跑赢CPI：打响钱包保卫战

　　⊙本报记者 涂艳 实习生 崔君仪

　　可转债投资良机或现

　　昨日，中石油和上港转债完成了网上和网下的同时申购，多家机构纷纷建议积极参与申购，认为投资价值较高。但是，公式复杂的可转债特别是分离转债能否成为高通胀下抵御风险的良方？

　　分离可转债在上市后就拆分为债券和权证两项独立的部分，而可转债的债券部分投资价值只能作为纯债保本，一般不超过3％的年利率大大低于同期定存利率和其它债券利率，2004年11月10日发行的包钢转债就是事先约定的浮动利率，分别为第1年1.3%，第2年1.5%，第3年1.7%，第4年2.1%，第5年2.6%。昨日网上、网下同时申购的中石油和上港转债的初步询价也都被市场普遍定在最低值0.8％和0.6％。银河证券分析师认为：分离可转债其实有两种投资方向：其一为持有到期，按照0.8％的利率来算，估计上市后债券面值为74元左右，6年后持有到期可以获得6％左右的保本收益，虽然相较于定存利率还是有距离，但是分离债的权证部分投资价值会将其弥补。这也就是第二块，被分离的权证价值。可分离债其实就是由债券和一份看涨期权构成，如果投资者看好挂钩股票，那么其中就存在换股的套利空间。 但是，联合证券张晶提示道：“由于一方面公司债发行规模小，另一方面它的担保情况也不佳，在二级市场的流通性较弱，投资者应当注意其中的风险。”当然，对于分离债来说，预期收益稳定，并且伴有看涨期权性质的权证就是它的投资价值所在。

　　也就所说，对于风险偏好较低，同时又只有一颗“鼠胆”的投资者来说，选择频频发行的可转债是一个不错的选择。

　　通胀收益股价值或被高估

　　作为增值策略的主战场，股票市场牵动着无数投资者的神经。虽然在通胀率居高不下维持超过半年，1月份CPI又创11年新高的情势下，资金面紧缩政策被维持成为必然让投资者的心凉了许多，但是监管层连连打出的几张救市牌又让股民们爱恨交加，进退两难。

　　对应通胀，分析师在投资策略上给出了一些建议，例如国泰君安资深分析师翟鹏就认为：整体上来说通胀对于股市属于偏负面的影响，由于食品价格的上涨是消费价格指数步步高攀的主要诱因，一些上游产业成为了通胀收益板块，例如农产品、能源和有色金属类。“在多数指数基金都加强了对农产品板块的配置，在资金面上对这些创业就已经或将长期形成资金支持，但是由于通胀已经持续了较长一段时间，农产品的部分个股已经被高估，投资者在关注的同时要谨慎为先。”翟鹏分析道。除此之外，消费类和服务类的板块也是他提议关注的，在通货膨胀的经济条件下，例如化肥、农药和医药板块的提价能力会较高，股价攀升的可能性值得期待。

　　外汇资产勤关注

　　今年以来，人民币步入升值加速通道，昨日人民币中间价报于7.1452，是连续第四个交易日创下了汇改以来的新高。对于持续通胀，人民币升值确实能起到一定的缓解功效，但是对于投资者来说，在CPI的高压之下如何保持手中的资产不缩水才是保守之举。

　　招商银行理财师王蕾认为：首先，持有外币资产的投资者要在准确把握人民币升值和贬值的相对性之后再处决定资产处理。“人民币对美元、英镑都渐渐在走下坡路，手中握有它们就会面临缩水的风险。对于短期内没有使用需要的人来说完全可以兑换成本币以减少汇率损失。而人民币对欧元等强势货币不升反降，不会面临类似问题。”王蕾表示。

　　另外，对于时间不够充裕的“慵懒型”投资者，适当配置固定收益类产品是难以抵御通胀的，就1月份7.1％的通胀率来算，很多最高5％左右的银行理财产品都难以“补漏”。“某些挂钩美元的结构性理财产品就更似财富陷阱，这类产品流动性较差，暂时不建议投资者购买。”招行财富管理中心理财师表示。

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