2012，这是一个让地球人忐忑的年头。这一年，诺亚方舟是否会如期降临地球，玛雅预言是否会再次灵验，都是让地球人备感纠结的难题。更让国人纠结的是，要不要在末日来临之前，在地球上最后狂捞一笔，以便攒足买诺亚方舟船票的银子和进行星球移民的费用。要知道，宇宙服也是很贵很贵滴。看来，要想在外星球实现中等收入的目标，还得靠在地球上好好赚钱啊。

　　刚刚过去的2011年，让所有想在投资理财市场发财赚钱的投资者很是郁闷，炒房子吧，房价跌了；买黄金和白银吧，要是跑不快，恐怕只剩下坐“过山车”的感觉啦；买股票吧，伸手必被捉，只要买了，身子半截就入土啦；图稳买点基金吧，基金业近乎全军覆没，大成基金(微博)重仓重庆啤酒 ，遭遇5个跌停板，亏损15亿元，基民们情何以堪！数来数去，只有艺术品还冒出点牛气，可惜的是，艺术品市场赝品充斥，谁敢动手？

　　2011年投资理财市场的熊气弥漫，让投资者对2012这个传说中的“末日之年”更是心灰意冷。不过，心灰也罢，意冷也罢，只要地球末日一天未到来，投资的生涯还得一天天过下去。那么，2012年，投资者财富增值的机会在哪里啊？还是让我们猜一猜吧。

　　先来看看股市。2011年的股市了无生机，这种熊气是否会在2012年重演啊？笔者认为，2012年的股市，初期估计还会延续2011年的跌势，毕竟对于股市来说，趋势一旦形成，是暂时无法改变的。然而，随着时间的流逝，按照2011年年末中央经济工作会议的精神，稳健的货币政策，会引发央行连续下调过高的银行存款准备金率，这种定向宽松的货币政策，使得股市的资金面逐渐转暖，股市的跌势会逐步止住。与此同时，根据摩根大通的最新研究报告预测，2012年下半年，欧元债务危机也会逐步化解，这也会促使股市上涨的外围环境转好。由此来看，到了2012年下半年，国内股市内外运行环境转暖，股市存在一个报复性反弹的机会。因此，如我们11月末那期《潜伏股市》所言，如果能够在2012年上半年潜伏股市，估计还是能赚上一点小钱。

　　再来看看基金。2011年基金业近乎全军覆没，受到股市大跌的拖累，偏股型基金受创颇深。到了2012年，偏股型基金在前期遭遇基民大量赎回的前提下，估计难有大的机会，即使下半年股市有所反弹，但由于缺少资金，也难有大的作为。在偏股型基金业绩不火之际，债券型基金有望在2012年有不错的机会。这一方面是因为证监会在2012年，会大力促进上市公司的再融资以发行债券的方式进行，包括允许创业板股市发债，使得债券市场的供给大幅增加，收益率水平有望提高；另一方面，银监会大力整治银行超短期理财产品，也会促使一部分低风险投资者转向购买债券型基金。

　　最后说说理财。2011年银行理财市场一枝独秀，银行理财产品发行规模和收益率均创出历史新高。不过，随着银监会叫停发行超短期银行理财产品，预计2012年，银行理财产品市场会有所降温。由于美元的强势，以黄金和白银为主的贵金属理财市场，估计不会出现2011年的暴涨暴跌景象，而会以箱型盘整的方式，逐波走低。鉴于国家对房地产调控政策仍未解除，测算2012年房地产市场全年跌幅不会超过15%，房价上涨的概率接近于零。2011年年末，国际大宗商品市场价格的下跌，会降低2012年国内通胀水平，原油和有色金属的涨势难以持续，这会拉低国内另类理财市场的价格波动幅度。至于艺术品理财市场，从2011年秋拍的情况来看，价格已经节节走低，估计2012年艺术品理财市场也是难起波澜。

　　整体猜猜看来，2012年的投资理财市场会呈现出先抑后扬的态势。随着定向宽松货币政策的逐步到位，欧元危机的逐步消融，国内投资理财市场会在2012年末日到来之前，沐浴到春天般的温暖。

　　股市观察：最漫长的牛市

　　看到本文的标题，估计现在就会有99%的股民拍砖：我们已经多久多久没有闻到牛市的味道啦，还说最漫长的牛市，你这不是在消遣我们股民吗？莫非笔者是刚出武当山，不知道现在的股市是什么氛围吗？

　　笔者不是神棍，自然知道本文的标题一旦发表出来，会在市场引发多么大的争议，也无意借此博取投资者的眼球，或者是给什么机构当当(微博)托。换而言之，如今尚能存活在股市之中的机构投资者，输得恐怕连裤子都当掉了，即使笔者想给机构当托，只怕也救不出来他们，此文只是针对如今的股市，说说自己的观点。

　　的确，2011年在股市中鏖战了一年的投资者，到年底数数投资的业绩，心里怕是哇凉哇凉的。简单来说，沪指和深成指的跌幅都超过了20%，创业板指数的跌幅超过了30%。在大盘指数跌得七零八落之际，个股的跌幅更是惨不忍睹。年初尚在80元以上高位、风光正劲的包钢稀土年末跌到38元，创业板公司的市盈率从年初的平均70倍以上，跌到了年末的30倍左右。背负着救市重任大名鼎鼎的赵笑云，2011年4月从英国刚回到国内成立私募基金 ，建仓便遭受重创，短短8个月时间，市值损失近30%。不过，老赵可以用“在国外呆久了，不服国内投资水土”笑言，可是，整日里奋斗在国内证券投资第一线的国内证券投资基金经理们则无言以对基民。大成基金重仓重庆啤酒，连遭7个跌停板，浮亏超过15亿元的事实，让基民们认识到：基金面对熊市，赖以为生的“抱团取暖”也是靠不住的。从盘面来看，2011年年末，沪指跌破前期低点2307点，从而引发多家基金重仓股遭遇多杀多，就是大成基金重仓重庆啤酒惹的祸。很多投资者不禁在想，2011年股市暴跌，莫非是2012世界末日的预演？

