|
2005年记账式四期国债于5月13日同时在银行间和交易所市场招标发行。四期国债为固定利率国债，期限为20年。
亚洲证券研究所蒋东义表示：此前的记账式三期国债开始招标，中标结果显示票面利率为3.30%，大大低于二级市场同期国债的3.55%～3.60%水平。上半年的几期记账式国债中标利率均低于预期利率，在目前市场资金面相对宽余，长期债券市场需求比较大的情况下，本
期20年国债将延续中标利率低于二级市场到期收益率的局面，估计此次的票面利率应该在4.3%至4.35%之间。
目前，保险公司和社保基金等机构有资产配置的需要，在资金宽裕、投资成本较低的情况下，新的长期券仍将受到投资机构的的青睐。
中长期国债成新宠
蒋东义表示，由于三月份大幅降低了超额准备金利率，使得大量资金从央行账上流出，银根并不紧张。另外，由于发改委将限制涨价的政策与CPI直接挂钩，使得CPI变成了政策调控的直接目标，其真实的市场意义大打折扣，也成了市场资金继续推高价格的理由。
蒋东义说，目前，市场开始介入长期品种，反映了市场参与者对未来经济走势的判断。同时，加大中长期国债发行数量，也有助于发挥其定价功能。事实上，2005年记账式三期国债发行依然获得了市场的追捧。从2005年一期国债 (10年期)的发行来看，五月将发行的20年期国债预计仍将受到保险公司等长期机构的青睐。
长江证券债市分析师李晓昌说，从资金性质来看，债市的参与资金主要有三类：长期资金、短期资金和投机性资金。保险类、银行类的机构投资者由于存在着与负债匹配的要求，其资金多是长期性质；货币基金类的机构投资者相对而言则是短期资金。而从供给来讲，债市现有的长期品种的存量有限，新的长债供给受积极财政政策淡出的影响也在缩减。
市场创新步伐加快
蒋东义认为，尽管2005年记账式三期国债发行中的小插曲有种种猜测，但是，总体分析，今年的国债市场不会有太大的起伏，国债发行不会对市场预期有太大的影响。
李晓昌表示，国债更多的被当做了财政政策的手段，但事实上，国债更具有金融工具的属性，可以培育金融市场。在这个角色上，国债处于缺位状态。在美国、新加坡等发达国家，在资金并不缺乏的情况下也会周期性地发行国债，这是因为国债具有基准利率的作用，可以稳定金融市场。
因此，今年债券市场的创新步伐明显加快，既丰富市场交易品种，又给市场提供风险管理工具。业内人士预测，今年在市场创新上，将有以下工作进行：推动国债市场的统一互联，将目前的承销制改为年审制，促进承销商“大的更大，小的更好”；推动国债发行余额管理；加强债券市场风险管理，对衍生产品，尤其是对债券远期等品种积极推进。
| 
