发展前景十分广阔

　　虽然降息领信贷资产类理财产品收益率下降，但业内人士对其前景持续看好。光大银行理财师郭昭阳接受记者采访时表示，目前看来，信贷产品供需依然很旺盛，很多相关的产品发行一天就被抢购一空。在资本市场恢复元气前，这些产品发行量不见得会下降。

　　专家解读

　　关注信用和利率风险

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深认为，金融危机对理财市场的影响比较多，从政策、监管、业务和产品等方面均受到不同程度影响。最直接的影响应该还是在产品上。具体来说，危机导致了外币理财产品的收益全面下降；而债券类产品重新成为热点，但收益不如以前；同时，信贷资产类产品发行可能萎缩，无担保产品的风险迅速凸显；结构型产品迅速萎缩；最后，QDII几乎全线亏损，而其发行几近消失。

　　连续降息肯定是应对金融危机的一个措施；降息对理财市场的影响主要表现在新发行理财产品的收益率普遍下降，比如目前的市场热点———信贷理财产品的预期收益率明显下降了。

　　目前这种情况下，风险是最应该关注的，不要一味地追求可能的高收益。在市场环境不好的情况下，稳健投资是最佳选择。此外，对于不同种类的理财产品，有不同的投资风险：比如对于信贷资产类产品，信用风险和利率风险必须关注； 债券类产品应该关注产品投资的债券的类型，目前企业债的信用风险增大了；不建议投资QDII产品，但应该谨慎考虑赎回。债券、票据类理财产品比较稳健，有高信用等级或高等级担保的信贷资产类产品也比较稳健；当然保证收益理财产品肯定是稳健首选，但也可能会有产品提前终止导致的再投资风险。

　　熊市中的防御策略

　　66只股静态分红收益率超5%

　　“近期证监会出台相关文件，将现金分红比例30%作为上市公司再融资的前提条件。

　　截至上周五，A股市场上共有66只个股静态分红收益率超5%，以钢铁、煤炭、化工、海运等板块居多。

　　海通证券认为，上市公司的股价，只有在分红收益率超过5%时才具有吸引力。国金证券则提出了寻找高分红收益率的策略，并建议关注其所带来的投资机会。”

　　-新快报记者 张艺

　　实习生 孔令科

　　10月9日，证监会公布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将再融资与现金分红挂钩，并将上市公司的现金分红比例提高至30%。随着新规定的实施，二级市场整体分红比例将不断提高。

　　经过二次存款降息后，目前银行一年期存款利率为3.60%，而9月份CPI数据为4.60%，这意味着，把钱存在银行一年的利息所得，还跑不过物价的上涨。从理论上计算，今年前三季静态市盈率低于或等于6倍的个股，其静态分红收益率税前超过5%。

　　分析人士认为，从这个角度看，如果现在买入这些股票并持有参与分红，不但超过了银行一年期存款利率，也跑赢了目前的CPI。这些个股或可成为弱市中的“避风港”。

　　熊市首选高分红个股

　　业内人士分析，在熊市中，最重要的投资策略便是保本，在保本的同时再增加一部分固定收益，因此，除了市盈率、市净率外，分红收益率受到越来越多的重视。在弱市中，分红收益率已成为了股票市场参与者关注的指标之一。

　　海通证券就认为，目前上市公司只有在分红收益率超过5%时，才具有吸引力，部分券商评级时也更青睐现金分红收益率高的上市公司。

　　国金证券认为，在经济下滑周期，更有保障的回报吸引力大大提升，投资者更加依赖分红收益来进行自我保护。因此，国金证券提出了寻找高分红收益率和充足自由现金流的“现金为王”策略，关注分红收益率所带来的投资机会。同时，上市公司分红的条件也在于其有足够的自由现金流，拥有足够自由现金流的公司在经济下滑周期将获得明显的抵御风险的能力。

