LOF基金选对交易方式可省钱

　　LOF基金，又叫“上市开放型交易基金”。跟一般的开放式基金不同，这种基金可以有两种交易方式，既可以像开放式基金一样在一级市场申购、赎回，也可以在二级市场像买卖股票一样交易，由于不同交易方式的存在，其交易成本和基金的价格都有所差异。因此，如果选对了交易方式，还可以省下一笔不小的交易费用，甚至可以让投资收益扩大。

　　文/本刊记者 卢远香

　　2006年基金的赚钱效应凸显后，2007年初，同在深圳某房地产公司工作的陈诚和温倩也步入新基民的行列。经过一番研究后，陈诚和温倩都将目标锁定在荷银效率(162207)上。

　　2月27日，中国股市经历了史无前例的“黑色星期二”。然而，大调整也意味着大机会，陈诚和温倩在当天都全仓杀入，投入的资金都是5万元。

　　温倩是

　　2月28日，温倩查到2月27日荷银效率(162207)的净值为1.5748元/份，自己的5万元资金申购到的基金份额是31273.812份。而同事陈诚的5万元资金，申购到的基金份额却是35390.212份。两个人申购的是同一只基金，申购所用的资金都为5万元，为什么所得的基金份额不一样呢？温倩感到很不解。

　　陈诚看了一下温倩的基金账户，笑着说：“我们的基金份额不同，是因为这是只LOF基金，它可以有两种交易方式。”接着，陈诚分析了基金份额不同的原因。LOF基金又叫“上市型开放式基金”，它跟一般的开放式基金没有什么不同，只是在交易方式上增加了二级市场买卖这个新渠道而已。也就是说，LOF基金既可以在一级市场即银行网点等代销机构处申购和赎回，也可以通过交易所即二级市场进行买卖。而由于这两种交易方式的存在，选对交易方式还可以省下一笔不小的费用。

　　陈诚的话听得温倩云里雾里的。看着温倩迷惑不解的表情，陈诚连忙指着温倩的基金账户来解释。温倩是在2月27日到银行申购了荷银效率(162207)的，其采用的是场外申购的方式。按照基金申购的公式(当时采用的是内扣法)，申购费用＝申购金额×申购费率＝50000元×1.5%＝750元，申购份额＝净申购金额÷基金单位净值＝(50000-750)元÷1.5748元/份＝49250元÷1.5748元/份＝31273.812份。

　　不同的是，陈诚自己当天采用的是以场内交易的方式申购了荷银效率(162207)。当日，股市暴跌268.8点，荷银效率(162207)的交易价格也从开盘的1.545元/份跌到了收盘价1.406元/份，而陈诚正是把握这净值大跌的时机，以1.410元/份的价格在收市前买了该基金。由于陈诚选择的是场内申购，就像是炒股票一样通过交易所买入这只基金，其在交易过程中不需要支付申购和赎回费用，只需要支付一定比率的券商佣金。

　　因为券商的佣金比率为0.2%，所以陈诚需要支付的券商佣金＝挂牌价格×申购份额×券商佣金比率，即申购金额＝挂牌价格×（1＋券商佣金比率)×申购份额，也就是50000元＝1.410元/份×（1＋0.2%)×申购份额，从而得出陈诚申购的基金份额＝35390.212份。事实上，陈诚申购一个单位的基金份额的价格为1.410×（1＋0.2%)＝1.410×1.002＝1.41282(元/份)。

　　看着陈诚一步步计算两种交易方式的结果，温倩发现陈诚的申购份额是35390.212份，单位基金的价格是1.410元/份；而自己的申购份额是31273.812份，单位基金的净值是1.5748元/份。从单位净值来看，陈诚的申购价格比自己的低了0.1648元，他所申购的份额也比自己多了4116.4份。两者的单位净值和份额不一样，似乎也没有什么可比性啊？温倩还是不太明白这两种交易方式有什么省钱之道。

　　眼见温倩还是不太懂，陈诚只好再打了个比方。假设陈诚也想跟温倩一样申购31273.812份的基金份额，那么自己需支付的券商佣金＝挂牌价格×申购份额×券商佣金比率＝1.410元/份×31273.812份×0.2%＝44096.074元×0.002＝88.20元。而温倩获得这31273.812份的基金，其所支付的申购费用＝申购金额×申购费率＝50000元×1.5%＝750元。很明显，申购同样份额的基金，陈诚比温倩节省了750-88.20＝661.8(元)。

