包括刚刚接待的一个由30多个基金组成的法国代表团。
《华商世界》：未来会有更多风险资金涌入中国，将带来什么影响？
陈立辉：可能带来一些负面影响。第一，导致项目价格过高和不合理要价。毕竟符合国际资本市场要求的优质企业相对较少，面对越来越多的买家，要价自然会攀升。
第二，导致投资者之间激烈竞争。为了抢好的案子，投资者会竞相抬价。一些实力不够强、或者品牌不是很卓著的基金，将在竞争中败北；一些大的、具有国际品牌的基金参与其中，则会增加竞争的激烈程度。
《华商世界》：正如您刚才介绍的，进入中国的风险资金日益增多，某些行业甚至出现项目供不应求的状况，您是否赞同“中国风险投资业已出现泡沫”？
陈立辉：不同的人有不同的观点。我认为是过热，至于是不是有泡沫，关键看怎么定义泡沫。可以说，现在的感觉类似于1998、1999年时的互联网热潮，整个行业在升温。
《华商世界》：在欧美，收购基金充当着私人股权投资的主要角色，在中国却相反，有些收购基金进来好久都没做成一个案子，哪些因素束缚了它们手脚？
陈立辉：中国成规模的大企业只有两个来源，一个是国营企业，一个是民营企业。国营企业受制度和政策因素影响大，投资难度比较大。另一方面，做得比较好的民营企业又不愿意卖，因为他们对境外资本存有忧虑。一些民营企业很挣钱，不是迫切需要投资。这些导致收购基金无法施展拳脚。
《华商世界》：有人称赞收购基金是助推器，也有人批判其为压榨者，您觉得它们在中国企业改革过程中能发挥什么作用？
陈立辉：我想，收购基金在“国退民进”过程中的确可以发挥一些作用，如为一些国有资产改制和进一步发展提供一些帮助。但从中国的经济结构看，私营企业正占据着越来越大的份额，它们在当前的市场条件下游刃有余，收购基金发挥作用的机会并不是特别多。
《华商世界》：那么，究竟有没有一些机会值得收购基金期待？
陈立辉：市场空间当然存在，有几个方面值得考虑。第一块是国营企业的改制，第二块是上市公司的重组，第三块是不良资产的处置。但是，都还没有到收购基金可以大展拳脚的时刻，还要假以时日。
《华商世界》：最后，请您预测一下2006年风险投资业的看点？
陈立辉：第一，各国的风险资金陆续进入中国，竞争趋于白热化，可能会给一些产业带来机会。一些有实力和品牌基金进入，能给较高的价格，又有品牌吸引力，将给已经本地化了的外资创投带来压力。
第二，投资领域会拓展，以前风险投资主要挤在TMT(Telecom、Media 、Technology)等领域，明年将有更多的领域被看好。
第三，行业内的人才短缺矛盾凸现。
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