　　鼓励现金分红有利于促进市场制度完善及长期投资理念培养，从市场表现来看，高分红上市公司走势要明显强于大盘。记者统计发现，自今年初以来，排名前20位的高分红上市公司表现要明显强于上证指数与沪深300等主要指数，一定程度上表明了高分红上市公司在二级市场受到的关注程度。

　　四大板块市盈率最低

　　中国股市在经历了持续一年多的惨烈下跌后，静态市盈率在6倍以下的个股数目大大增加。据统计，截至10月31日，有66只个股动态市盈率在6倍或6倍以下，其中以钢铁、煤炭、化工、海运等板块居多。

　　以银行股为例，以10月31日收盘价计，银行股中，兴业银行、浦发银行、深发展A静态市盈率分别仅有4.92倍、5.06倍和5.88倍。假设当年实现的净利润按30%分红派现，则兴业银行、浦发银行和深发展A的现金分红收益率分别达6.1%、5.9%和5.1%，将高于一年期银行存款的利率。银行股总体上的分红收益率也接近于当前的一年期银行存款利率。

　　随着CPI的持续回落，中国已经进入到降息周期，银行存款利率仍有进一步下调空间，明年有可能调减至3%以下。在中国经济持续增长的背景下，银行股业绩中长期增长的趋势不会改变，在持续现金分红政策的引导下，其分红收益率也有望呈现中长期增长趋势。可见，分红新规的实施无疑会提升诸如银行股等蓝筹股群体的估值水平。

　　与6倍市盈率个股相比较，静态市盈率10倍以下的股票更是俯拾皆是。对于市盈率10倍的股票而言，如果当年盈利能够全部以现金分红方式回报投资者，则年分红收益率将高达10%以上，即使将当年盈利的50%向投资人分红派现，其分红收益率也达5%以上，大大高于当前的银行存款利率。当然，以上计算均不考虑10%的红利税。

　　钢铁板块价值被低估的“重灾区”

　　3只钢铁股分红收益率逾8%

　　钢铁板块是股票价值被低估的“重灾区”，同时也是静态分红收益率超5%的个股的扎堆之地。据统计，截至10月31日，该板块有18只个股市盈率在0至6倍之间，占去市盈率低于6倍66只个股的四分之一以上。预期2008年股息收益率高于5%的高分红的公司包括武钢股份、鞍钢股份、莱钢股份等钢铁行业上市公司(见表格)。其中，武钢股份、三钢闽光、鞍钢股份三只个股静态税前分红收益率甚至超过8%。

　　广发证券分析，前三季度国内外经济增长出现明显放缓迹象，钢材需求疲软，钢铁产量也随之调整。此外，前三季度钢材价格先扬后抑，第三季度的降价程度大于成本回调程度，因此行业盈利能力受到削弱。对于钢铁行业第四季度，广发证券认为，国内钢铁产量可能出现负增长，同时，第四季度宏观经济面可能难以改观，下游行业发展速度将继续放缓，短期需求压力仍然存在。因此，第四季度钢材价格难以反弹，但大幅走低的可能性也较低。

　　尽管如此，广发证券还是将钢铁行业评级为买入，即预期未来12个月内，行业指数优于大盘10%以上，其原因便在于行业值已充分调整，资产定价已明显低估，价值也明显被低估。目前，钢铁行业市盈率、市净率估值水平已接近历年最低点，也低于国际大多数国家行业估值水平，调整压力较小，而部分上市公司本身具有良好的内在价值。据了解，目前中国钢铁行业静态市盈率不到7倍，低于全球8倍左右的平均水平，市净率也在1倍左右，低于世界1.5左右的平均水平。不过，其价值回归过程可能需要时间，投资者需要保持耐心。

　　华泰证券还认为，近期不断有钢铁公司大股东开始增持上市公司股份，表明了实业资本对上市公司长期产业价值的判断；另外，从分红收益度的角度考虑，钢铁板块分红也较为可观。渤海证券也看好钢铁行业高分红率，同时看好拥有并购重组能力的龙头企业和产品受宏观经济影响较小的公司。