文/马韬

　　沪指站上3478点之后旋即下行，经过快速调整后，大盘已经改变了原有的运行格局，由上半年的单边上涨演变成百点的宽幅震荡，市场将以震荡的方式来化解来自各方面的压力和诸多不确定性因素，上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，但最终会选择向上突破。

　　A股宽幅震荡

　　3478点至2639点的下跌是明显部分机构资金出逃行为。2008年10月1664点至2009年8月3478点，指数累计上涨超过1800点，所有板块轮涨一遍，各路机构获利丰厚，在预期政策面发生改观的情况下，众多先知先觉机构资金选择了高位获利回吐的策略。从指数高位成交量释放水平看，3000点上方数万亿的套牢盘，需要一定时间去化解。减仓的机构资金，需要跌到一定的空间，调整到一定的时间才会重新布局进场。以上决定了未来指数复苏的道路将是曲折的。

　　投资者混淆心态将驱使指数宽幅震荡。7月底开始的调整，已经造成基金为首的部分机构和众多普通投资者的心态发生了明显的改观，由上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，调整期间基金仓位处于历史顶峰，被套无法避免。普通投资者损失更为严重，许多人回吐了全年的利润。这将改变他们的投资策略，由进攻转变为防守，“解套”成为他们的首要任务。而此间政策面及国际经济形势的变化，必将严重影响他们已经受挫的投资心态，在此期间部分投资者或将进入补仓——减仓——止损频繁操作的混淆状态。这些反映到盘面上，就会造指数的宽幅波动。

　　向好因素未变

　　决定市场长期走好的因素没有改变。造成机构大规模减仓的主因是提前预知国家政策发生转变，比如信贷规模的逐步萎缩，监管措施不断出台等。国家政策发生转变起因是相关刺激措施已经产生了需要达到的效果，这个时候政策发生转向将是必然。但也需要看到政策以外的有利因素正在不断积累。

　　世界正在从金融危机中缓慢回升，美邦储主席伯南克表示衰退“很可能已经结束”，中国的国际竞争力在逐步增强，欧美股市正在不断突破反弹高点；当前我国股市估值水平处于相对低位。截至2009年9月11日，A股市场市盈率20倍以下、市净率2.5倍以下具备安全边际的股票开始增多。自1994年5月以来，上证综合指数的平均PE是40.03倍，当前的PE是24.57倍，远低于历史平均水平，显示当前PE处于相对低位。上证综合指数历史平均PB是3.89倍，当前指数的PB是3.25倍，相对较低。

　　十月之后压力重重

　　9-10月的反弹行情，可以定性为60周年国庆前的“维稳”行情，体现出的特征是“主流权重股搭台，题材股唱戏”的部分热点活跃行情，预期10月份市场仍会延续这种特征。虽然，指数将面临调整，但题材股还是会反复活跃。

　　10月份市场面临各种不确定性。首先是10月大小非解禁数量创2年天量。10月解禁股数达3350亿股，解禁金额达20993亿元。9月的反弹已经造成大小非加速减持的现象，10月大小非解禁对市场考验巨大。其次，市场担忧“融资门”不断升级。万科A百亿增发虽然得到高票通过及新股的不断发行，引发了市场对上市公司加速“圈钱”的担忧，在投资者信心没有恢复的情况下，如果加速“圈钱”必将对市场造成新一轮打击。第三是创业板的推出。十年磨一剑的创业板在十月推出是大概率事件，它到底是“天使”还是“魔鬼”，需要市场去验证。但是新的市场必将分流主板市场的资金，推出后走势的不确定性也将对A股市场产生影响。最后，欧美股市处于反弹高位面临调整压力。

　　因此，预期A股市场在10月份可能再次选择调整走势，市场将以震荡的方式来化解来自各方面的压力和诸多不确定性因素。

　　针对预期的震荡行情，我们整理出来了7招最实用的操作策略，仅供参考。

　　侧重把握交易性机会。由于预期未来指数以震荡的方式运行为主，那么热点的持续周期将会明显缩短，但是阶段性的热点将会不断涌现，并且会以板块轮动的方式演绎。针对这样的市场特征，建议以波段操作为主，把握阶段性的投资机会，“劳逸结合”赚足波段利润，一只脚穿登山鞋，一只脚穿跑鞋，有利则进，无利则走，要打“游击战”，不要打“持久战”，这是基本的操作原则。

　　密切追随市场主流热点。2008—2009年主题投资热点路线图：农业、创投、新能源、软件、有色、通货膨胀、甲型流感、消费等。可能有专业人士对上述热点并不全部认同，认为投机性太强。但是，我们认为只要是主力资金认同的热点，那就是极有操作价值的热点。以史为鉴，无论大盘如何运行，都会涌出现阶段性的热点，并且会持续上涨2周至4周，为投资者带来很好的获利机会。投资者平时需要密切关注政策及国内外经济动态，为捕捉主流热点做足功课。

　　遵循“趋势”交易原则。即采取顺势操作策略，在趋势确定后再进行交易，以此回避市场或个股大幅回调带来的潜在风险，这是一个成熟的投资者必须坚守的原则，也是成功投资最基本的一步。

　　侧重“弃大从小”的投资策略。未来中小市值的主题投资品种将明显跑赢大市值蓝筹股，建议对于中小市值股票加大持仓比例。“大”板块中最看好地产股，因为国家保持经济高增长必须拉动地产这个经济引擎，天价地王的不断产生及万科巨额融资的高票通过，都表明地产行业的高景气度仍将持续，具体投资品种“保金万招”和“云天星球”是首选。“小”板块中最看好新能源、军工，上海本地股等主题投资品种。

　　仓位管理。中线仓位保持在50%-80%的波动，总体仓位不低于50%，高抛低吸，滚动操作，博取差价利润，逢跌敢买，逢涨愿出。

　　制定周到的操作计划，并严格按照计划进行操作。这也是股市投资成功者和失败者最大的区别之处。每次操作前最重要的计划，确定准备介入股票3个价格区间：买入价格，止盈价格，止损价格。

　　“守”住收益。要拥有正确的投资理念和良好的投资心态；根据形势变化调整自己的操作计划；及时止赢止损，避免套牢。一般止赢价是买入价的10%-20%，止损价是买入价的5%-10%。

　　插排：

　　决定市场长期走好的因素没有改变。

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