　　陈诚进一步解释说，与在银行柜台等一级市场进行申购、赎回相比，通过交易所在二级市场买卖LOF的优势之一就是交易成本要低得多。如果在二级市场买卖LOF基金，需要支付的成本主要是券商佣金，一般来说，买卖一个来回的佣金是交易金额的0.3%，最多也只有0.5%；而如果在一级市场申购、赎回，需要支付的费用则与普通开放式基金相同约为2%，即申购费用1.5%和赎回费用0.5%。这样一来，仅仅是买卖过程，在二级市场可以省下约1.5%的交易成本。

　　陈诚这一番计算，总算让温倩明白自己多花了一笔冤枉钱。不过，她想好在自己和陈诚所申购的基金价格不一样，就当做是多花了661.8元买点知识好了。看着温倩自我安慰，陈诚笑着说：“两种交易方式不同，其不同的不仅仅是交易费用，还可能对收益有影响哦。别看你的基金现在比我的贵，我手中的基金价格可能很快就能追上你的净值。”

　　陈诚的话说过就忘了，不过，温倩可一直记在心里，每天都会关注一下这只基金在两个交易市场的价格。接下来的日子，荷银效率(162207)在两个交易市场的价格都在稳步上升，不过场外交易的价格始终高于场内交易的价格，但其差距在慢慢缩小。

　　到了4月5日，温倩发现荷银效率(162207)在4月4日的净值为1.5814元/份，在交易所的收盘价则为1.580元/份，两者的差距从最初的0.1688元缩小到0.0014元。由于当初温倩和陈诚是以不同的价格申购了荷银效率(162207)，现在两个交易市场的价格如此接近，很明显陈诚的收益是远高于温倩的。

　　温倩计算了一下，从2月27日到4月4日期间，荷银效率(162207)在场外交易的价格由1.5748元/份上升为1.5814元/份，净值增长了0.0066元，单位净值的增长率为0.4191%；同时，这段期间荷银效率(162207)在场内交易的价格由1.406元/份上升为1.580元/份，净值增长了0.174元，单位净值的增长率为12.375%。这个统计结果让温倩心里很不是滋味，她决定找陈诚好好问问LOF基金交易的省钱方式。

　　弄清温倩的来意后，陈诚马上猜到温倩觉得场内交易方式肯定是比场外交易划算。他马上指出LOF基金有两种交易方式, 但不是每种基金在任何情况下的交易都是场内交易划算，还要看基金的折价或溢价情况。

　　在2月27日，荷银效率(162207)在二级市场的收盘价为1.406元/份，其在一级市场的净值为1.5748元/份。很明显，其在二级市场的价格比净值要低，这是受供求关系的影响，使得该基金交易市场的价格出现折价的现象。如果基金处于折价的情况，在二级市场买入LOF基金是更好的选择。而且，如果在折价时买入，并在溢价时卖出，投资收益将更为丰厚。

　　但是，同样的，LOF基金在二级市场的价格也可能出现高于净值的溢价情况。例如，4月3日，嘉实300(160706)的收盘价是1.170元/份，而净值则为1.1380元/份，二级市场的价格高于净值0.032元/份，溢价率达2.81%。此时，如果在二级市场买入高溢价的嘉实300(160706)，则可能面临一定的风险。一般来说，二级市场买卖价格与基金份额净值会趋于一致，假如溢价率缩小，二级市场的价格也逐渐回归净值甚至出现折价，那投资的成本将可能比一级市场还高，收益也可能因为溢价的消失或缩小而降低。

　　听了陈诚的分析，温倩明白了假如LOF基金处于折价的情况，通过二级市场申购更划算，不仅成本降低了1.5%，还可能因为价格回归净值而收益扩大；如果LOF基金处于溢价，溢价率在1.5%内，还是在二级市场申购更划算；而当溢价率超过1.5%以上时，则要考虑高溢价买入的风险了，还是在一级市场申购更为稳妥。

　　(感谢中国银行广东省分行的

　　小贴士：LOF基金在不同市场交易的区别

　　1. 两者的成交方式不同。LOF基金在二级市场的交易价格随行情即时变化进行交易，而一级市场申购、赎回的价格则以当日收市的基金份额净值成交。

　　2. 两者的买卖费用存在差异。二级市场买卖费用一般在0.5%以内，而一级市场的买卖费用则为1.5%的申购费用和0.5%的赎回费用。投资者可以根据当日市场行情、基金净值的变化及成本差异决定选择买卖或者申购、赎回两种不同方式。

　　3. 资金到账时间不同。投资者T日卖出基金份额后的资金T＋1日即可到账(T日也可做回转交易)，而赎回资金至少T＋2日到账。