熊市4年50万变300万选股看公司成长性

http://www.sina.com.cn 2012年04月18日 15:22 《好运Money+》

　　刘峰熊市4年50万变300万

　　他的理论是，政策决定市场。

　　MONEY+记者｜唐晚霞

　　摄影｜王卓

　　刘峰做了一件大胆的事。

　　2007年年末，他决定用50万元作启动资金，在博客上展示自己的实盘操作。这意味着账户动向和盈亏其他人都会看在眼里。也几乎从那时起，A股从巅峰的6000点一路下落，除去2009年的大反弹，之后几年都是震荡不定。至今大盘累积下跌了近57%。2012年3月末，刘峰在博客上梳理账户，他写了个结论：“第1108天，50万元资金，股票总赢利594%”。

　　这个成绩可以称得上优秀。算起来，他做投资有近12年了。刘峰把自己博客命名“Stock Research”，他喜欢巴菲特说的那句话，“名义上持有股票，你就已经是它的股东。”他当然是价值投资的信徒，“买一只股票就要知道这家上市公司的基本面情况、它的商业逻辑以及是否具有成长性。”

　　他也曾是个技术崇拜者。最早接触股市的时候，他还是北京服装学院的一名学生。刘峰当时看书自学一些技术面技巧，志得意满，觉得股市来钱容易，在2002年和另外2个同学拿生活费和学费凑了几万元投进去。几乎都是短线操作，持仓时间不超过1周，来来回回赔钱容易挣钱难。到自己设定的20%止损位后，便不再继续。也就是那时，刘峰才对“风险”有了概念，这个词意味着亏了就得节衣缩食补足学费。

　　相同的故事延续到他工作后，刘峰做的是影视后期制作，他利用业余时间报班学习投资。民间高手的课、大学的投资培训班他都去，内容依然是技术层面偏多，画线、计算、统计。他最初觉得醍醐灌顶，自己有理论武装了，但一实践—呀，还是亏。

　　2004年，他跟着公司的一个同事买入张裕A，当时大盘下跌，这只股票却逆势上涨，同样的还有苏宁电器 (微博)。他开始好奇一件事：技术面似乎解决不了选股的问题。通过软磨硬泡讨教，同事的一句话让他记忆深刻，“要选择未来能成为一个大公司的股票。”

　　“事关自己的投资，你当然会有持续的兴趣去深入了解。”刘峰此后转向研究股票基本面，开始读巴菲特等人的价值投资书籍、关注财经政策、商业新闻、公司研报。他的另一个心得是，有好的基本面和技术面，个股行情不见得就好，还要学会判断趋势。

　　“政策决定市场。”这是现在他挂在嘴边的话。

　　2012年年后股市的这波上涨和震荡，按刘峰的判断，就是建立在货币可能会宽松、股市改革会出利好的基础之上，属于政策对冲经济下滑趋势产生的一轮行情。但随着股价一路上涨，利好政策却没出台，投资者的预期落空，震荡也就在所难免了。两会刚结束的那个下午，股市大跌。

　　投资实践中很容易犯的错误就是思行不一，或者在同一个地方摔倒多次。刘峰有时就是明明想到趋势已坏，但由于贪心、侥幸，舍不得卖出股票。5%止损，是他给自己设定的强制任务。

　　投资理念

　　刘峰的投资思路是“成长选股+估值选时+趋势买卖点”。

　　选股：成长性

　　刘峰选择的，都是基本面具有成长性的上市公司。他选中的股票具有4个特点：

　　1. 一般流通盘较小。这类成长性股票更多来自中小板、创业板。

　　2. 行业成长性好。它得是国家政策支持下有发展潜力的板块。

　　3. 公司是细分行业龙头，或者市场占有率大，或者有别人没有的项目技术，有预期业绩爆发点。

　　4. 年业绩预期增长率至少30%，或有自主定价权，产品毛利率可期。

　　按此逻辑，他发现了龙源技术(SZ:300105)，首先它是节能环保行业，是近年政策明显支持、具有成长性的行业；流通盘3960万股，较小；公司又是环保板块下细分前端脱硝的龙头，市场占有率50%以上；2011年业绩增长66%，2012年财报业绩预期仍将翻倍。如此他会加入自选池，成为重点关注的个股。他今年看好三个行业的成长性：节能环保、三网融合、消费类医药，以及二季度后的周期板块。

　　估值：选时机

　　估值是价值投资的基础，价格围绕价值波动，当然是在低估时买入最佳。在刘峰看来，估值就是选时。具有成长性的公司，如果股价已经是高位，说明价值已经显露，不宜介入。

　　他会研究行业板块以及个股的估值情况。计算个股市盈率(PE)喜欢用总市值／纯利润(传统市盈率计算常用股价／年度每股收益)的方式，再对比行业估值平均水平。一般中小板PE达到20倍左右，他认为就具有投资价值。他的自选股龙源技术，已经判断具有成长性，目前计算出20倍市盈率(总市值60亿／今年预期纯利润3亿)，说明它也具有投资价值，现在是很适合的投资时段。

