今年中国的证券市场表现不太好，很多投资者在为自己的资产缩水喟叹不已。仔细分析其中的原因，除了单一的股票或者基金相对表现不好之外，资产配置不合理是很重要的因素。

　　资产配置是指根据个人的投资特性，结合经济环境，将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益资产与高风险、高收益资产之间进行分配。

　　根据国外的研究，资产配置是决定投资绩效的最重要的因素，占91.5%，证券选择占4.6%，市场时机占1.8%，其它因素占2.1%。在国内这样的规律也是适用的，但是我们接触到的投资者通常把绝大多数时间花在了选择哪只基金或者哪只股票和决定何时买入或者卖出上。这多少有点舍本逐末了。

　　资产配置要考虑很多因素，包括年龄、资产规模、投资时间长度和风险承受能力等。年龄较大、投资时间较短、风险承受能力较低的投资者应该多配置一些低风险、低收益的资产，反之可以多配置一些高风险、高收益的资产。

　　此外，资产配置也要根据经济环境进行调整，在经济见顶回落的预期下要增加低风险的资产，在预期经济触底回升是要增加高风险高收益的资产。积极而有效的资产配置策略是提高回报的重要因素。

　　以今年为例，展恒理财在年初建议客户要稳健配置，多配置一些债券型基金和混合型基金，可以考虑配置一些阳光私募。建议稳健型投资者的公募基金投资按股票型基金、混合型基金和债券型基金3：5：2的比例配置，根据展恒基金库的平均收益(见表1)，客户公募基金今年以来的收益如下：

　　0.3*(-5.08%)+0.5*(-4.09%)+0.2*4.97%=-2.57%。

　　投资者如果按照展恒的建议组合进行配置，今年以来亏损2.57%。

　　如果客户配置了阳光私募，2010年以前成立的阳光私募里有140多只产品取得了正收益，整体资产的收益状况会更好一些。

　　表1：今年以来展恒理财基金库和基金市场平均水平

　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　截止日期：2010-8-9

　　如果没有做资产配置的调整，很多投资者的基金组合是70%股票型基金和30%混合型基金，按基金市场平均收益计算，今年以来的投资收益为

　　0.7*(-11.80%)+0.3*(-8.30%)= -10.75%

　　和展恒的建议组合相比，多亏损8%。

　　这个例子可以看出，合理的资产配置决定了投资收益的主要部分，其次才是精挑细选。

　　具体到每位投资者，可以参考“100-N”原则来确定自己的资产配置比例，N是年龄，即将N%左右的资产配置在低风险的资产上，其余的部分配置在高风险高收益的资产上。这样的资产组合可以兼顾减低风险和提高收益两方面的需求。这个比例不是绝对的，可以根据投资者的风险承受能力和经济环境进行调整。

　　作为投资者，您在投资前确定自己的资产配置方案了吗？

　　展恒理财陈林