适时介入基本面重大改观股

　　提要：资本市场时一个善于“变魔术”的地方，并购、重组、整体上市、股权激励等种种举措会推动一批有一批的绩差公司变成蓝筹。绩优公司。

　　在这一轮调整中，基本面有重大改观的个股仍值得投资者关注

　　文/本刊记者　郭娴洁

　　稳定、持续的业绩高增长的公司是投资者的首要选择，然而，资本市场还是一个善于“变魔术”的地方，并购、重组、整体上市、股权激励等种种举措会推动着一批又一批的绩差公司变成了蓝筹、绩优，而在资产注入、整体上市、重组热炒的当前，诸多题材股也同样值得投资者关注，只是这类题材相对难以把握，　从历史经验来看，成功的投资者更像是一名高空走钢丝的杂技演员。

　　因此，对如此题材股的把握绝不是碰运气，更不能抱着赌博心态，而要扎实、细致地研究，同时，随着购并、重组、整体上市的相关进程适时地调整投资策略，从而获得对巨大风险的确定性掌控。

　　央企注资和整体上市

　　关于央企的整合在此轮大牛市中一直牵动着投资者的心弦。

　　从国资委的目标来看，已明确提出到2010年，中央企业要调整和重组至80-100家，培育30-50家具有国际竞争力大公司。在过去3年，共有73家中央企业参与了38次重组，企业户数从196家减少至目前的159家，按每年10家左右的速度整合。而目前，至少还有59家需要在4年内整合完成，平均每年要整合15家左右，整合速度将明显加快。

　　此外，国资委还规定：央企如果做不到行业前三，将被强制重组；核心央企将成为相应行业整合的主力；条件不够的央企要先进行注资，然后再完成整体上市。因此，预期以核心央企为平台，整合将在各行业展开。专家指出，30家核心央企很可能成为未来央企整合重组的核心，旗下上市内企公司孕育丰富的投资机会。

　　央企资产注入和整体上市带来的外延式增长可使上市公司业绩突变，想像空间非常大。但央企资产注入和整体上市的一个要素是集团拥有大量的未上市资源，另一个要素就在于集团资产注入和整体上市的意愿是否强烈。而从目前情况看，央企的整合预期已经不单是集团意愿的问题，而是受到政策的驱动。这决定了资产注入的这种行为不仅仅是单个孤立的案例，而是众多企业组成的主题性投资机会。

　　国有重点大型企业监事会主席季晓南提出，有三种途径可以实现整体上市：一是资产能够全部进入上市公司的应尽可能进入，对无法进入上市公司或与上市公司无关的资产，尽可能先剥离出去，再整体上市，最好不要留存续企业；二是分步实施整体上市时，一定要慎重选择部分资产先行上市，除特别需要一般不要搞某一主业的小部分资产先行上市；三是有条件的应尽可能选择A+H的途径，即按照同股、同时、同价的原则在内地和香港分别发行股票，这是国资监管部门和证券监管部门都认可的整体上市方式。

　　从具体行业和上市公司而言，国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，而截至目前，这些领域有40多家中央企业，资产总额和利润总额均占全部央企的80%左右。业内人士预计，这七大行业的央企下属上市公司未来将进一步得到较多的政策支持，其中，军工、电力行业的资产注入投资机会将更为突出。

　　其中，电力板块将是整体上市的“旺地”。电力板块中，无论水火电公司，大股东的资产规模基本都远超上市公司，一旦发生整体上市，想象空间较大。电力集团在"跑马圈地"型外延式扩张高峰结束之后，如何运用上市公司平台做大做强，已成为未来争夺市场地位的关键，2007、2008年整个电力行业也有望形成“羊群效应”。预计华能、华电、国电、国投和三峡开发，将采用主业化整合路线，中电投和大唐将采取专业化整合路线。而军工板块，从《非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》中，预计未来民品资产的证券化率将大幅提高，这意味着相关军工企业面临着更多的整合。