　　是啊，2011年还未到世界末日，国内股市便跌得丢盔弃甲，真的到了2012年，难道说国内股市还能给投资者好脸色看？从近来国内财经媒体陆续报道的各路专家学者对2012年的股市预测来看，悲观者十之九也。乐观一点的预测认为，沪指会在2008年的1600点附近止跌，悲观一点的则是直接看到了1400点以下，更有甚者，看到了股改起点之时的998点，“推倒重来”似乎成了业内的共识。

　　单纯从股市目前的业态来看，股指在2012年年初下跌，应该是一个大概率事件，至于说跌到1600点还是1400点，那是市场的行为，如同业内那句老话所说：牛市不言顶，熊市不言底。然而，既然如此众多的业内专家看淡2012年股市，而且我们知道，在股市中，多数人的看法往往有失偏颇，那么，2012年股市的走势未必会像大多数人想象的那么悲观。这也正是笔者看好未来股市的原因所在，且听慢慢道来。

　　基本面吹响冲锋号

　　2011年股市的下跌是多重因素共同作用的结果，一个不容忽视的因素是基本面动荡加剧。从外部环境看，欧元债务危机不断拉响欧元崩溃的警钟，希腊、西班牙、意大利等国的国债利率均达到了7%的警戒线水平。欧元地位岌岌可危，让近年来一直奉行弱势美元政策的美联储面临美元被动走强的窘境。为了应对债务危机，欧元区国家纷纷实施财政紧缩政策，同时从新兴国家抽回投资资金以自救，中国人民币币值在2011年年末的连续下跌，与欧元区抽回资本密切相关。从国内因素看，国家实施的房产新政和宏观调控政策，在抑制房价上涨的同时，也给金融股和地产股的上涨带来了重压。我们知道，金融股和地产股是沪深指数中最大的权重股，这两大板块没有起色，股市就不会有牛市行情可走。与此同时，欧美各国的经济不景气，使得拉动国内经济增长的最大要素出口，呈现出同于2008年美国次贷危机时的大幅滑坡迹象。国内外经济学者普遍预测，2012年，中国GDP将维持8-9%的增长，增速明显放缓，国内股市因此做出了提前性反应。

　　事物总是在发展变化中前进。进入2012年后，虽然短时期内欧元危机还无法消除，但是，欧元区的整体经济前景会逐步走暖。毕竟来说，欧洲是全球第三大经济体，自身造血能力还是比较强的，只要德国和法国经济不出大的毛病，欧元的地位可以称得上稳如泰山。国际著名投行摩根大通在2011年年底发布的研究报告预计，到了2012年下半年，欧元区的债务危机会得到有效缓解。一旦欧元区债务危机缓解，影响国内股市上涨的国际因素也将随着化解，国内出口会出现恢复性增长。从国内看，2011年股市的下跌，已经让管理层充分领略到圈钱对股市的危害。为此，证监会郭树清主席一上任，首先推出的政策便是要求上市公司强制分红，并首先在创业板公司试点。

　　国际证券市场能够成功走到今天，论功劳，上市和分红平分秋色，即使出现像2008年全球证券市场暴跌那样的问题，但之后投资者仍然可以通过分红，来抵御危机。国内公司之所以“炒短线”成风，连秉持价值投资理念的基金们也是不停换股，就是因为上市公司从不好好分红，只想着如何从投资者手中圈钱。因此，当国内上市公司开始和国际上市公司一样，年年分红之后，国内股市的投资价值和价值洼地就会逐渐显现。原因极其简单，中国经济即使2012年增长8%，依旧是全球经济增长最快最好的地方。国际投资者不投资中国股市，是因为中国上市公司不分红，没有投资回报；一旦国内上市公司开始年年分红，国内股市的牛市自然可期。可以说，强制分红，吹响了国内漫长牛市的冲锋号。

　　资金面吹响集结号

　　国际热钱逃离中国，是国内股市2011年下跌的资金面因素之一。除此之外，央行从2010年年末开始执行的连续调高银行存款准备金率，使得国内各家银行“闹钱荒”，股市资金面供给乏力。不过，资金面紧缩的场景，在2012年会得到很大程度的缓解。

　　2011年年末，央行首次调低银行存款准备金率，这既是央行实施定向宽松货币政策的具体体现，也向市场发出了一个极为清晰的信号：2012年资金面没有2011年那么紧。估计2012年银行存款准备金率会下调3到4次。按照每次下调，可望向市场释放800亿元资金流动性估算，明年市场资金面有望多出3000亿元。虽然这些资金不会完全进入股市，但是可能会增加银行对上市公司的贷款额度，从而拉动上市公司业绩。

　　在央行调低银行存款准备金率，有望给市场带来资金宽松之外，2011年12月沪指跌破2200点之后，郭树清主席提出，要大力培育机构投资者和指引长期资金入市。这里的长期资金，指的就是2万亿元的地方社保资金和2万亿元的住房公积金，被业内人士戏称为救市的“4万亿”。近来业内一直在热议“401K”计划，有鉴于社保资金和住房公积金只能赚、不能赔的性质，学者们认为这些长线资金的入市，会倒逼上市公司强制分红，以此确保这些资金的安全。相信这些长线资金一旦入市，国内市场自然就会形成漫长的牛市。

　　除了央行调低银行存款准备金率，证监会不甘戴上“不作为”的帽子，抛出4万亿救市计划之外，2011年12月开始启动的RQFII，也让投资者眼睛一亮。虽然RQFII初期启动的资金额度仅为200亿元，对抬升目前国内股指只不过是毛毛雨，但是，其作为外资进入国内股市的另一通道，后市入市规模的逐步增大不言而喻。如同QFII的设立，打开了外资投资国内股市的大门一样，RQFII的设立，又为外资投资国内股市打开了一扇窗。

