文/本刊记者 黄罗维

　　文前提要：国金证券首席经济学家金岩石认为，在当代经济社会中，流动性溢价是财富增长的源泉，所以我们应该留意去把握那些无中生有的机会，在这种情况下富贵险中求。就这个话题，记者日前专门采访了他。

　　流动性溢价是源泉

　　为什么在现代经济社会中，人们的财富会和风险紧密联系在一起呢？金岩石首先提出了一个观点，那就是动性溢价构成了当前人们财富增长的源泉，在这种情况下也是机会多多。他说，众所周知，体制改革与开放政策是中国经济奇迹的两大支柱，由此在中国，政策效应是分析经济运行不可忽视的因素。从社会财富增长的角度看，若把现代社会的新财富定义为流动性和交易权的货币化，政策的经济效应就可以解读为政策提高了资产的流动性溢价。

　　金岩石认为，泡沫其实并不可怕，反而可能会给我们带来财富的增长。他指出，通胀带来资产泡沫重生，虚拟经济活跃带来赚钱效应，泡沫其实是一种财富形态。他认为，资产的流动性溢价，在超额货币的推动下几乎必然产生资产泡沫，所谓泡沫就是基于预期和交易而产生的流动性溢价。虽然在泡沫生成阶段产生的资产增值，在泡沫破灭之时可能化为乌有，但过去十几年，中国经济在泡沫生成中的财富增值高于泡沫破灭时的财富蒸发，所以资产的流动性溢价构成了社会财富增长的主流。对此，金岩石进一步指出，发展中国家就是“开发中”的国家，在中国经济的市场化和城市化的进程中，伴随着股市和楼市的不断扩容，资产溢价在社会财富增长中所占的比重也不断提高，印证了一个隐形的“二八定律”：20%靠经营性利润，80%靠投资性收益。

　　从大宏观经济的层面看，人们的投资性收益来自于内部和外部两个方面，一个是邓小平推动的市场化溢价，一个是格林斯潘推动的全球化溢价。在利润增长和资产溢价的双轮驱动下，中国经济长期保持着高速增长，所以成为现代世界经济的机遇之乡。

　　把握无中生有的财富

　　那么，在由资产性溢价推动的财富增长中，我们如何来捕捉其中的投资机会呢？金岩石提出其关键就在于要把握无中生有的机会。他认为，在虚拟经济日益超越实体经济成为主流市场之时，财富观和价值观也应随之而变，人们开始本能地创造和追逐更具流动性的资产。其实，人们所追求的绝大部分财富，就是泡沫，人们是在泡沫的生成、破灭、再生成的过程中生活的。

　　金岩石区分了两类财富：一种财富是流动的，可交易的；另一种财富是不流动的，不可交易的。拥有前者的，是富人，是富国；而拥有后者的，却是穷人，是穷国。没有流动性的财富等于贫穷，只有流动性的财富才是富有，国民财富的性质由于流动发生了变化，而虚拟经济的价值就在于创造资产的流动性。

　　对此，金岩石提出要在流动中把握无中生有的财富，在交易中实现若即若离价值的投资观念。实体经济的价值是“金木”，虚拟经济的价值是“水火”，而财富入“土”则远离尘世，水火相遇也会蒸发，化为尘埃。投资者需要明白，自己手中的资产有多少是金木，有多少是水火，有多少会化为尘埃，一旦蒸发了就永远不会回来。而这一切就是我们所说的交易价值，换句话说，投资就如赴汤蹈火。

　　财富与风险如影相随

　　最后，金岩石得出了这样一个结论，现代社会的财富就是风险，富贵险中求。他认为，原来可以相信勤劳致富，因为80%的财富来源于劳动和土地。然而，当今世界已从生存经济进化到发展经济或成熟经济阶段，财富的形态也发生了重大变化，通货膨胀和资产泡沫与我们形影相随。现在我们的财富80%不是你自己可以决定的，而是由无所不在的市场决定的。于是人们的家庭理财就变成了经营风险，财富当中有20%来自于你的劳动，80%来自于你控制的资产的溢价，而这也是理解现代社会的关键。

　　他进一步指出，财富改变了我们的生活，而追求财富也改变了我们的观念。现在我们可以发现，当一个家庭的主流财富是与股市、楼市发生关联时，你就必须不断地经营经济周期，在经济周期的起伏当中，寻找你所追求的价值。