人民币理财：银行新势力挑战四大行法宝

　 　外滩记者 陈贤锋／报道

　　“谁都没料到，人民币理财会这么热。”兴业银行的马月婵觉得，人民币理财从众多理财产品中脱颖而出，爆了个冷门。

　　而这场去年由股份制银行领衔的人民币理财热潮，在四大国有商业银行加入后，已进 入白热化状态。

　　目前，市场上发行的人民币理财产品总额达到千亿元规模。

　　三大优势

　　在已经发行的人民币理财产品中，几乎每一个品种都受到了市场的热捧。今年2月，交通银行首次推出人民币理财产品，其上海分行总额为1亿元的一个理财品种仅2小时就认购完毕。

　　这样的“行情”，在每家银行都存在。

　　“销得非常好，我们每个月都有推出。”招商银行理财中心理财顾问蒋文文介绍。从去年12月份推出第一期开始，招商银行到目前为止已经推了6期。

　　同样，兴业银行的“万利宝”至今也已经推出四期；光大银行的“阳光理财B计划”到了第五期；民生银行最新一期也将推出。

　　与每一种理财产品的市场表现关系最为密切的有三个因素：收益率、风险和流动性。

　　以建设银行一年期人民币理财产品为例，预期收益率为3.03%，10万元预计到期的收益为3030元，而按照现行银行存款利率一年期2.25%计算，税后实际收益为1800元，人民币理财产品的收益为存款的1.68倍。

　　“现在银行存款利率实在有点低。”蒋文文说。考虑到近5%的物价上涨，老百姓在急切地呼唤一种比银行存款收益高、比股票市场风险小的投资品种，庞大的市场为银行理财产品的发展提供了一个良好的环境。

　　在中国，储蓄是银行最主要的业务，就是吸收老百姓手头的钱，然后再贷给需要资金的企业或个人，银行吃的是存款和贷款的利差。“理财”则是另外一种服务模式，银行把老百姓的钱拿来不是贷出去，而是用于投资。这种投资主要局限于风险比股市小、收益比存款高的协议存款、国债、金融债以及央行票据等。

　　目前各大银行推出的理财品种大多承诺保底收益，能保证投资者获得一笔稳定的收益。相比于投资基金、股市等理财工具，安全性有保障。

　　流动性是另外一个重要条件。存款、债券和理财等产品的流通性指的是赎回期限长短和提前赎回的成本，期限短的说明其流动性高。“相比与定期储蓄和债券来说，人民币理财的流动性更高。在期限上，甚至有1个月和3个月的理财产品，而债券一般期限都在1年以上。”蒋文文分析。

　　银行业的“圈地运动”

　　此外，随着竞争加剧，各银行理财产品购买资金门槛节节降低，加入允许提前赎回等。都在一定程度了促成了人民币理财产品的热销。

　　去年，人民币理财业务刚现身之时，很多储户从其他银行提出现金去购买人民币理财产品，而一些中小银行人士在接受采访时也承认，存款是人民币理财最主要的供给源，从其他渠道流入的资金并不多。

　　光大银行等股份制银行选择在去年年底吸储黄金季节推出他们的理财产品，其目标也是直接指向了储蓄市场。去年，光大银行在其理财产品的宣传过程中明确表态，要在临近年底的吸储黄金季节争取到更多的市场份额，甚至号称要在年底前用理财产品揽进100亿元的本外币。

　　在存款市场，截止到去年底，我国银行存款余额接近12万亿元，其中95%的存款集中在四大国有银行。对于股份制银行来说，要想“圈”到更多的钱，难免要去动四大国有银行的“奶酪”。

　　“对于股份制银行来说，用传统的吸储手段已经很难取得突破。”交通银行的林宁告诉记者。他认为，那些股份制银行通过人民币理财业务，能“圈”到不少钱。同时由于人民币理财业务有一定的门槛，这也使商业银行找到了一条发展VIP客户的渠道。

　　四大国有银行是不想把手中的VIP客户拱手相让的。

　　今年初四大国有银行也先后推出了自己的人民币理财产品，如中国银行的“汇聚宝”、工商银行的“稳得利”、建设银行的“利得盈”及农业银行的“本利丰”，并依托自身强大的营销网点，加入银行业的储蓄“圈地”和“反圈地”运动。

　　对于开展人民币理财业务的目的，天同基金市场总监盛斌认为商业银行还有更深层次的考虑。

　　盛斌说，表面上，各大银行纷纷推出人民币理财业务，是为了争取吸引更多资金或者使自身体内存款不外流。但实际上，人民币理财业务获取的资金，可以帮助银行将资产负债表上的储蓄存款等负债，转化为理财资金，从而提高表外业务资产比重，改善银行资产结构；而人民币理财资金获取的手续费及佣金收入，则能提高银行非利息收入在总收入中的比重，改变过去单纯存贷利差收入的盈利模式，为银行混业经营和多元化收入作准备。