　　更为重要的是，随着管理层对上市公司圈钱行为的严格管制和分红制度的稳定推行，中小投资者再也不担心自己幼小的荷包，还被上市公司以各种各样的名义骗走缩水，这本身就是对股市资金面最大的贡献。

　　当上市公司不再圈钱，而是稳定向投资者分红之时，投资者也就有了更多的资金用于股市投资。正是在这几路资金的合力之下，漫长的牛市才有了资金面的支撑。

　　漫长而纠结的牛市

　　下面开始说说本文的正题，什么是最漫长的牛市。投资者都清楚，牛市指的是上涨的市场。从国内股市21年的运行轨迹来看，牛短熊长一直是市场的主基调。因为缺乏长期稳定的投资回报，国内股市的牛市炒风盛行，上涨速度很快，牛市的每一步上涨，又需要大量资金的配合，资金跟不上，牛市就结束啦。

　　按照刚刚结束的中央经济工作会议的精神，2012年经济运行的主基调就是“稳中求进”。这个主基调表现在股市上，就是国内股市走得很缓慢，走得很稳，但又的的确确是一步步在上涨。我们以工行为例。工行是全世界最赚钱的银行，如果工行开始每年稳定分红，以其目前不到8倍的市盈率来说，肯定会吸引长线资金的入驻，从而使得工行股价下跌的空间被封杀。而工行又是支撑沪指的定海神针之一，它的稳中求进，自然会导致股指的稳中求进，使得股指缓慢上涨，形成笔者所说的漫长的牛市。

　　看明白了吧？我们所说的漫长的牛市，指的是2012年股指可能会上涨200点，2013年可能会上涨100点。从K线图上看，股指年年都在上涨，只是由于2011年股指的基数较低，使得牛市的周期延长，并不是传统意义上那种动辄一年上涨3000点的牛市。换而言之，这种漫长的牛市，看上去更像是技术图形上的箱型整理，只是这个箱型整理的底部在一步步抬高而已。

　　对于投资者而言，这个漫长的牛市绝对是不给力的，但是相较2011年股指暴跌而言，这种漫长而纠结、无法投资的牛市要比暴跌好多啦。至少我们可以说，股指在年年向上，只是向上的步子太慢了点。

　　最漫长的牛市，可能会导致国内股市第一次出现牛长熊短的态势，让我们静静微观吧。

　　股市：吃饭行情还会有

　　2012年之初，仍然可能是个艰难的磨底阶段。从大指数上证指数的角度讲，实际的下行幅度可能不会很大，但是时间仍然会比较长。作出这样的判断的逻辑是，明年第一季度是地方债密集到期的时点，地方政府会不会出售国资股兑付到期债是个问题，至少现在看到是有部分个股出现这样的状况。而国内外汇占款的下降，会令央行将原来应对境外热钱流入而提高的存款准备金率下调进行对冲。这就是三四月时“周池子”收上去的水，要朝外放放。其实，对冲的结果是，实体经济的放款量增加额不会太多。明年年初第一季，总体资金供应量还是有限，可流入股市的资金量是有限的。

　　但这里面存在着一定的变数，就是政策性支持的诸如社保、保险一类的长期投资资金是不是会增加，汇金的增持是不是会加大力度，都可能造成2012年市场存在变数的因素。2011年年末，很多机构做策略时，都预期2012年春季会有一波行情，但是，按资金供给量测算，可能性仍然很小，阶段性的反弹是会有，但全年最大的行情应该不在第一季。大家都这么预期，往往就会有落空的可能。

　　2012年里，一波吃饭行情还是会有的。从历史上经济数据的周期拟合看，中国经济的货币供应量M1的增速，大约会在2012年的7月前后见到谷底，届时应该CPI也是在低位的。而从历史上证券市场的波动，大致要领先于拟合的周期低谷点一两个月，所以，大约在4月份之后，也就是“两会 ”之后的一段时间里，应该注意这样的时点会不会出现。但是，从另一个层面讲，当市场已经经过了一次中期的调整之后，市场的实际下压空间已经不大。目前的位置也是市场的合理回调区域，现在的下行已经跟经济面无太大关系，它只是趋势性下行末端的表现。

　　不会偏离2100点太多

　　市场权重最大的群体，基本已经回落到合理区域，仅从上证指数本身讲，下行的空间是有限的。如果不是因外围过度地做空中国经济，本来市场是不应该这么跌的。因此越往下行，来自于中国管理层的干预力度会更大，这必然会加大做空者的成本。所以，未来的市场，将在宏观经济数据没有见到明显好转前，呈情绪化的楔型形态反复下压。或许，整个今年一季度，都可能处于这种情况之中。但是，市场不会无限下跌，它不应该偏离2100点太多。其实，从上证指数的奇数点位看，3、5、8、13、21、34、55乘100的倍数点再加减50点，都是一个重要的重叠区域。

　　仅仅从上证指数的波动框架讲，确实下行空间不会太大，只是后面的调整方式会变得更复杂，会让很多人无所适从。如果将市场分为大指数与小指数二元论进行观察，大指数的下行空间不大，而小指数却仍然有下行空间。它集中表现在深综指与中小板综指上，它们所代表的群体中，仍然有一批不太好的品种，或者说是行业前景已经进入衰退状态的品种，可能还会出现较大幅度的下行。正是由于这些群体存在着下行空间，所以，在未来几个月内，会牵制大指数的上行。

　　第一季度中，市场仍然处于一个调结构的过程中。它应该会持续到货币供应量真正见到谷底之前，这样的结构调整才会结束。之后的逐步的利好释放，会让市场的多头氛围转强，从而出现做多思维的一致性强化。那时，才有可能出现一波行情。而从大指数的历史筹码堆积看，上方在2850至3250一带的堆积量依然太大。

　　可能上涨800点

　　去年笔者就曾预测，这一带的筹码必须反复冲击几次，让它下移到2650点一带，才有可能出现真正意义上的牛市。所以，我们预期2012年的那波上行段，应该有机会越过3478到3186两点连成的趋势线，以完成一次做多思维的强化，然后再向下回压后，再来一次冲击。

