投资挂钩商品理财产品抵抗通胀

　　记者 方利平

　　“一触即得”挂钩方式，只要石油和黄金在任何一个季度最后5个交易日的平均价格分别高于各自初始价格的102%，产品即提前终止，投资者可获18%年收益率。不过投资期限可能因提前终止而大大缩短。

　　按不同权重挂钩原油、铜6种商品的方式，如果商品价格每个季度的涨幅均达5%以上，投资者就可获得20%收益率。如果在未来一年商品价格大涨大跌，四个季度表现值之和为负，投资者收益可能为零。

　　今年以来，由于国际能源和国内农产品价格飙升，我国通货膨胀率一路走高，目前已连续数月高居6%以上。对于广大投资者而言，目前的首要任务便是抵抗通胀带来的资产缩水。最近，国内商业银行纷纷推出挂钩商品价格的理财产品，以期给投资者提供一种抵抗通胀风险的理财途径。

　　不过，即使挂钩对象大致相同，在相同的市场表现下，不同挂钩方式的理财产品最终收益也会有很大不同。

　　“一触即得”多与季度有关

　　最近，交通银行、东亚银行、华夏银行等纷纷推出挂钩商品价格的理财产品，三家银行的产品都是保本型产品，挂钩对象也大同小异，其中交通银行简单地挂钩黄金和石油价格，华夏银行挂钩德意志银行的商品优化收益指数，东亚银行则按不同权重挂钩原油、铜、黄金、大豆、小麦、猪等6种商品。

　　尽管挂钩对象大同小异，而且都以一个季度为一个观察期，以上3款产品的挂钩方式却有较大差别。

　　其中交通银行采取“一触即得”的挂钩方式，只要石油和黄金在任何一个季度最后5个交易日的平均价格分别高于各自初始价格的102%，产品即提前终止，投资者可以获得18%的年收益率。目前，国际金价在805美元/盎司，而国际原油价格则在90美元/桶附近，也就是说，在未来3年间的12个季度里，在任何一个季度的最后5个交易日，只要国际金价站稳在822美元/盎司上方，而且同时国际油价也站稳在92美元/桶的上方，产品即提前终止，投资者可获得18%年收益率。

　　金价油价往往同涨同跌

　　由于国际金价和油价往往同涨同跌，而且价格受全球实际需求影响大，不易被投机资金左右，波动比较缓慢，如果投资者继续看涨商品价格，则此款产品比较容易获得18%的年收益率，不过投资期限可能因提前终止而大大缩短。

　　与交通银行的“一触即得”不同，华夏银行和东亚银行的产品收益率取决于挂钩对象在运作期间的整体表现。

　　华夏银行的“慧盈9号”挂钩德意志银行的商品优化收益指数，该指数包含玉米、小麦、黄金、铝、成品油、原油等，并且通过动态调整各个板块权重来实现收益最大化。年收益率为4个季度指数表现值之和，其中每个季度指数表现值为每个季度末价格相对上一个季度末价格的涨幅，最高5%封顶。如果总和取得负值，则以0计算。

　　该产品的最佳情况是在1年的运作期内，商品价格一季比一季高，且每个季度的涨幅均达5%或5%以上，投资者就可获得20%的最高收益率。如果在未来一年商品价格大幅波动，期间大涨大跌，则即使4个观察日中挂钩指数价格均高于期初价格，四个季度的表现值之和仍然有可能为负，投资者的收益可能为零。

　　挂钩指数涨未必收益高

　　如挂钩指数在第一个季度飙升10%，在第二个季度回调6%，在第三个季度再度飙升10%，在第4个季度再度回调6%，则在4个季度观察日，挂钩指数的价格分别为期初价格的1.1倍、1.034倍、1.1374倍和1.069倍，均在期初价格之上，而且与期初价格相比，产品到期时挂钩指数录得了6.9%的涨幅，但是按该款理财产品设定的条件，挂钩指数四个季度的表现值之和=5%-6%+5%-6%=-2%，仍为负值，投资者的最终收益率仍为零。

　　东亚银行产品的年度收益率也取决于挂钩商品在运作期间的整体表现，与华夏银行的挂钩方式不同，该产品不要求商品价格一季比一季高，也不要求所有6种商品齐涨，但只有当6种商品经过加权处理后，取得了一定的涨幅，而且大部分时间都在高位运行，投资者才可获得较高的收益率。

　　如假设在未来一年能源和农产品价格大涨，并且长期在高位运行，原油的平均涨幅为17%，大豆的平均涨幅为16.5%，小麦的平均涨幅为16.25%，猪的平均涨幅为16%；而贵金属则在目前价位上下波动，最终平均涨幅为负，铜的平均涨幅为-0.25%，黄金的平均涨幅为-2.25%，按各自权重相加后，在该年度，投资者仍可获得10.74%的收益率。

　　不过不妙的情况是，虽然未来商品价格仍有一定的上涨空间，但是如只是短期达到高位，随后又快速回调，并长期保持在较低位置运行，则投资者的收益率仍然可能为零。

　　“季季升”产品忌讳大起大落

　　如假设在未来一年原油价格在某个季度观察日短期曾冲破100美元/桶最高达108元/桶，与目前价格相比涨幅达20%， 而在大部分时间里则在目前价位上下徘徊，甚至有所下跌，与期初价格相比，其余三个季度观察日的涨幅分别为-3%，-5%，-4%，则原油价格在未来1年的平均涨幅只有2%。如果其他商品价格也出现类似情况，则投资者在该年度的收益率只有2%。

　　风险提示

　　无论采取何种挂钩方式，以上三款产品都要求在运作期内商品价格上涨才可能取得较高收益，目前，无论是油价金价，还是农产品价格，都在历史高位振荡，如果后市不能继续向上突破，而是随着全球经济增长的放缓而出现回调，则投资者的收益率可能为零。