冷中挖机会 热中防风险

　　- 撰文：毕理

　　投资机会一直都不欠缺,关键是你有没有准确把握机会，灵活控制风险。投资环境在变，2006年到底有哪些理财工具值得关注，有哪些风险需要注意？

　　在中国经济增长快得惊人的今天，如何能够让自己财富的增值也跟得上经济的步伐 呢？其中的关键是，在别人忽视的投资领域中找到赚钱的机会，在众人扎堆热炒的投资品种中意识到风险。

　　抓住“冷机会”

　　“高卖低买”人人都会说但不一定做得到，抓住一些被忽略的“冷机会”获得的回报率可能让你出乎意料。股票、封闭式基金都是之前被市场忽视的投资品种，但其特点是高收益与高风险并存，是一些厌恶风险的投资者所不敢涉足的领域。

　　股市:

　　国内股市由于市场体制、监管的混乱低迷了4年多，但当这些不利因素逐渐被消除之后，仍将回到正确的发展轨道中，反映

中国经济的高速增长。在10%左右的经济增长速度的背景下，国内股市会缺乏投资机会吗？

　　JP摩根、美林证券、瑞士银行等跨国金融集团都表示看好国内A股市场。例如，瑞士银行已经成为25只A股的十大股东之一，并持有30只可转债和60只股票式基金。虽不能断言国内股市在2006年将会进入牛市，但投资机会不会少。经历了长期低迷，许多股票的市赢率都回归到合理水平，关键是在企业的选择上。

　　除了考虑企业本身的经营和财务质量以外，投资者可以参考国外投资机构的选股方向帮自己选择。例如，瑞银华宝看好四类公司：一是自然垄断领域，如机场、港口、高速公路和广电类公司；二是有中国特色，如民族品牌类企业；三是有中国优势，如酒类及具有劳动力成本优势的

纺织品企业；四是资源类，包括煤炭、铁矿及旅游资源类公司等。

　　而国内基金的投资方向当然也是重要的参考资料。国内48家基金管理公司旗下206只基金已经将2005年第四季度季报披露完毕。基金的投资组合显示，主要增持行业包括：资源类股、科技类股(信息服务、电子元件)、受益于原材料价格下跌的下游类行业(家电、轻工制造业)、受益于人民币升值和“十一五”年规划的长期主题的金融、地产、农林牧渔等行业。

　　封闭式基金:

　　对于工作繁忙的人来说，基金还是更好的选择。开放式基金是主流的品种，但在投资潜力、投资成本，甚至在兑现的便利性方面，封闭式基金更显出优势。目前所有封闭式基金的加权平均折价率为38.37%，也就是说，封闭式基金的净值要比其市场价格高出38.37%。

　　之所以说，封闭式基金在2006年存在较大的投资潜力，主要是因为，部分基金在2006、2007年陆续到期之后，可以申请延期，或者是由封闭式转为开放式，不然的话就要清盘。但是，无论是哪种结果，较高的折价率显然提供了一个投资机会。如果清盘，由于基金有较高的净值，你可以得到高于市价的回报。如果转为开放式基金，你可以立刻向基金公司按照基金净值申请赎回，那就更方便了。

　　不过，封闭式基金在清盘或者转为开放式基金的时候，都有一个大量抛售股票，导致股价下跌，从而影响基金净值的可能性，这也是封闭式基金存在折价率的原因之一。但这一可能性不会抹杀封闭式基金的投资潜力。在目前投资气氛逐步转好的背景下，只要是质地良好的股票就不缺“虎视眈眈”的资金，所以，如果该基金所持股票普遍都有多只基金扎堆其中，其选股思路受到了同行的认可，这只基金自然是你的上上之选。

　　基金兴业在2006年11月14日到期，是第一只到期的封闭式基金。随后陆续到期的还有基金同智、基金景业、基金安瑞等，20只2007年底前到期的封闭式基金平均折价率接近16%。由于基金兴业在今年底之前就会公布其处置方案，无论方案如何，都会对其他即将到期的基金造成预期，而且极有可能推动这些基金的市场价格向其净值靠拢。所以，第一季度是投资封闭式基金的较佳时机。