　　当然，在2012年，站上这条趋势线的可能性并不大。不过，即便如此，这波行情依然是比较可观的。预期真正见底后的回升，达到800点甚至更多一些的行情出现的可能性还是有的。它应该是一次压抑很久的多头情绪的爆发，速度可能比较快。所以，必须做好充分的准备，如果空头思维太过，可能错失这样的行情。

　　*作者系厦门宣凯资本投资总监

　　基金：战胜恐惧投资请对号入座

　　家住北京西城(微博)区的陈先生和白先生是发小，两人2000年合伙开户炒股，屡战屡败之后，在2006年上半年干脆把股市里套牢的钱都拿了出来，买了华夏回报 、兴业趋势等基金，当上了“甩手掌柜”。

　　基金很快帮他们赚到了钱，到2007年年底，两人的投资赚了3倍。这也难怪，那两年大部分都翻番赚钱，华夏大盘 2007年的收益率甚至超过了200%。买基金岂能不赚钱？

　　不过，就在陈先生和白先生兴冲冲地期待变成百万富翁时，2008年给了他们当头一棒，这一年，他们的基金赔了一半。两人也因此产生了分歧：白先生继续拿着基金，陈先生则认为“不如自己炒股”，拿着赎回基金的10多万元钱，投身股市。

　　三年过去了，情况如何呢？陈先生炒股的10多万元钱已经只剩下7万多元，白先生的基金虽然在2011年亏了接近16%，不过最近三年还是帮他赚了近40%的收益。

　　知道两人的遭遇，周边不少朋友感慨：尽管我们天天骂基金公司，但买基金还是比自己炒股靠谱多了。从长期来看，市场有涨有跌，基金有赔有赚，但是坚持长期持有基金的人，基本都赚到了钱。

　　别了，令基民伤心的2011。往事已成回首，在市场低迷的时候，更应该战胜恐惧，坚持基金投资。在底部坚守，相信比赎回基金更是聪明的选择。

　　债券型基金

　　推荐指数 ★★★★★

　　适合人群中低风险人群

　　债券基金是一种低风险的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。

　　从以往看，债券基金很少有亏损的时候。虽然2011年债券基金普遍亏损，但是绝大部分机构认为，债券牛市即将到来。在2012年配置债券基金，应该是战胜通货膨胀一个比较好的手段。

　　挑选债券基金时，首选那些债券投研能力比较强的基金公司旗下长期业绩比较好的基金。

　　推荐关注(长期业绩较好)：富国天丰 、易方达增强债券A、招商安泰债券A、中信稳定双利 、鹏华丰收债券

　　保本型基金

　　推荐指数 ★★★★★

　　适合人群中低风险人群

　　2011年是“保本基金年”，由于放宽了门槛，原本非常稀缺的保本基金大量进入市场怕，给了投资者更多的选择。

　　所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。保本基金的投资原理是，通过债券赚钱积累“安全垫”，再逐步增加股票的投资比例。

　　这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者，或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。

　　推荐关注：暂无。只有在发行期申购，保本基金才能保本。建议投资者密切关注保本基金的发行情况。

　　混合型基金

　　推荐指数 ★★★★

　　适合人群中高风险人群

　　混合型基金是介于股票型基金和债券型基金之间的一种产品，它们的股票仓位弹性比较大，在特殊市场“能守能攻”。

　　混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。

　　2011年，部分混合型基金的表现就非常不错，比如由最牛基金经理王亚伟管理的华夏策略 、由明星基金王卫东管理的新华泛资源等基金，亏损都比较小。在市场存在较大不确定性的2012年，买入长期业绩良好的混合型基金，对投资者来说，是个不错的选择。

　　推荐关注(长期业绩较好)：华夏策略 、新华泛资源、嘉实增长 、富国天源 、诺安灵活配置 、兴业有机增长 、华夏回报

　　股票型基金

　　推荐指数 ★★★

　　适合人群高风险人群

　　所谓股票型基金，是指60%以上的基金资产投资于股票的基金，因此它具有高风险高收益的特征。

　　在股票型基金的选择上，需要注重三点：一看长期业绩。二看投资取向。基金的不同投资方向，代表了基金未来的风险和收益，因此应选择适合自己风险、收益偏好的股票型基金。三看基金公司的品牌和基金经理的水平。

　　对于激进的投资者来说，2012年买入股票型基金，虽然不确定性还比较大，但是长期来说，赚钱应当不成问题。

　　推荐关注(长期业绩较好)：新华优选成长、兴业全球视野 、大摩资源 、华夏红利 、景顺内需增长、富国天惠 、博时主题 、嘉实服务 、易方达价值精选

　　指数型基金

　　推荐指数 ★★★

　　适合人群高风险人群

　　既然战胜不了市场，那就向市场投降吧。指数基金就是向市场“投降”的产物：既然选不出好基金，那么就选一个好指数，赚取市场平均收益。

　　顾名思义，指数基金就是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目标是跟踪该指数的涨跌。因此，指数基金的风险也比较大，当市场下跌时，它只能被动下跌。

　　2011年股市跌得很惨，虽然我们无法预料是否已经到了底部，但指数至少在一个相对比较安全的区域。对于激进的投资者来说，如果用定投的方式来“抄底”，相信是一个非常好的选择。