　　买卖点：看趋势

　　“中国股市本质上还是政策市，所以必然要关注政策走势。”刘峰不建议天天看盘，反而尤其关注政策消息，判断其对趋势的刺激大小。他从三方面综合判断，决定买点和卖点：

　　1. 先看大盘趋势。大盘是小利好消息，只会有反弹，大利好才有反转。

　　2. 再看行业板块趋势。政策是否提振行业景气？比如去年市场单边下跌的情况下，仍有文化传媒、环保、化工、酿酒板块走强的趋势。这分别依托于国家政策提振、化工价格的上涨、经济转型消费板块的机会。

　　3. 最后看个股趋势。这主要是技术面走势的趋势。比如从2011年7月以来的舒泰神(SZ:300204)、汤臣倍健 (微博)(SZ:300146)、酒鬼酒(SZ:000799)，明显逆大盘走强，上涨趋势明显。

　　刘峰也在趋势判断上失误过。“在投资时很容易盲目自信，沉浸在对自己研究成果的强化情绪中。”2010年11月，刘峰买入广电运通(SZ:002152)，他发现它主营ATM机，还有高铁概念，在城镇化建设背景下成长性可期。买入后的确有过收益，但是在后期忽略了大盘趋势已明显走弱，它下跌后还进行了补仓，结果亏损超过20%。

　　刘峰认为大盘下跌时最好做股票，因为已经选好个股，就只需通过分析政策刺激度，决定仓位份量以及持仓时间。如果是大刺激，趋势反转，个股操作也会逐步加仓。所以他的卖点，一是综合判断趋势，及时减仓；二是在趋势走坏情况下，严守5%止损位。

　　TIPS 1

　　刘峰判断成长性的依据：

　　行情系统的F10资料库。梳理公司基本资料，帮助跟踪公告，了解最新动态。

　　公司财报。研究主营业务动向，如2012年要做什么项目及其影响预期。

　　关注好的研报。看专业研究者陈述的事实论据与分析逻辑。

　　调研。可以通过微博关注相关行业人士、经销商，还能私信交流；找公司对手方的分析，这样信息更客观。

　　读书。关注商业书籍、杂志，学习基本商业逻辑。

　　华泰证券分析师刘英：刘峰是个成熟的投资者

　　(刘英：著有《价值交易：基本面选股》)

　　刘峰是典型的趋势投资者，基本面选股，技术面选时。选股注重选择“成长+政策+业绩”的中小盘股，通过控制仓位、设置止损来控制风险。可见，他是个成熟的投资者。

　　但建议刘峰基本面选股也要结合技术面验证，实现价值与趋势统一。在操作上，要加强趋势至上、顺势而为，下跌趋势控制仓位及时出局。

　　大盘分析

　　中国股市是典型的政策市，必然要注重对政策的研判，所以刘峰“政策决定市场”的论断是有道理的。同时，市场本质上是由资金供求关系和价值规律决定的。也就是说，要注意趋势也是会转化的。

　　市场前期上涨，如刘峰所说，一方面是对政策放松的预期，但主要还是政策放松、估值回归、流动性宽裕、全球股市普涨因素合力的作用。目前短期市场的主要风险是：经济增速回落对经济硬着陆的担扰情绪升温，近期披露的3月汇丰PMI数据创四个月新低，工业企业利润两年多来首现负增长，经济下行风险加大；同时3月食品价格反弹，燃料油价格上涨，通胀压力加大，制约宽松货币的政策也一并出台；另外，近期IPO发行节奏加快。这都对市场形成压力，加上全球股市短暂回调，在这些因素合力影响下，大盘走弱。

　　个股

　　刘峰的选股功底很好，基本面上他目前的持仓股都具有投资价值。但是建仓还得结合市场趋势。

　　东富龙

　　所属行业：专用设备制造业

　　主营产品：医用冻干机及冻干系统(也被归于生物医药板块)

　　行业地位：国内最大的冻干机设备制造商。

　　优势：

　　主营业务集中，是细分龙头：整个冻干生产线的全产业链包括配液、冻干系统、空气净化、工艺用水等设备。公司目前的主要产品全部集中于冻干系统设备，包括冻干机、自动进出料系统和无菌隔离装置。

　　价格优势：仅为进口同类型产品的一半，国内制药百强企业中有51家是其客户。

　　销售模式：订单预收模式保证公司未来盈利增长的稳健性。根据推算，2011年底公司在手订单金额超过10个亿，基本可以保证2012年全年的销售收入。

　　业绩增长机遇：

　　新版药品生产质量管理规范(GMP)推出后，将受益于制药行业设备无菌化改造的大趋势。由于第一批医药企业GMP认证将于2013年12月31日到期，不少企业今年都将进入新版GMP改造期，今年订单有望达到一个小高峰，全年增长较为确定；考虑到设备制造和交货周期延长，业绩释放有望在下半年。