　　收益率之困

　　对于争夺日益激烈的人民币理财市场来说，保持高收益是争夺市场的一个有力的手段，在银行的各个营业部，随处可见的宣传资料行，收益率总被放在最为显眼的位置。

　　但盲目地比拼收益率又会让人民币理财走入一个死胡同。

　　按照人民币理财资金投资方向来看，如果银行要保持盈利，首要条件就是银行承诺的人民币理财收益率要低于央行票据、金融债等投资品种。

　　根据央行公布的数据，目前货币市场一年期央行票据收益率在3.2%左右，国债、金融债的年收益率在3%左右。而各银行人民币理财产品的预期收益率也在3%左右，远远高于一年期储蓄存款2.25%的利率。按此计算，银行在人民币理财产品中几乎没有什么利润。

　　令市场人士担忧的不仅是收益率，还有由于银行希望借理财产品改变收益结构和资产质量带来的隐患。

　　据《Value》统计，截至2004年底，货币市场中银行间市场债券托管量近5万亿元，央行票据留存余额大约1万亿元。目前市场已有的近2000亿货币市场基金，加之接近一千亿元的人民币理财产品资金，短期相对货币市场巨大的容量还难以产生太大的影响。

　　截至去年底，我国居民储蓄存款达12万亿元人民币，在人民币理财产品和货币市场基金收益大大超过储蓄利率水平下，越来越多的储蓄资金正积极寻求转化为理财产品，以分享货币市场的高收益。2004年10月29日央行加息之前，银行的资金成本大约为1.2%，如果各大银行全面加入人民币理财行列来，原有低利率下吸收的储蓄存款规模将被瓦解，并直接导致未来银行资金成本上升。低成本资金的比重逐步减少，反而导致银行运营成本与收益之间矛盾愈加突出，银行的经营能力将面临严峻考验。

　　上海银监局的有关人士在接受采访时也表示，必要的时候会限制人民币理财以控制银行资产结构风险。人民币理财属于银行资金自营业务，主要用来购买央行票据和金融债券，现在银行拿出自营这个渠道为投资者建立一个资金库进行投资，对银行来讲风险显然加大了。

　　银监局上述人士表示，一旦银行不能实现承诺的收益，势必面临信誉风险。

　　所幸的是，各家银行在人民币理财收益上开始有回调的迹象。招商银行理财中心副主任张娴告诉记者，招商银行即将发行的第七期和第八期产品收益率普遍有所回调。

　　利率市场化演习

　　在银行大量推出人民币理财产品的同时，有更多的储蓄资金开始蠢蠢欲动。

　　随着人民币理财产品越来越多样化，原来的法定利率产品已经没有任何的优势可言，而按照现在的市场情况来看，法定利率已显偏低。

　　这样，投资者可以通过投资债券或人民币理财等众多理财产品，来获得比法定基准利率更高的投资产品。原有的法定基准利率的市场参照意义也将下降。

　　按照目前中国人民银行的规定，允许金融机构在规定范围内下浮人民币存款利率，但不能上调。然而事实是，对于目前偏低的利率来说，如果按照市场的意愿调节，则很可能是向上调整。

　　人民币理财业务的出现正好解决了这样一个问题。

　　“无论人民币理财产品最终走向哪里，但有一点是肯定的，它是利率市场化的产物。”交通银行上海分行研究发展部副总经理罗日军表示。

　　华安现金富利基金经理项廷锋认为，一旦更多的资金流向货币市场，货币市场基金和人民币理财产品如此高的无风险收益不可能长久维持，未来将会有所调整达到一个新的市场平衡点。

　　一旦达到这个平衡点，市场上将会出现一个更为合理的利率。

　　如果上述分析成立，人民币理财产品的推出，更像是一场利率市场化演习。

　　混业经营成就美国个人理财

　　在美国，银行在客户理财方面做到了极致。以花旗银行为例，客户只要在花旗银行设立一个账户，就可得到一揽子金融服务，这些服务不仅包括存取款、信用卡及汽车和房屋货款等，还包括办理保险、买卖股票、基金和债券等金融产品。

　　因此，在美国有个说法叫美国人爱投资而不爱储蓄，这一点除与他们的投资理财观念较强有关外，也与美国银行可以提供一揽子的金融服务密不可分。

　　对一些不善于理财的客户，银行可提供专门的个人投资理财服务。客户只要将自己的年龄、资产规模、收入状况、生活质量、预期目标和风险承受能力等告诉银行的个人理财专家，他们就能够帮助客户量身定制理财方案，实际上也就是不断调整存款、股票、基金、债券等投资组合的比例，以取得最佳投资回报。

　　美国银行业能提供这么多理财服务很大程度上得益于银行业的混业经营。

　　混业经营，简单地说，就是银行、保险、证券等金融机构之间的混合经营，它是与分业经营相对而言的。我国目前实行的仍是分业经营。

　　1999年以前，美国实行的还是分业经营，花旗银行作为零售银行是无法从事投资银行业务的。美国实行混业管理以后，花旗银行购并了所罗门美邦投资银行，使花旗银行能开展更多更为灵活的金融中介服务。混业经营以后，银行可以利用已有的客户关系来销售保险及投资理财等其他金融产品，不仅可增加收入，而且也能分摊费用。

　　与美国银行相比，由于金融业尚未完全开放，中国的银行还不具备这些条件。