　　在指数的选择上，可以根据个人偏好，选择特色指数。

　　推荐关注(个性指数)：富国沪深300、易方达深100ETF、国投中证消费指数、国泰纳指 100

　　QDII基金

　　推荐指数 ★★

　　适合人群有分散风险需求人群

　　“赚外国人的钱去”，这个口号曾经让无数国人热血沸腾。结果所有人都已经知道：QDII基金赔得快连裤子都没了。

　　2012年，海外市场依然云谲波诡，欧债危机如同雾里看花，海外市场不容易投资。

　　不过，作为分散投资风险的一个重要手段，购买一些QDII基金，对于高资产家庭依然必不可少。因为，如果“把鸡蛋放在一个篮子里”，终归是有危险的。

　　推荐关注：不做推荐。

　　保险：春风得意马蹄疾

　　“冬天已经来了，春天还会远吗？”站在2011年岁末，遥望2012年的保险业，不禁让人有如此感慨。

　　银根紧缩，银行高息理财产品充溢渠道；保险投资表现不佳；银保合作持续低谷……2011年，中国保险业面临的市场环境不容乐观。但这也未尝不是一件好事。有专家指出，正是因为2011年的惨淡，才使2012年保险业无论是需求、渠道，还是供给的压力，较比以往都要小一些，由于基数下降，2012年保险行业整体回暖趋势可以确定。

　　这样的判断，不是没有理由的。目前，宏观经济背景正朝着有利于寿险业的方向变化，尤其是货币政策的松动。债市有望受益于通胀企稳，为投资者提供合理收益。股市也有望受益于资金配置的正常化，但短期内仍可能承受较大的风险。银行短期理财、高利贷等资金配置，随着监管和治理力度的加大，预计将逐渐回归正常的风险资产配置。整体看，2012年，“股债双杀”格局将结束，债市、股市都趋于向上，保险投资环境将好于今年，投资部门应做好相应战略资产配置方案和策略安排。

　　国泰君安预计，加息周期已告结束，2012年的利率将保持平稳甚至下降，寿险产品的机会成本下降，需求有望改善。而存款准备金率进入下降通道，则改善了银行流动性，高息揽存压力退减，或为寿险业务，尤其是银保业务的发展提供一个契机。

　　此外，2011年4月，保监会出台规定，将保险销售渠道扩大到证券公司，虽然目前为止仍未正式实施，但2012年或许成超预期因素。之前被市场寄予厚望的个税递延养老保险上海试点，也可能在明年中施行，有望刺激养老险销售的井喷。

　　瑞士再保险公司驻北京经济分析师邢鹂也指出，对中国及很多其他新兴的亚洲市场而言，2012年由于经济和投资风险日益增强，可能会抑制对投资和投资连结型保险产品的需求。而另一方面，传统保障型产品的销售则可能相对较好。受保障型产品推动，2012年寿险业务增长将会反弹。

　　另一方面，寿险的投资收益亦有回升的趋势。由于加息后，定期存款利率上升，以及新增债券对2002-2003年前后配置的低利率债券的替代，广发证券(微博)保险研究员曹恒乾预计，寿险公司2012年的投资收益将从2011年的4%，上升到4.5%-5%。“利差收益占寿险公司总体收益的60%以上，投资收益率的改善，预计将使得寿险公司引来经营拐点，寿险业绩明年的增速或达到20%-25%。”

　　在多数保险公司看来，在经历了今年新单业务负增长、股债双熊引至的投资下滑和巨额浮亏、外围市场众多利空消息打击等诸多负面因素影响后，最差的时间已经过去，积极迎接2012年，为来年业绩冲刺，时不我待。

　　经历了最坏的一年，相信保险业离“待到山花烂漫时，它在丛中笑”的日子不远了。

　　银行理财：中长期产品生机渐显

　　回首2011年的投资市场，银行理财产品扮演了主角，特别是超短期理财产品更是风光无限。当2012年翻开崭新一页的时候，银行理财是否依然会叱咤风云？对此，银行业人士普遍预测，2012年理财业务将会有所放缓，呈现平稳增长，而理财业务也会进一步规范发展，财富管理要求进一步增强，理财业务前景广阔。

　　2011年，银行理财业务呈现爆发式增长。据统计，截至2011年11月末，2011年银行理财产品发行量为18777款，大约是2010年全年的1.8倍。业内人士表示，银行理财产品在2011年出现井喷式增长，短期甚至超短期理财产品在其中发挥了重要作用。2011年银行发行销售的银行理财产品，有近三成为30天以内的短期理财产品，而其中上半年发行的占多数。

　　而2011年10月份以来，银监会连续针对银行理财产品出台管理办法，严禁银行通过超短期理财产品，进行高息揽储，超短期理财产品的发行逐渐“萎靡”。对于超短期理财产品的发行逐渐减少，银率网(微博)理财产品分析师表示，对于正常发行的超短期产品，银监会并未叫停。银监会监管的重点，在于对特殊时期发行的、通过非正规途径吸引资金、以缓解考核压力为目的的超短期理财产品。“超短期理财产品对于资金量很大并且对资金周转要求很高的投资者来说，是比较好的选择，但对于广大投资者来说，目前更适合选择中长期的理财产品。” 银率网理财产品分析师认为。

　　业内人士预计，2012年，全社会的投资保值需求仍将存在，市场对银行理财产品的需求仍然会很高，银行理财产品市场依旧会很火爆。“2012年，银行理财产品市场会热度不减，因为银行理财产品的主要优势就是稳健，需要的人很多。” 中信私人银行高级客户经理王淼表示。银行业内人士认为，2012年资金面较2011年会有所宽松，银行理财产品的收益率会有所下滑。投资者可根据自身的投资需求，在保证流动性的前提下，适当选择一些投资期限稍长的产品。

　　银率网理财产品分析师建议，对资金周转要求较高的投资者，可以关注银行理财产品市场上的滚动型理财产品，T+O日赎回的理财产品，或者可以配置货币型基金。王淼建议，投资者可以留出36个月的生活费用，投资货币市场基金，其他可投资1年左右的固定收益产品。

　　艺术品：“危”中寻“机”

　　电影《2012》里，地球遭遇世界末日……强烈的地震 、巨大的火山爆发，让眼前熟悉的家园变成了人间炼狱。提前预知危机的人，早已购买天价船票，也提前秘密地把各个物种和珍贵艺术品搬运到诺亚方舟上，其中就有达？芬奇的肖像画作品《蒙娜丽莎的微笑》。

