金融海啸两周年，不少投资者真是“死过翻生”。

　　每次美联储减息，最终股市、楼市及经济都有反应，但这次美联储将利率由2007年8月的5.25厘减至2008年12月的0.25厘却没有反应，才带来去年3月的量化宽松政策。此乃不祥之兆，近期股市大幅波动更令人担心，但二次寻底历史上很少出现；道指则形成敏感三角形(如图)。

　　过去十年金价升331%、债券升95%、商品(CRB指数)升84%、通胀升29%，标普500跌15%、纳斯达克指数跌45%，恒生指数则升25%。未来十年又如何？

　　政府借钱是“杀鸡取卵 ”

　　日本政府负债在1990年相当于GDP的57%，今天相当于GDP的200%。日本今年名义GDP同17年前一样，由于政府借钱，抢走了私企的投资资金，形成失落的二十年，而类似情况正在美国重演。Strategic Economic Decisions主席Woody Brock认为，政府负债增长率不能高于GDP增长率，不然将破坏整体经济。去年美国政府财赤相当于GDP的12%-13%，今年相当于GDP的9%，估计未来十年每年财赤不少于1万亿美元，相当于GDP的 8%。政府部门乐观估计未来美国GDP每年仍上升3%，即2015年政府负债18万亿美元，超过GDP的100%，到2025年(或更早)便达到目前日本的情况。政府伸手借钱有如“杀鸡取卵”！

　　2008年第三季美国政府及私人负债水平达GDP的358.2%，已超过1933年的299.85%，此乃造成金价走向1300美元之理由。相比之下，日本政府负债水平虽已达GDP的200%，但日本私人负债水平不高。

　　近年美国企业透过节省人手，令企业纯利急升支持股价由去年3月起上升，上述做法却令失业率无法改善。经过1982年到2007年25年的信贷膨胀，伯南克还能做什么？!两年期债券息率已由2008年9月的4.5厘降至目前的0.54厘，未来还能降多少？棉花价创15年新高，小麦价6月至今上升100%，农产品售价急升，局限了美联储的宽松政策。小心信贷危机又再回来！

　　1981年起是香港劳动阶级走向受苦期的开始，1997年8月则轮到香港中产阶级开始走向苦难，而且没完没了。今天全港财富已渐集中在10%的人手中！

　　去杠杆化环境并非单靠量化宽松政策便可解决，这证明我们不能靠制造另一个泡沫去抵消前一个泡沫。今天美国的问题是2001年起透过减息、美元汇价下降及减税所制造出来的地产泡沫，虽然在2003-2007年曾抵消了科网股泡沫爆破的影响，但地产泡沫爆破带来了金融海啸，破坏力更大！透过增加负债令资产价格上升而令GDP增长的游戏，1985-1990年日本玩过、1990-1997年香港玩过，2001-2007年美国亦玩过，结果都大同小异。2009年美国GDP为14.34万亿美元，较2008年升0.1%；私人负债42.45万亿美元，较2008年升3.5%，增加了1.44万亿美元；政府负债8.6万亿美元，较2008年升17.6%，增加了1.29万亿美元。上述情况可维持多久？如果靠借钱消费便可长期维持经济繁荣，这个世界实在太美好矣。透过增加财赤去刺激经济，短期有效，长期害大于利。

　　弗里德曼2006年逝世，他的货币学派理论到2007年面对批评，普林斯顿大学的Alan Blinder及哈佛大学的Martin Feldstein已展开猛烈攻击，一如上世纪70年代货币学派猛烈攻击凯恩斯学说，而伯南克相信将是最后一位信奉货币学派的美联储主席。首先，各位须明白“金钱”的三大功能：交易中介、计算单位、储存价值。在现代社会，人人变得专业化，已无法自给自足。例如我老曹写文章去换钱，然后将钱交换日常所需，或把它存下来用作日后消费。利率下降会减少我老曹的储存欲望、增加消费欲望；如利率高于通胀率2厘，则会增加储蓄欲望，利率低于通胀率又会刺激消费欲。政府正是用此方法去调节供求，压抑通胀或阻止通缩出现。但当利率跌至接近零后，上述作用便消失。另一方法是增加货币供应或抽紧银根，令人们担心手上的钱购买力下降而去投资房地产或股票，借此影响经济景气或增加储蓄。

　　货币学派理论存在缺点

　　货币学派的缺点是：此举无法提升一个国家的竞争力或生产力。每次危机过后政府透过增加信贷，把资金塞到不应获得资金的人手中，透过他们投资，假装没事发生，但实际问题从没解决。到最后，通用汽车必须重组，房利美、房地美亦出事……政府补贴美国人提早换车、向供不起楼者提供低息贷款，以及向金融界购入永远不会归还的呆坏账，是否便可解决问题？长期应用增加信贷的方法，结果令资金流失到别国，导致贸易不平衡，这就是目前的状况。当人民或政府负债升到某个水平，货币学派理论便不再生效——当你已经没有钱，就不会再担心它贬值或升值而去投资或消费。今天美国新屋建造量只及全盛期的一半、汽车销量只及五年前的60%，在此情况下，美国经济如何能好起来？

　　日本迷失二十年只影响自己，因为日本只是一个出口大国，入口以原材料为主。美国是入口大国、世界经济火车头，带动不少国家(包括中国)GDP增长，美国一旦陷入失落世代，影响遍及全球。

　　1971年一美元兑360日元、1982年兑277日元，日本经济仍受得住。到1995年一美元兑78日元，日本便受不了了，引发通缩。今年9月14日日本人又选首相，过去20年日本首相频频换人，就是没有一个能再搞活日本经济。

　　今年第二季中国GDP已超过日本(但中国人口是日本十倍)。中国已成日本产品最大出口国，占日本总出口的20%，估计到2025年将占日本总出口的35%。2009年上海GDP亦超过香港的2100亿美元(但上海人口是香港一倍)，估计到2025年上海人均收入可同香港人看齐！