卢先兵

　　艺术品信托正在成为信托公司和艺术投资公司追逐的热土。

　　“市场需求很大，前不久发售一个几千万的产品，短短一周卖完了。”10月24日，一信托公司人士告诉记者。产品类型从以往的融资性信托转到了投资类信托。

　　根据用益信托网发布的第三季度艺术品市场发展报告，前三季度发行艺术品信托31款，规模41亿元，同比去年增幅达1319.26%。收益率也在上行，目前平均年化收益率约9.6%，同比和环比增幅分别为0.52%、7.33%。

　　高增长的背后或累积了集体无意识的兑付风险，这与作为信托投资顾问的艺术投资公司泛滥有关。

　　记者调查，艺术投资公司门槛极低，而素无艺术品投资经验的信托公司只是充当了资金通道角色。动辄数千万上亿的信托计划，投资顾问只投入10%资金，杠杆高达9倍。

　　“必须严格监管，否则艺术品信托可能会出大岔子。”一名艺术品交易商负责人说。

　　艺术品信托热火

　　10月19日-11月18日，中融信托“融美9号艺术品集合资金信托计划”展开募集，计划规模5000万元，采取基本信托收益和超额信托收益结构化设计，预期基本年化收益率10%。

　　用益信托报告显示，今年第三季度，共有9家信托公司参与发行艺术品信托16款，共15.2亿元，发行量最多的中融信托共发行4款产品，即融美3、4、5、7号艺术品集合资金信托计划，各5000万元。前三季度，市场共发行艺术品信托31款，发行规模41.1亿元，分别较去年同期增加25款和38.2亿元。

　　“投资者需求高涨，与房地产信托受压，艺术品信托收益率提高有关。”深圳一艺术品投资管理公司负责人士称，去年其与中信信托合作发行一款产品，收益率6%，市场反应不佳，近期再次发售产品收益率到10%，吸引申购者众多。

　　用益信托网理财分析师雷雯雯表示，今年前三季度艺术品信托产品平均期限2.29年，比去年前三季度下降0.29年，平均收益率9.60%，个别高达15%。

　　记者纵观第三季度所发的10多款信托产品，一种新兴的“基础+浮动型”收益模式出现，即采用固定一个基础收益再加上投资所获得的超额收益。中信信托发行的龙藏1号及中融信托的融美系列即为此类。

　　“这是艺术品投资市场炒作的结果，投资者胃口越来越大。”一位艺术品投资领域人士直言，正常情况下，名家名作3-5年价格可翻番，年均收益可高达20%-30%。

　　高杠杆“圈钱”

　　新兴模式或许只是一张放大了的投资“画饼”。

　　“如果不能实现预期收益，起兜底作用的投资顾问公司能否真正兜底？赚到了超额收益，投资公司又要分走一大块，显失公平。”前述艺术品投资人士说。

　　一名担任过投资顾问的艺术品投资公司人士告诉记者，艺术品信托业务中都要引入投资顾问，在信托计划资金池中，投资者所占比例多为90%，投资顾问占10%。“如果届时达不到预期的收益率，投资顾问就要以本金和收益来弥补投资者。” 另一方面，如果信托产品到期取得超额收益，其中40%归投资顾问所有。

　　“投资顾问资金占比太低，实质上是以9倍的高杠杆撬动了艺术品投资，而风险大部分由投资者承担了。”一名大型信托公司人士说，投资顾问公司一般注册资本金仅1000万元，根本无力承担数千万上亿的信托产品兑付风险。

　　该人士进而透露，有些投资顾问甚至不用跟投10%的资金，声称凭藉其专业经验和服务可规避风险。

　　如此，风险前置显得异常重要。华能信托9月份发售“国子监油画馆油画投资集合资金信托计划(一期)”募得资金2.5亿元，相关人士称，该公司摈弃从流通市场购买渠道，聘请中国油画学会和国子监油画馆，从藏家处挑选了近100幅的近现代名家油画，价格比市场拍卖价低20%左右，同时还在估价上再打8折，避免高估风险。