　　2012年转眼就到了，这一年艺术品投资会如何呢？是遇到危机，还是继续热情高涨？

　　“买啥都涨”一去难复返

　　回顾2011年11月之前的艺术品拍卖和收藏市场，“买啥涨啥”成为年度最大特点。从中国古今名画到“清三代”官窑，从茅台酒到各种邮票，无一不大涨。

　　在各路资金的追捧下，艺术品拍卖频频创造天价。在春拍中，齐白石《松柏高立图？篆书四言联》以4.255亿元成交，元代王蒙《稚川移居图》以4.025亿元成交，吴冠中《狮子林》以1.15亿元成交……

　　当时，记者采访了资深收藏家王杰，他感慨说：“用"刺激""疯狂"两个词形容这次春拍，再恰当不过了。中国艺术品的价格正在疯狂上涨。”

　　不少人从拍卖会上买了作品，还没到家，就已经有人出更高的价格求购。记者认识一位业余投资者，他连书画作品横幅条幅都搞不清楚，楞是花几十万元进入书画市场，而且还赚了不少钱。

　　不过，进入11月份之后，一切都变了。

　　市场急剧降温，“买啥都涨”已经成为美好回忆，春拍时，随便一件作品往往需要十几轮叫价才能拍下，到了秋拍，却“一举牌就买下”。书画投资者的信心遭受重大打击，心态也开始由“啥都能买”的盲目乐观，转向谨慎。

　　北京中拍国际(微博)拍卖公司瓷器部经理田岩表示，相比火爆的春拍，今年秋拍市场整体“遇冷”，其中瓷器这块也受到了不小的影响。他指出，以投资为目的的买家出手已非常谨慎，这些人对估价200万以上的拍品不再那么狂热追捧，不少东西都以底价成交。

　　记者认识几个喜欢“快进快出”的画商，他们经济实力不强，往往是拍卖会上买了东西，马上卖给下家，通过快速流通赚钱。其中一个在秋拍上买了几件东西之后，半数砸到了自己手里。

　　退温已成定局

　　在近日举行的第二届中国艺术品市场高峰论坛上，各位拍卖公司“大佬”对于今年及明年艺术品市场表现出乐观，并用“火热”和“机遇”总结和展望。但这种说法被画廊老板们嗤之以鼻。

　　在以书画为代表的艺术品在秋拍中遇冷的同时，红木家具等拍卖更是无人问津，而在交易市场上，钱币大跌，邮票大跌……跌，似乎成为年底艺术品市场的主旋律。

　　从已经结束的拍卖来看，秋拍降温成为不争的事实。就总成交额来看，香港及内地主要拍卖行的总成交额均出现不同程度的缩水。记者据雅昌数据统计，相对春拍，香港苏富比(微博)秋拍总成交额下降10.43%、香港佳士得下降23.24%、嘉德下降24.18%、翰海下降13.49%……

　　而一些小拍卖行的成交更为惨淡。记者了解到，一些运作得还算不错的地方小拍卖，成交率只有20%左右。

　　记者与多位画商朋友沟通，“2012年艺术品市场会降温”是普遍看法。有人指出，艺术品市场可说是国家经济的晴雨表，全世界经济都出了问题，中国艺术品市场还能长久地一枝独秀？

　　“危”中大有机会

　　市场遇冷，是否意味着2012年艺术品市场将不能介入呢？答案也许刚好相反。

　　记者熟识的山东画商李志勇就很“享受”秋拍的状态。他解释说，春拍时，大家疯狂抢购，买东西太难；秋拍买东西很容易，只要看准了东西，很容易买到，有些艺术家的作品价格跌了一半。在他眼里，只要放长一点周期看，好的艺术品市场风险不大，2012年正是买入东西的好时机。

　　北京保利拍卖(微博)董事长赵旭也认为，2012市场将面临多重组合的机遇。2011年春拍来了很多大买家，但秋拍少了很多。不过，由于地产和股票方面很多资金的提前退出，这些资金便从地产投资方面进入了艺术品市场。“由于各种艺术品基金的投入，同时很多藏家可能通过置换作品进行套现，因此，从总体而言，2012年是个非常好的机遇。”

　　记者认识的不少画商都不看好2012年的艺术品市场，认为市场会跌。不过，他们也一致表示，自己不会“旁观”，也许会有更多捡漏的机会。

　　巴菲特有句名言：在他人贪婪的时候恐惧，在他人恐惧的时候贪婪。

　　也许，2012年的艺术品市场会让急于赚钱的人失望，但对于长线投资者而言，价格下跌之后，也许正是介入的好时机。

　　外汇：波动将更加剧烈

　　展望2012年的外汇市场，我们认为，由于2012年的不确定性要远高于前两年，所以美元指数仍将延续宽幅震荡的态势，而且波动率也将远高于前两年。

　　发达经济体有衰退风险

　　我们认为，今年美国经济将呈现前低后高走势，并在1季度存在衰退的风险，全年仅能实现温和增长。欧元区经济则已经丧失了复苏动力，今年上半年经济将陷入衰退，而下半年经济将会有微弱复苏。

　　对于英国经济而言，考虑到消费和生产持续表现低迷，财政紧缩压力较大，我们认为英国经济在2102年也面临着较大衰退的风险。此外，日本2012年的经济基本面不会有太大改善。

　　全球资金面宽松成为大概率事件

　　碍于当前经济形势仍不乐观，为争取连任的机会，奥巴马政府可能倾向推出一些有利于经济和市场的财政政策，并以此来刺激经济增长。但考虑到目前分裂的国会和在野党会尽力设置障碍，因此，未来美国财政政策很难有施展的空间。

　　对于欧元区而言，现在有足够能力来解决欧洲资金来源问题的机构，就是欧洲央行。毕竟欧盟没有条约限制欧洲央行购买债券。

　　目前最大的阻碍，是德国由于担心通胀，而在利用央行为政府融资方面的禁令。不过，如果欧元区不复存在，坚持控制欧元区通胀，稳定也就失去了意义。所以，欧洲央行成为最后借款人的可能性非常大。

