震荡市可投资新转债

　　□梁庆怀

　　股市震荡，后市不易把握，买卖股票总有点担心。而转债这种投资品种，正适合在震荡市中操作。

　　转债进可攻，退可守，在面值附近介入风险不大。转债每年付息一次，存续期满后未转股者可还本，有效保护了持有人的利益，如果大盘连续下跌，保护作用更加突出。前几年熊市，许多股票跌了六、七成，但没有一只转债跌到94元之下（面值为100元），最大跌幅不到6%。一旦股市回暖，转债会跟随股票上涨，可卖出转债或转股赚取差价。

　　目前打算投资转债的投资者，可把注意力放在新转债上。

　　投资新转债须抓住转债和股票的不同之处，才能最大限度地规避风险和增加赢利的几率。以最近发行的北大荒转债为例。公司2007年11月2日公告发债申请获准，此时即可着手对公司情况进行了解，把基本面情况和财务重要数据记录下来备查。12月14日公司刊出募资说明书和发行公告，应细读，搞清转债各项要素，如发行额、存续年限、票息率、转股价和转股期、向下修正转股价条款、回售条款、赎回条款和到期还本付息规定。发行采取向原股东优先配售的方式、按登记日（12月18日）收盘时持股数每股配售0.9元转债。发行总额中扣除配售后的余额及原股东弃配的部分，一起向社会公众发售，申购日为2007年12月19日。

　　注意到“本次发债不设持有期限”的提示，理解为持有限售股的股东获配转债出售不受限，上市即可流通。大股东持有限售股11.51亿股，占总股本的70.48%，承诺优先认购不超过500000手，占发行额的1/3。按以往经验看，大股东获配转债不会长持，上市后很快便会卖出，应警惕。如恒源转债大股东获配转债在上市首日全部抛完，对转债走势的打击可想而知。

　　投资可从转债“打新”开始，买正股持有到登记日以取得配售权。若不想冒股票波动的风险，则可参与申购。有人为缩短持股时间，便在登记日买正股过夜，次日抛售。所以登记日和次日，股价波动较大。

　　可估计一下中签形势。转债发行额15亿元，无限售条件股东获配434160手，占发行额28.94%，有限售条件股东承诺认购500000手，占发行额的33.33%，共计配售934160手，占发行额的62.27%。留给公众申购565840手，占发行额的37.73%，再加上弃配部分，公众可申购的部分占比不算小，预示中签率不会很低，将大大高于新股中签率。

　　获配或中签得到的转债上市首日是否抛出？是否存在买新债获利的机会？这要看上市后价格定位。转股价可作为参照尺度之一。若正股价高于转股价，转债定价可高些；若正股价低于转股价，转债定价应低些。考虑到股市和转债市场的情况，可估入一定的转股溢价，例如20%。如定价过高，以抛售手中转债为主；如定价偏低则可选择买入。

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