　　应该说，只要投资者有足够的耐心与信心，有央企背景、未整体上市的上市公司，在未来的几年内都会有着较大的机遇。而从安全边际出发，目前在20元以内的相关中低价股可能会有更大的机会。

　　个股关注：

　　国电电力(600750)：是国电集团全面改制的平台，国电集团旗下的旗舰上市公司，国电集团将通过资产购并、重组方式把优良的经营性资产纳入到国电电力，适时进行股权激励(尚未实施)。目前集团装机容量2930万千瓦，是上市公司的5倍，资产注入想象空间巨大。

　　桂冠电力(600236)：是大唐集团在广西的惟一水电运作平台。大唐集团承诺，以公司为平台整合大唐集团在广西境内的水电资源，2007年完成定向增发收购岩滩水力发电厂；逐步注入龙滩水电开发有限公司。

　　中国嘉陵(00877)：第一大股东是中国南方工业集团公司，是兵器部直属企业。股改时，集团公司拟将嘉陵集团优质的特种装备资产逐步放入公司中，改变目前的摩托车主业状况，以增强企业的成长性和盈利能力。在优质军工资产注入的预期下，公司有望强势挺进具有高垄断性的军工产业，其盈利能力将大幅提升。在鼓励军工企业股份制改造背景下，具备军工资产注入预期的公司潜力巨大。

　　公司多年来保持着行业前三名的销售业绩，占目前全国摩托车保有量的1/5，在最近公布的中国最具品牌价值的企业中，公司品牌价值高达60亿以上，成为当值无愧的摩托车龙头。

　　低价股蕴育生机

　　虽然低价股一向被称作为“垃圾股”，尤其是在“5.30”以后，低价股遭受了惨重创伤，但是仔细想想，今天的高价股，甚至百元股中有许多却是从中低价股中跑出来的。比如中信证券、广船国际、中船股份，而在ST板块中更是岁岁年年上演着“乌鸡变凤凰”的故事，再比如海通证券、中粮屯河、中关村，甚至两市第一高价股――中国船舶，可是查查出身，无一不是PT、＊ST或ST，几次站在了退市的悬崖边。而如今却是“咸鱼翻身”了。

　　也许有人要说，不对，现在是以基金等机构为主导的牛市，奉行的是价值投资，垃圾正在被边缘化。表面看，这话千真万确，但蓝筹欺行霸市并不意味着其他股就没有机会。从深层次看，全流通时代的到来，使围绕上市公司的利益博弈发生了颠覆性变化，全流通后控股股东的利益与二级市场股价密切挂钩，注入优质资产可以增厚每股收益，从而大幅提升二级市场股价，这应当是情理之中的事。说得更白一些，全流通时代，没有一个大股东会是傻子，别人已将四五元的股炒作成了五十、一百元，他难道不想趁此捞一把？答案不言而喻：不是不想，只是时候未到。而时下低价股中接二连三的重组或定向增发收购大股东优质资产的案例也是对这一问题的最好注解。

　　在这种思路的指引下，投资者可以有意识地从行业、上市公司股权特点等方面去寻找一批黑马。“买这些股票都有其内在的逻辑，并不是道听途说的猜测，比如说一些央企，原来是自愿重组，现在走向了强制重组，国有资产证券化是向纵深发展的一个重要标志，在这样内在的驱动下，应该存在着大量的资产注入与整合。”大成创新成长基金经理王维钢也曾经表述过对此类投资的认同。

　　不过，王维钢认为，在“寻宝”过程中要相当谨慎。为了回避判断出现的失误，可以对相关类型的标的进行均衡配置。同时，他表示，对于这些公司，不能简单地按静态市盈率来评估，因为资产进来后，业绩会有天翻地覆变化。但重组或者资产注入之后，公司未来的成长性要好，因为成长性好，在整合之后，它才有潜力成为蓝筹公司。

