文/李光一

　　(文前提要)既然市场难以预测，预测又难以准确。因此，投资特别是基金投资，反而变得十分简单和容易了。只要认准市场，进行资金配比，长期持有就行了。

　　据本刊对数百只A股基金最新的年内收益统计(截止2月20日)，投资者不难发现跑赢沪深300指数的基金，不足10只。这说明跑赢大盘，领先市场，并非易事。基金公司拥有众多的专业人士、众多的研究报告和众多的消息，可是面对代表市场的指数基金，还是难以成为对手。华尔街曾有统计，每年能战胜标普500的基金，约占全部基金的三分之一，而半个世纪来每年都能战胜标普500的基金，几乎一只也没有。这方面A股主动型基金的水准大大低于华尔街，也反映了A股基金的整体不成熟。

　　一个基金一天战胜指数并不难，难的是每个月，每一年都如此。股神巴菲特也为此感叹，既然难以战胜市场，那么就拥有市场。这个市场就是指数。这说明投资者总是希望自己能抓住黑马，战胜大盘，领先市场。可是，市场总是与绝大多数的投资者作对或开玩笑，让你赢一天、一周、一月、一年，但不会让你一辈子跑赢。既然绝大多数的投资者不是股神，也不是幸运儿。那么，分享市场的收益，只能是借助资产配置了。

　　资产配置就是不把资金全押在一只股票、一个市场，而是以关联度的大小，按比例投入资金，从而达到鸡蛋不放在一个篮子的目的。因为，任何一次预测都可能是不准的，绝大多数主动型基金难以跑赢指数型基金已证明了这一点。有海外财经人士对此进行了一番研究，提出了一个“黑天鹅”理论：未来的市场充满着极其罕见又不可预测的重大事件，只有发生了才能解释。

　　历史告诉我们，在绝大部分时间里，市场都是平静无事的。但有时市场会出乎所有人意料地暴涨或暴跌，接着又迅速退回往常的状况。以1900年至2008年美国道指的每日走势为例，如果去除10个走势最好的交易日，过去109年道指的三分之二的累积涨势将化为乌有；相反，如果去除10个表现最差的交易日，道指的实际涨幅会增至3倍，将达3万多点。如果有人可以准确地预见到这些最好和最坏的日子，就可以大发横财。可悲的事实是不管是专家还是普通投资者都不可能做出准确预测。因为，改变走势的日子，仅占历史的0.03%，也就是说29694天里的10天。

　　既然市场难以预测，预测又难以准确。因此，投资特别是基金投资，反而变得十分简单和容易了。只要认准市场，进行资金配比，长期持有就行了。不要奢望捕捉黑马，战胜市场了，只要不输市场就行了。所以，笔者推荐的两个基金组合，一年多来未作调整或转换，也是基于这个理由。尽管，有些基金亏损高达50%至70%，但谁也无法预料这些基金所对应的市场，忽然遇上“暴涨10天”。只要全球经济的大格局没有根本改变，市场没有发生质的变化，如石油被另一种新能源所替代，跌幅最大的东欧基金仍有重回买入价的机会。海外有一统计，自1989年12月起，在任何一月的月底投资MSCI世界指数并持有5年，投资收益为正值的比例可达75%，其中最佳的收益高达131.91%，最差也只有三成的跌幅。如果将60%的MSCI世界指数搭配40%的雷曼债券指数，持有5年的投资收益为正值的比例可提高至97%，表现最差时，跌幅仅5%以内。如果以50%的股票、30%的债券及20%的现金为资产组合，持有5年后，投资收益为正值的比例更高达99%以上，唯一一次出现亏损的损失幅度也不到1%。可见，基金投资特别是全球基金投资就是这么简单，且不用消息和预测。

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