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陈静
国际外汇市场上，随着美元连续13周以来的持续走强，投资者对下半年外汇市场的走势预期较年初产生了较大的变化。这种预期的变化将令国内倾向做空美元的外汇实盘投资者面临两难的选择:要么在美元进一步走强之前将非美元货币兑换为美元以避免更大的损失；要么耐心续持或者将非美元货币资产转成短期的定期存款，寄希望搭上下半年人民币可能升值
而美元将重拾跌势的便车。
这两种选择都面临很大的不确定性，都有可能给外汇实盘投资者带来额外的损失。但不可避免的是，投资者必须选其一。
选择把非美元货币兑换成美元的投资者可能面临的风险是下半年美元可能将重新走低，美国经济的结构性问题以及国际投资者对于美联储是否继续保持有序加息前景的不确定性都是强势美元的隐患。同时，需要注意的是，目前外汇市场上憧憬下半年美元走低的投资者(包括多家国际著名投资银行)不在少数。例如，近期市场就在热炒美元兑日元年内将走低至100.00日元左右。这并非空穴来风或者不可能，因为当人民币升值预期升温时，亚洲货币将是国际游资首先要考虑冲击的货币，而在亚洲货币中，日元和港币又是前期的主要目标。选择续持或者将非美元货币资产转成短期的定期存款的投资者面临的风险是一旦美元真正确立转势，那么面临的将是幅度更大的亏损，定期存款的利息收入是远远不能够弥补的。
以欧元兑美元为例，如果强势美元再次确立，那么欧元兑美元回落到1.0000美元(相对中性水平)并非耸人听闻，以目前的汇价而言，持有欧元的投资者面临的损失在20％左右。而且，尽管下半年人民币升值的传闻和预期将更加旺盛，但是真正能够有实质性的变动预计可能性还是比较小。因此，人民币升值不是规避非美元货币贬值风险的“救命稻草”。
哪种选择较为合理呢？就目前外汇市场的走势看，美元转势或者非美元货币将筑底反弹都得不到明确的确认。因为美元转势至少需要市场确认美联储将在年内剩余的5个月内保证4次左右的加息，而目前美联储给市场的信号是相机抉择，存在很大不确定性。所以近期美元可能继续保持强势整理，但进一步全面上扬压力会很大。
另一方面，非美元货币的反转则需要更多的来自自身多方面基本面的好转或者美国基本面因素的恶化，比如欧元区经济的复苏、政治风险的降低、市场对欧元等货币信心的重新确立、美国经济增长的结构性失调进一步扩大、美联储停止有序加息等。如果没有这些重要因素的推动，预计非美元货币的反弹都将是技术性的修正或回补。
因此在汇市基调或趋势进一步明确前，建议实盘投资者采取以下策略:如果持有非美元货币，不管是否已经被套或者小幅获利，建议交叉至较为强势的非美元货币上，比如近期的加元，以及人民币升值传闻热烈期间的日元。而目前确实有意向退出实盘交易的投资者，在做定期存款时，建议您选择诸如3个月或半年的短期存款方式或理财产品。
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