提要：当全球股市均露熊相时，投资者可做的就是坚持长期投资不动摇，尽量回避跌得最多的市场，分散投资标的。就好比在一筐烂苹果中尽量选几只烂得少一点的苹果。

　　文/李光一

　　全球股市步入熊市已是不争的事实。在这样一个投资环境中，个人投资者是难以有所作为的，也是无法作为的。因此，当下的投资已不是考虑有多少赢利，而是如何减少损失，或保住原有资产，等待下一波的牛市。或许有人会问，不投资就不会损失？其实不然。以正在升值的人民币为例，有了余钱，要么投资要么储蓄，别无他法。投资遇熊市遭亏损；储蓄遇通胀财富缩水。目前，人民币定存年息约4%，刚刚公布的6月CPI过了7%，也就是说定存一年，年“亏损”可能高达3%，10年就是三个跌停板，何况通胀有上升之势。

　　事实也是如此。截至7月中旬，A股跌幅已超过越南，成为今年全球跌幅最大的股市，这也是全球88个主要股指中表现最差的。但是，内地投资者今年即使不做证券投资，躲过了A股的大熊市，仍然躲不过通胀超过定存收益，财富仍处于亏损的困境。据彭博社分析，A股去年10月至今年6月下旬，市值损失高达16万亿元，相当于7年的全国工资总额、20年的全国教育经费。

　　与此同时，次按风暴发源地的美国股市市值只跌去20%。笔者的两个全球模拟投资，亏损小于A股，同样反映了这一市场现状。在全球熊市下，亏损累累的远不止内地投资者。据香港媒体报道，涉及香港200多万雇员退休养老的“强积金”，半年跌去9%，蒸发全港“打工仔”近250亿元财富，人均亏损万元港币。

　　全球股市下跌如此惨烈，仍未显现见底回升信号。有海外财经媒体分析称，以美国过往熊市的走势为参照，此次熊市可能还有10%的跌幅，尚有近一年的时间周期。跟踪全球众多股市的MSCI世界指数，今年下跌17%，创下1970年以来最大的跌幅，据彭博等数据显示，MSCI世界指数仍可能再跌12%。

　　为此，全球基金经理纷纷看淡众多股市，他们认为，美国标普500、英国金融时报100、日本日经225、西班牙IBEX 35、瑞士市场指数、法国CAC 40、意大利S&P/MIB指数，德国DAX还会下跌，巴西是唯一看好的股市，但乐观程度已降至五个月的低点。

　　这是否表明投资只是风险或亏损呢？事实也并非如此。据美林发布的最新《世界财富报告》称，全球富人的总资产已超过美欧中日印的GDP，可谓富可敌数国。2007年，全球百万富翁人数，有增无减，金融资产超过100万美元的富翁人数首次突破千万大关，达1010万人，较2006年增加6%或60万人，这些百万富翁的金融资产总额达40.7万亿美元，较美国、欧元区、日本、中国和印度2007年31.7万亿美元的GDP总和还要多。

　　受惠油价大幅上升，中东地区百万富翁人数增加最快，达15%以上。这些富人们在美国次按风暴冲击、通胀抬头和经济放缓等不景气下，投资也趋于保守稳捷，现金储蓄、固定收益证券，占富翁资产总额的44%，较2006年上升9%，但勿容讳言一半以上的投资仍在股市等高风险的市场中。

　　这说明即使在投资市场走熊的年份中，遇到次按这类突如其来的危机时，富人们仍把财富增长的主战场，压宝在高风险仍至进入熊市的股市中。因为，即使遇到上世纪30年代，美国金融危机这样灭顶之灾的“股崩”，坚持长期投资股市的投资者，财富增长一定超过储蓄定存者。在1010万名的富人中，鲜有靠储蓄成功的。因此，当全球股市均露熊相时，投资者可做的就是坚持长期投资不动摇，尽量回避跌得最多的市场，分散投资标的。

　　笔者推出的两个全球模拟投资组合，虽没有给投资者带来赢利，但与把所有的资产均投资在A股相比，多少回避了跌得最多的市场，整体亏损比仅做A股的少了许多，这大概也是不要把鸡蛋放在一个篮子里的一种无奈吧？其实，今年上半年的全球投资与其说分散放鸡蛋，不如说在一筐苹果中选几只烂得少一点的苹果。因为，筐里都是烂苹果。因此，投资者在这样的市场环境中，是被动的，无奈的，难以作为的。