　　时至年底，“垃圾股集中营”的ST板块的保牌大战总会上演“乌鸦变凤凰”、“起死回生”等一幕幕“变脸”喜剧。从已公布的三季报来看，该板块普遍表现出基本面转好迹象，大幅扭亏，经营性现金流量情况好转已是不争的事实。不仅如此，不少公司还发布了预增，如*ST黄海和*ST罗牛，净利润分别同比增长约80倍和14倍。显然，在年底大限面前，不少公司被逼上梁山，年末扭亏、摘帽已经成为首要大任，为了争取早日摘帽，年底前上市公司势必进入资产重组、成功清欠、股权转让的高发期，股价“冲刺”一触即发。而目前大盘的调整无疑提供了绝佳的布局机会。

　　尽管ST公司常因业绩较差被多数投资者所摒弃，但一旦发生重组，却会带来意想不到的投资价值。而从以往A股市场的经验来看，每到年底，ST股重组信息就多了起来，这因为随着四季度关键时期的到来，多数的ST公司，都面临着保壳重组的实际问题，在市场火爆的大环境下，任何大股东都不会坐视动辄价值可能上十亿元的资产休克死亡，重组显得迫切而现实。一旦重组实现，公司股价将具备着一飞冲天的巨大爆发力。所以，控股股东即便没有重组的实力，也会将控股权拱手相让，获得股权转让的利益最大化。因此，目前正是投资者重点布局相关上市公司的绝佳时期。

　　个股关注：

　　飞乐股份(600654)：公司连续多届入围中国电子元件百强企业，在数字电视、IPTV等领域具备强大竞争实力。

　　公司股权结构极为分散，第一大股东上海仪电集团仅持有9000多万股，控股权极为薄弱。 随着上海国有资产整合的加速，未来可能将旗下资产进一步注入上市公司，这也是上海本地股反复活跃的一大因素。

　　另外，公司还分别持有333万股交通银行和202万股上海银行，增值将近4000万元；还拥有原水股份、豫园商城等多家上市公司股权。公司目前股价已低至5元附近,也为二级市场并购提供了条件,潜在股权之争带来较大想象空间。

　　丰原生化(000930)：中粮集团已通过重组成为公司第一大股东，计划在入股公司后，将逐步投入相应资金，支持公司做强做大生物质能源和生物化工产业等核心业务，因此公司资本运作机会大。而且国家在2020年以前将在可再生能源领域投资2万亿元，而发展重点是水能、生物质能、风能和太阳能，生物质能已经排在风能与太阳能之前成为国家重点发展对象。目前两市从事生物质能的只有丰原生化与北海国发，而就规模来看丰原生化是中国四大燃料乙醇生产企业之一远高于北海国发。下一步，中粮集团通过定向增发注资上市公司的可能性较大。

　　此外，股指期货各项准备工作已日渐完善，相关高层也已透露将随时推出。公司前期斥资2850万元参股华安期货经纪有限公司，持有其28.5%股权，具备了相当实质的期货题材看点。

　　*STTCL (000100)：在债务重组成功后甩掉了历史包袱并迎来了行业复苏的大好时机。公司预计2007年全年将实现赢利，摘帽指日可待，投资价值急剧提升。

　　近期将定向增发6亿股A股，其中将用13.96亿元兴建两个

液晶模组厂。液晶模组是

液晶电视的关键部件，是制约液晶电视发展的瓶颈，其附加值极高，公司通过大规模介入模组生产，不仅保证了其液晶电视大规模扩张的需求，而且还可满足欧洲及北美市场的需求，并将摆脱核心模组受制于人的局面。

　　*ST春兰(600854)： 公司过去两年出现亏损， 一方面是因为产品市场竞争激烈和主要原材料价格上涨所致，另一方面公司为提升产品的市场占有率和盈利能力，加大了对终端售点的投入，自办售点5000个，使销售费用大幅上升。今年上半年，公司采取加强对大卖场和经销客户的合作，同时发展自建售点的战略，加大终端售点的投入和管理力度，使得过去两年的产业结构调整初见成效，上半年顺利扭亏说明公司经营状况好转。

　　该股每股净资产高达4.70元，每股

公积金为2.955元，含金量高。作为江苏泰州最具知名度企业，公司得到地方政府扶持，后续重组潜力大。