　　英国QE2将在2012年1月完成。预计英国央行将在1季度末-2季度初再次加码QE。而日本政府将会随时评估日本经济走向，并随时加码现有的宽松政策规模。

　　美元指数将先涨后跌再涨

　　我们认为，美元指数将经历先涨后跌再涨的震荡过程。需要特别说明的是，这是建立在我们上面对于2012年众多不确定性的核心判断基础上得出的。

　　在第一阶段，随着欧洲债务危机的继续深入，避险情绪将推升美元继续上行。第二阶段，随着欧洲债务危机全面解决方案的推出，美元将呈现出回落后再上行的态势。不过，随后美联储QE政策的推出，将使得美元指数再次回落。第三阶段，市场将回归基本面。那时，美国经济的韧性加之货币政策的相对优势，将再次推升美元。

　　*作者系中信银行资金资本运营部分析师

　　黄金：机遇与风险并存

　　“2012”不只是一部电影，对于黄金投资者来说，2012年不会有“天崩地裂”，也不要梦想着出现“诺亚方舟”，有的依然是令投资者眼花缭乱的消息和价格波动曲线。更现实一点说，2012只不过是需要投资者认真面对的两百多个交易日。

　　在投资市场，有一个问题不用思考，就已经知道了答案，那就是，没有一个投资品种是只涨不跌的，黄金也不例外。黄金价格上涨了10年，只涨不跌，那是痴人说梦。2008年金融危机期间，国际金价曾暴跌35%。2011年9月，国际金价也曾在不到一个月的时间里，大跌300美元，跌幅超过15%。

　　但从涨幅来看，黄金市场依然保持着10年来平均18%左右的上涨幅度。2009年金价上涨24%；2010年上涨26%；截至12月初，2011年黄金市场的涨幅已接近20%。鉴于此，借用官方语言：2012年的黄金市场机遇与风险并存。

　　做好长、中、短三线布局

　　如果2012年全球经济向着好的方向发展，那么，黄金作为一个商品，在工业、金融、首饰消费等领域的需求就不会出问题，黄金整体市场就不会出问题。

　　对于2012年黄金市场的短线投资者来说，主要看国际政治。比如中东局势、欧元区谈判、美国大选等问题，这些都是政治问题，一旦地缘政治突变，黄金作为一个金融市场的避险品种，即刻会发生反应。以月度或季度为投资周期的中线投资者，需要关注主权信用货币市场的情况，也就是说，全球货币市场的状况决定了黄金的中期走势。比如各主要经济体降息、干预外汇市场、采取定量宽松等，将直接影响到黄金市场的中期走势。

　　总结起来， 2012年的黄金投资市场是三句话，长线要看“经济”，短线要看“政治”，中线要看“货币”。

　　注意新添的投资品种

　　当然，对投资品种的选择也很重要。这两年，黄金投资在中国市场发展很快，投资渠道和产品都在增多。比较详细的来说，中国市场投资者有五大类黄金投资产品可以选择。

　　第一种是由各大黄金企业推出的投资型金条。投资者可以通过这些企业设立的各种门店或者是分销渠道购买，各大银行相关柜台也有这类金条销售。

　　第二种是纸黄金。目前只有银行可以做这种业务，投资者用网上银行，就可以进行买卖。它流动性较强，但不能提取实物，多了一重信用风险。

　　第三种是黄金基金。目前上市的有3只，分别由诺安、易方达、嘉实3家基金公司推出，投资者可通过基金账户购买。

　　第四种是黄金衍生品的投资。比如通过上海期货交易所参与黄金期货，通过上海黄金交易所以及天津贵金属交易所等，参与黄金现货保证金交易。这类投资由于采取的是保证金杠杆制度，风险较大，对投资者的素质要求较高。

　　第五种是在股票市场，买入黄金相关类企业的股票。这类投资属于间接投资，不仅要看黄金价格的走势，还要看股票市场的整体行情。总体来说，通过这两年的发展，我国黄金市场的交易品种已经很丰富了，可以说，基本能满足不同人群对黄金投资的需要。

　　2012年黄金市场是否会迎来拐点？

　　被市场公认的黄金牛市拐点因素是，美联储启动加息周期。从常规来看，美联储加息，对于黄金市场确实是利空，这意味着以美元计价的所有资产，将面临收益率下降的风险。但我个人并不完全认同这种观点。

　　首先，美元确实是可以加息的，就像自2010年开始的全球性加息一样，但市场更应该关注美联储加息的可持续性。失业率和经济前景暂放一边，加息导致的国债收益率上升，是美国不愿意看到的。

　　当然，美联储为了警示市场一致的预期，避免资金持续进入大宗商品市场，压低通胀预期，提振美元信心，加息一到两次是很正常的，但要持续加息似乎不太可能。

　　其次，美元加息什么时候到来？这是任何人都可以猜测的一个问题，如果美联储的加息从2012年开始，前提首先要明确：美国通胀压力与日俱增，并不可忍受，美国失业率保持在6%或以下，欧洲债务问题“偃旗息鼓”等，这些不确定性在2012年就能被确定吗？

　　更为可能的是，美联储将在欧债危机愈演愈烈、全球经济增速下滑的情况下，半年内推QE3(美联储第三轮量化宽松政策)救市，因此，美国推出QE3的概率要远远大于加息。可以看出，对于美联储来说，2012年上半年启动加息的可能性几乎为零。如果判断2012年黄金价格将出现历史性拐点的依据是美联储会启动加息，那事实有可能恰好相反。

　　按季度投资最稳妥

　　黄金价格作为货币市场和投资市场的一个体温计，近年来波动如此剧烈，正体现投资者对财富分配和金融消息面的反应，隐藏在更深层面的是，全球货币市场及经济状况的不确定性。这种不确定性是客观、长时间存在的，因此，黄金价格虽然在其牛市的发展过程当中，肯定会出现阶段性下跌，但它依然是国际金融市场的一个焦点。“焦点”是能够持续吸引投资者的关键，如果一个市场失去了“焦点”，其无论有多少基本面支撑，价格也会碌碌庸庸。

