文 本刊记者/邢 力

　　彼得·林奇说：“历史和哲学显然比统计学和数学更有用，因为股票投资是一门艺术而非科学。”被誉为“投机之王”的利弗莫尔更直言：“股市今天发生的事以前发生过，以后也会发生。华尔街没有新鲜事。”可见，回顾历史，能帮助我们对眼前的股灾有更清晰的认识。

　　1929年一去不复返

　　自从世界上第一家证券交易所诞生以来的400年间，人类反复经历着股市行情“在绝望中诞生，犹豫中前行，欢乐中升腾，疯狂中破灭”的周期运动。当疯狂的行情破灭之后，便会迎来可怕的股灾——此前的行情越疯狂，股灾就越可怕。

　　其中我们耳熟能详的大股灾有1973年香港股灾，1987 年美国股灾，1989年日本股灾，2000年网络股股灾，以及由2008年美国次贷危机引发并在2011年由欧美债务危机进一步发酵的此轮股灾。股灾的发生往往是经济衰退的开始，而股灾本身也会使得投资者对经济前景更加悲观，市场信心严重不足，恐慌不断蔓延，使股灾的破坏力进一步放大。

　　人类历史上最可怕的股灾无疑是1929年肇始于美国的股灾，导致美国大批银行倒闭，大量工人失业，整个金融市场和国民经济陷入混乱，由此引发的全球经济危机更直接导致二战爆发。但令人欣慰的是，那次史无前例的大股灾也促使各国痛定思痛，加强了政府在股灾时期的作为。此后我们所看到的每一次股灾发生时，各国政府都会采取各种应急措施进行救市，比如暂停股市交易，停止新股发行，加快证券市场法规建设，强化市场监管，加大对内幕交易等违法行为的处罚力度，动用大规模平准基金入市等措施消除市场恐慌情绪，挽救投资者信心。事实证明，1929年那样的大股灾再也没有发生过。

　　期待新一轮改革

　　正所谓不破不立，股市发展史和人类发展史一样，是一个不断犯错和自我完善的螺旋上升过程，只要实体经济没有出现不可逆转的大衰退，当市场的重大既有机制性错误被纠正时，往往也是投资者信心逐步回升、股灾渐渐退去、新一轮牛市缓缓到来之时。

　　A股并不漫长的历史也同样证明了这一点。2001～2005年，中国实体经济持续快速增长，但A股却走了4年超级大熊市，关键原因在于历史遗留的股权分置问题始终得不到解决，直到2005年股权分置改革拉开大幕后，沪指很快就见底998点，紧接着人民币汇改完成，这两者奠定了此后两年超级大牛市的基础。

　　当沪指跌回10年前，股民怨声载道之时，也正是管理层痛定思痛、积极改革、重塑信心之时——眼下证监会正在推行一系列直指中国股市要害的“新政”，而前不久温家宝总理更是明确要求深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展。

　　作为典型的政策市，A股历史上已无数次证明“炒股要听党的话”。新年伊始，最高决策层为提振股市信心喊话，可以预见2012年管理层很有可能会出台更加彻底的股市改革措施，释放更加明确的政策底信号，值得投资者密切关注。

　　股灾并不可怕

　　尽管我们无法预知股灾何时结束，但一个极端案例或许能给股灾中的投资者注入信心。1929年美国股灾时，道指下跌逾90%，直到25年后的1954年道指才再创新高，假如有投资者在1929年买入道指要等25年才解套。但若投资者在1929年开始每月定投不动摇，则只需投资5年便可回本，投资8年便可获利七成。透过这些历史数据可以发现，只要我们在股灾时期战胜恐惧，坚持投资，再可怕的股灾也一样能够战胜！