　　提防投资成本

　　每项投资都有成本，这包括了有形的交易成本和无形的机会成本。在选择投资工具时不能只看收益率，而应该把成本算进去以净收益作为比较的标准。在2006年房地产投资和外汇理财产品的投资成本都有上升趋势。

　　房地产:

　　楼价在近几年来成为国内的一个敏感的关键词。在国内投资渠道不足的情况下，众多投资者扎堆楼市，导致房价出现飞涨。在投资者欢欣喜悦的同时，仍为购房忧心忡忡的广大中低收入阶层纷纷怨声载道，备受社会压力的政府也意识到房价的不理性上涨将会引发众多社会问题。在2005年初出台了“国八条”以控制房价上涨的速度。虽然国内炒房热的中心地带——上海的房价应声下跌。随后北京、深圳、广州等大城市在2005年底相继出台了政策，以打击投机性需求、抑制投资性需求，同时稳定老百姓的自主性购房需求。

　　市场预测，2006年政府依然将稳定房价，打击投机性需求看成是重要的工作，其手段主要是大幅提高房产投资者的投资成本。在2006年，除了银行实行新的较高的房屋贷款利率之外，市场还担心，个人买卖房地产可能要承受更高的税费负担，其中包括：购买第二套住房将可能被征高额不动产税；当一些个人和企业超过20%标准缴纳住房公积金时，将超标部分并入个人工薪所得一齐实施征收个人所得税；对转让房地产征收20%的个人所得税；在条件具备时对不动产开征统一规范的物业税。

　　投资房产的成本提高自然降低投资回报率，而且在国内房价经历一段较长时间的飞涨之后，在2006年出现调整，这也是房产投资者所担忧的一件事。另外，如果政府在2006年有效整顿市场秩序之后，再度加快速度推出普通商品住房和经济适用住房，对高企的房价也会产生负面的影响。不过，由于中国的城市化进程在加快，而且人口众多，大城市房价必然呈现长期上涨的趋势，尤其是城市中心地带的房产，作为稀缺资源必然持续上涨。因此，只要你购房是用来自住，或者计划长期投资，可不必理会税费负担的增加。

　　外汇理财:

　　2005年，除了炒房热持续之外，炒汇热也是风靡中国各地。由于美国联储局在一年多内连续14次加息，导致美元出现了连续的上涨。但市场预计美国的加息周期即将完结，支撑美元在2005年上涨的因素就快消失的时候，外汇市场的不确定因素在不断增加。但有一个因素是注定会提高外汇投资者的成本，那就是人民币持续升值。国内外市场人士都认为，中国人民银行在2005年调整

汇率只是人民币升值的刚刚开始，持续升值是必然的趋势。

　　因此，持有外汇的投资者一旦要将外汇兑换成人民币时，必然会承受较大的汇率风险，就算你投资外汇赚钱了，也有可能因为人民币升值而让投资收益成为过眼云烟。所以，如果你手中的外汇在将来并没有“用武之地”，在外汇市场不确定性增加，人民币持续增值的环境下，你还是耐心持有人民币资产为妙。

　　如果你执意要持有外汇，那你可以通过外汇理财产品来提高预期投资回报率。目前固定收益型的外汇理财产品的年收益率普遍达到4%以上，但这一类“短平快”产品不足以抵消你对人民币升值的担忧。随着美元加息周期接近尾声，投资者应该更加关注一些中长期外汇理财产品。虽然这些产品收益率是浮动的，但较高的预期收益率可以弥补汇率的风险。

　　与境外投资品种挂钩的长期外汇理财产品是由外资银行带进国内的，现在国内银行也纷纷推出了自己的特色产品，例如，民生银行推出一款将客户收益与全球外汇市场的未来波动挂钩的产品，投资期限为8年；中国银行推出与香港上市的大型国有企业一篮子股票挂钩的产品，保证每年2%最低收益，最高年收益率达8%。而荷兰银行推出保本型国际债券联动票据，投资期限为6年。

　　投资良机不会轻易地摆在你面前，要想自己的财富跟随中国经济高速增长，甚至超越，就要懂得在“寂静”的领域中挖掘到投资机会，同时在市场“狂热的追捧”中警惕其中的风险。