　　2012年，如果全球各国还将以货币调节的方式，来应对或企图化解危机，黄金价格有可能会跳出目前的“警示者”角色，直接发挥其信用指挥棒的功能。

　　那时，没有人会说黄金价格存在什么泡沫，因为在“强盗”横行的时候，很多人会钟爱于“枪支”防身。但无论黄金价格如何变化，建议普通老百姓，投资黄金还是要选择中线或长线。因为对于短期价格走势的判断主要靠“信息”，而普通投资者接收到的信息都是非常滞后的，有时候更是相反的，所以，要尽量避开“短线投资漩涡”。预计2012年金价低可至1600美元，高可破2000美元，季度投资的回报率不会低于4%。

　　* 作者系财经专栏作家，天一金行高级研究员

　　钻石：还要继续涨

　　2011年以来，属于稀缺资源的钻石价格涨幅达到了20%-30%。以市面常见的1克拉钻为例，2010年底，切工、颜色完美的大概报价20万元人民币；2011年底，报价在24万元人民币左右。预计2012年，钻石价格整体还将延续上涨的趋势。

　　1克拉钻石增幅约为20%

　　虽然黄金、钻石价格大幅上涨，但奢侈品销售依然火爆。根据中国珠宝首饰进出口公司的进口数据，国际奢侈品牌珠宝今年的进口增长了30%以上。

　　2011年钻石价格的涨幅，可以细分成稀缺3克拉以上钻石带来的大幅增长和1克拉钻石饰品价格平稳增长。可以解释成由于3克拉至5克拉大钻作为投资品带来的价格飙升，带动了1克拉钻石价格上涨。

　　3克拉至5克拉以上，切工和精度都趋于完美的钻石，市面上很少见到，价格根据每颗钻石而定。1克拉左右的钻石，由于市场上较多，价格透明，因此涨幅并不大。普通的1克拉钻石报价，2009年底在10万元至20万元之间，2010年底价格普遍在12万元至24万元，增幅约为20%。

　　把1克拉钻石作为投资品，变现还不如黄金方便。如果出于保值增值的自用型消费，购买克拉钻还是明智的选择。

　　30分到50分的钻石是市场销量最大的部分，主要销售领域在婚庆市场。50分的婚戒2009年底价格大概2.6万元，2010年年底大概是2.8万左右。涨幅大概10%。

　　新工艺引领新潮流

　　克拉钻在涨，婚戒的价格涨幅却不大。这要归功于互联网的进步，钻石的价格越来越透明，尤其在30分至50分的钻石市场，消费者可以很方便地进行网上比价。加上市场供应充足，价格增长平缓。

　　商家为了减少价格透明化带来的不利影响，开始推出彩钻、异型钻、微镶等产品，作为新的利润增长点。

　　2012年将是个性钻饰大放异彩的时候，异型钻、微镶钻石都会快速发展。微镶技术是一种能够极好的体现钻石光彩的方法。微镶技术同钉镶技术基本相同，都是用小钻石镶成，但微镶的钉比钉镶小许多，钻石互相间的镶嵌很紧密，故不显金属，微镶的表面看上去全由钻石铺平。

　　这种技术是2009年产生的，经过几年的发展，已经成熟实用了，在低端钻石饰品上得到广泛应用。近来，微镶钻石和时尚电子产品相结合，成功创造了新的奢侈品，例如苹果公司的镶钻ipad。

　　可以预见，2012年，微镶钻石工艺将在个性化饰品方面得到进一步发展，应用的领域也不限于首饰类，它和时尚品、日用品相结合，会引领新的潮流。

　　异型钻包括心形、椭圆形、马眼形、水滴形、祖母绿形、方形、长方形和三角形等。由于切工独特，样式新颖，更能彰显个性，适合年轻人群消费。

　　3至5克拉大钻上涨空间大

　　2012年是闰年，又是双春，符合中国人的结婚观念。婚庆市场的红火，将带动中端钻石的消费。消费者要善用价格比较，选购自己喜欢的钻石。选购时要量力而行，不要以投资为目的，购买中档钻石，还是以个人自用为主，实现保值增值。

　　2012年，钻石价格整体还将延续上涨的趋势。高端裸钻作为投资品的属性将会更强，会作为投资标的物，在银行的钻石交易投资平台上出现。目前已有多家银行推进钻石投资平台的建设。高端裸钻具有稀缺性，虽然会一直升值，但毕竟数量有限，加上门槛过高，也限制了投资者的进入。切割前的钻石原石、彩钻由于同样稀少，也成为新的钻石投资品种。

　　彩钻也是天然钻石，主要成因是无色钻石内的微粒起变化而产生的颜色，不同的变化产生不同的颜色，因此颜色越罕有，价值亦愈高。彩钻的颜色，较常见的有金黄色、棕色、绿色，其它如粉红、红色、蓝色就较为罕有，往往可遇而不可求。目前升值潜力大，有实力成为新的钻石投资品种。

　　钻石原石也叫毛坯钻，切工不同，成品产出率的变化也很大。例如，一个2克拉的毛坯钻，加工成品后，只有1克拉，有可能加工成2个50分的成品钻，还有可能加工成1个80分和1个20分的成品钻。虽然都是1克拉，但成品的价格却差了很多。投资钻石原石要勇于冒险，还需要专业的评估，虽然风险大，但利润空间也大。

　　2012年，3克拉至5克拉的大钻作为投资品的属性会加强，价格上涨的空间最大。1克拉钻石，作为自用消费品，随着婚庆市场的红火，价格会平稳上涨。而30分至50分的钻石市场，价格将持平。商家会减少30分大小婚戒的铺货量，新的增长点会出现在个性化微镶钻石时尚品和异型钻石饰品上。

　　（作者系中国珠宝首饰进出口公司鉴赏师)