06年投资之外汇黄金篇 从美元下跌里寻找机会

　　“利率拉着汇率的手，美元推着黄金走”，这句话已经成为外汇和黄金市场最真实的写照，而参考这样的波动规律，投资者在2006年会收获更多的机遇。

　　文 本刊记者/佟琳

　　“利率拉着汇率的手，美元推着黄金走”。2006年，外汇市场和黄金市场留给投资者 最大的悬念是美元将何去何从，而美元的悬念却都在美联储的利率政策里。

　　尽管去年12月13日，美国联邦储备委员会仍然固执地宣布再次小幅度提息，将联邦基金利率提高至4.25%，达到自2001年4月份以来的最高水平，从而完成美联储从2004年6月份以来的连续第13次提息，但同时越传越“劲”的另一则消息是：美元或许将暂停升息周期。而一旦消息属实，不但将改变美元2005年下半年以来的牛势格局，也将重新改写外汇市场的投资机会。

　　2006年很有可能是美元贬值年

　　美联储公开市场委员会(FOMC)2005年11月1日的会议纪要成为市场预期美联储将暂停升息周期的最有利佐证。该纪要显示，委员们将不得不对以前的论调作出一些调整，部分人士已警告紧缩可能会过度，并暗示政策在未来会有所改变，暂停升息逐步成为可能。市场分析，一方面，委员会考虑到经济因素表明紧缩周期可能接近尾声，另一方面，联储暗示可能会对“稳步升息”的说法作调整，这显示升息可能会出现中断。

　　汇丰银行近期在针对高端客户的一次论坛上宣布了它2006年关于外汇市场的预测，其中首要的一条是，美元近期的上涨势头不会持续太久。其理由有三：一是美联储将在明年暂停升息周期，美元基准利率将在4.5%的时候见顶，并逐步回落至3.5%的水平；二是美元与其它货币的利率差异正在缩小，挪威央行已经提高了利率，瑞典也表露了加息的计划，这意味着美元的利率优势正在丧失；三是欧洲央行2年半以来首次提高利率，欧洲区经济良好有复苏迹象。在这几种压力作用下，美元的双赤字等机构性不平衡问题将再次成为人们关注的重点，从而促使美元进一步下跌。

　　兴业银行资金运营中心的相关人士也预计，美元将在5%的时候暂停升息周期。“由于惯性作用，美元加息可能还将持续3次，但到2006年5月份左右，美元将发生走势上的逆转。”该人士表示。

　　欧元日元谁主天下？

　　美元预期中的下跌必将给其它币种带来更多的表现机会，而其中的表现明星，很可能是欧元。

　　所谓东边日出西边雨。正当美联储晦涩难懂的利率政策进一步引起市场猜测的时候，欧元区的利率政策却更加明朗，也正是该政策使得人们对2006年的欧元充满信心。

　　2005年12月1日，欧洲中央银行行长特里谢在结束欧洲央行理事会每月例会后宣布，将欧元利率从原先的2%上调到2.25%，这是欧洲央行两年半来首次调整利率。欧洲央行行长特里谢一再释放一个强烈信号，即欧洲央行近期内不会持续加息，以此平抑市场对欧元的持续加息预期，但来自欧洲各国的特里谢的同事们却给了这番话另外一个解释：德国央行行长韦伯称欧洲央行目前并未着手进行预定的加息周期，但他承认自己预计的加息幅度要大于欧洲央行25个基点的决定；而希腊央行行长加尔刚纳斯也在雅典表示，虽然欧元区正在进入利率上行周期，但这并不代表欧洲央行将在每次会议上都作出加息决定。

　　在经济增长落后与美国5年之后，欧洲区12国的经济增长今年以来有加速的趋势，前三季度，欧洲区的经济增长分别达到1.2%，1.2%，1.6%，预计2006年将向2%靠拢，同时，

原油价格上涨给欧洲带来的通货膨胀压力仍然没有消退，欧洲央行的加息还将继续。

　　欧元能否在2006年受到追捧，日元的表现也将是关键因素。如果日元无法消化美元贬值带来的压力，也就是说日元延续如今的疲软状态，那这个任务就只有欧元来承担了。

　　但从目前的情况下，日元表现难有可喜局面。2005年人们对日元最大的预期是能够更涨人民币，毕竟大家同为“亚洲货币”，然而日元只是在

人民币升值后短期内受到提升，此外再无表现，2005年疲态毕露；美元、加元、瑞士法郎等不断加息，使得“零利率”日元与其他各过的利率差异不断扩大，但日本央行近期却没有加息计划，越来越多的资金流向高利货币，令日元处于被动和弱势；而且，日元目前虽然贬值，但国内股票保持了强势而且国债价格保持了稳定，因此财务省不会担心日元贬值。2006年，日元几乎翻身无望。

　　黄金牛市行情还将继续

　　美元和黄金一向是负向而动，美元贬值也将推动金价进一步攀升。尽管2005年黄金每盎司突破500美元已经让投资者觉得炙手可热，但更多的人认为，明年金价达到每盎司600美元并不是一个梦想。

　　美国迟迟得不到解决的“双赤字”问题一直让世界各国忐忑不安，因此各国外汇储备体制正在发生变化，中央银行正在减持美元而提高黄金储备比例，同时，亚洲中印等发展中国家珠宝需求也在强劲增长。与此相对应的是，黄金的供给量却在缩小，出现巨大的供求缺口，这种局面短期内不会改变，也使得黄金价格有了长期上涨的基础。

　　2006年美元

汇率的不稳定将继续成为推动黄金牛市行情的关键力量。一直有专家热为，供求关系只是影响黄金市场价格变动的一种表象，而美元币值的变化引发国际投资者的投机行为才是最终引起黄金市场价格波动的实质。2006年，美元的汇市霸主地位继续受到来自欧洲、亚洲货币的挑战，而其自身的利率政策又显得深不可测，这种不确定性将使得美元汇率波动增强，同时也促使越来越多的投机基金转向黄金，推动黄金行情继续深入。