选股比选时更重要

　　□张建宏

　　短短十几年历史的中国股票市场有着明显的中国特色。但是，被成熟市场几百年历史反复证明了的普遍真理同样适用于有中国特色的股票市场。

　　选股比选时更重要的投资原则就是一个明显的例子。以万科A（000002）与紫光股份（000839）为例，从2001年股票指数最高点（2200点）和从2005年股票指数最低点（1000点）到目前的投资收益情况。如果投资者没有选时，在2001年股票指数最高点时买入这两个股票持有到现在，万科A的投资收益率1500%多，而紫光股份的投资收益却是负的。

　　如果投资者采用选时策略，并且成功地在2005年

股票指数最低点时买入这两只股票持有到现在，万科A的投资收益率接近1600%，而

紫光股份的投资收益却只有200%。换句话说，投资者在错误的时间买对了一只股票的年平均收益为250%，在错误的时间买错了一只股票6年来的投资收益是负的，而在正确的时间买对了一只股票的年平均收益为700%，在正确的时间买错了一只股票的年平均收益只有100%。

　　显然，选股确实比选时更重要。

　　但是，在投资的过程中，投资者又常常无法抗拒选时的诱惑，而忽视了选股的重要性。说实话，选时的诱惑实在是太大了。如果我们每次的选时都是正确的，不要说每天抓一个涨停板，就是每一个星期抓一个涨停板，一年按五十个交易周计算，1万元的初始投入，一年后就是117万元！但是，又有谁做到这一点呢？

　　市场永远是波动的。虽然，所有参与者的投资交易行为共同导致了市场价格的波动，但是，任何一个参与者都无法准确预知未来的价格波动方向。

　　所以，在进行股票投资的时候，与其沉浸在对未来的价格预测、选时的梦幻之中，不如早点回到选股的现实中来，挑选出值得长期投资的股票，并买入持有。这比什么都重要。（作者系浦银安盛基金公司副总经理兼首席投资官）