长假临近观望情绪浓

　　观望情绪浓盘整概率较大

　　⊙方正证券

　　建设银行和神华能源的发行和上市是近期市场的一大看点，建行IPO创下580亿筹资新高，仅仅过了一周，这个新高即将被神华能源所取代，780亿IPO筹资又会刷新新高。这两只股票的发行正值央行今年第五次加息的推出和第七次调高存款准备金率措施出台之后，市场申购资金不但没有减少，云集在一级市场的资金反而创下了2.3万亿新高，与此同时上证指数也创下了新高。说明虽然经历了一系列紧缩性政策，但并未对市场的资金面形成实质性影响。

　　转眼间又已临近国庆长假，根据以往经验，长假前市场往往观望情绪浓厚，震荡盘整概率较大，预计今年也不会有大的改变。持股还是持币过节？这是目前市场投资者最为关心的问题。中期来看，虽然目前政策调控压力逐步增大，同时还面临通胀风险，不过整体来看，

　　⊙长江证券

　　关于是否持股过节问题，我们认为，对于1-2周走势无法从宏观角度去把握，只能通过市场面去考虑。本周我们通过调研发现了如下现象，公募高仓位持股不动，私募低仓位静观其变，散户仓位不明，但恐慌情绪严重。

　　目前还不到撤出A股市场的时候，原因有三点。第一，个人投资者赚钱越来越难，于是乎就转向投资基金，这是结构性牛市的开始。第二，现在和2005年以前的市场不一样了，如今的市场就是要买央企、国企，赚制度变革的钱。但是这类投资机会十分难以把握，机构拥有信息优势，可以提前知道更详细的信息，也可以利用资金优势倒逼市场。对于个人投资来说这种机会很难把握，时下又面临市场高点，很多个人投资者不得已只好空仓守候。第三，53家央企现在只有一家进行了资产注入，就是中国船舶，而且还没有做完，所以市场动力还远远没有释放出来。就是跌下来，也还会再上去。我们坚信大跌大买，小跌小买的策略是正确的。

　　业绩增速估值提升具持续性

　　⊙招商证券

　　五千年盛世，五千点牛市。与其关注持仓还是持股过节问题，投资者不妨用于回顾A股市场走势。去年国庆节我们以“1750：2001-2006”为题，探讨A股市场突破1750点约束的必然性。而一年内上证指数上涨超过200%，深证成指上涨超过300%，世所罕有。但1000点至5000点的上涨动力实际上非常简单：一是2006-2008年上市公司的盈利增速累计超预期幅度不低于100%，二是市场估值从15倍提高到30倍。这两大动力叠加的效果实有惊心动魄之感。但我们却更愿意讨论的是，这两大动力是否具有相当强的可持续性。则A股市场在五千点之上强势震荡，高调诠释“黄金十年”，或许具有历史的必然性。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注第一铅笔、歌华有线、中海发展、鹏博士、中青旅等。

　　5300点到5550点间波动

　　⊙上海证券

　　就本周而言，A股市场将在大环境和小环境的共同作用下形成震荡局面，大环境上我们所指的主要是当前的金融数据以及美联储的大幅降息行为，这样本币升值加速在未来可以预期，所以资产价格的上升难以避免。从小环境看，市场直接的有利因素正在发生一定变化，加大IPO供应量，并停止基金发行，此消彼长，市场供需正向两者平衡方向转变。同时，我们综合判断，上周市场冲高震荡，板块分化更为加剧，多空力量受到大小环境因素的综合作用处于相对平衡状态。资产注入所引发的兴奋点能否持续有待观察，毕竟六项法规实质上对其是一种制约，所以节前最后一周的市场将可能保持相对平衡格局，指数在5300点到5550点区间波动。本周关注个股：中技贸易、中油化建、三佳科技。

　　机构温和调仓关注二线蓝筹

　　⊙中原证券

　　上周消息面较为热闹，一是国内加息，美联储减息，这一方面使央行持续加息的可能性降低，另一方面加大了人民币升值压力，从而促使人民币资产价格的提升，为A股市场的中期强势提供了支撑。二是大型蓝筹回归步伐大大加快。一系列大型蓝筹回归一方面是管理层扩大直接融资规模，将资本市场做大做强的重要举措，另一方面也是市场化调节股市供求关系的有力措施。

　　上周机构调仓引发市场反复震荡，还引起个股的结构性分化。在蓝筹热点方面，钢铁股暂时冲高回落，地产股连续调整，使更多市场资金向航空、煤炭能源、有色等品种集中。但上周五航空股在大幅冲高后放量剧烈波动，说明市场各方对该热点也开始产生分歧，这也从另一个侧面说明机构在温和调仓。操作上建议投资者继续控制仓位，适当关注二线蓝筹股以及资产注入品种的投资机会。

　　市场在强势同时也令人迷茫

　　⊙银河证券

　　本周是国庆前的最后一周，市场面临的考验主要有三点：一是本周有神华能源发行和建行上市，市场资金将两路作战，短期对二级市场资金会带来一定压力。二是尽管一级市场资金屡创新高，但二级市场资金增量并不特别明显。三是近期QDII基金出现热销，这将导致国内资金流向境外，对股市带来一定压力。

　　当前市场一方面很强势，另一方面也令人很迷茫。维持当前市场强势格局的原因主要有两点，一是持续不断流入的资金，二是对蓝筹股持股心态较为稳定。而对于未来市场走势，投资者则普遍感到迷茫，不少人采取的还是走一步看一步的策略。投资者对市场的迷茫，根本原因在于对股市估值的迷茫。股票价值是决定未来市场运行的关键，尽管当前市场的估值水平处在一个不算低的水平，但也难做出“存在较大泡沫”的判断。估值迷茫的主要原因在于三方面因素，一是上市公司未来业绩增长是否具有可持续性。二是当前上市公司正在积极进行的资产注入和整体上市工作，能在多大程度上提升上市公司的业绩水平。三是当前国际上石油等原材料价格的新一轮上涨趋向，能否使成本有效地从上游向下游传导，从而对上市公司整体业绩水平带来提升。要化解这些迷茫看来还需要时间。