文/ 本刊记者 姚舜

　　文前提要：上证综指期近期一路跨千八、捣千九、望两千，可是，你赚钱了吗？令人意外的是，在近期的上升行情中，绝大多数股票的走势与指数背离，很多的股民也因此陷入“只赚指数不赚钱”的怪圈中，投资者的收益也呈现出明显的“二八现象”。

　　行情从千点走到今天，大家对牛市已经到来的共识早已形成。然而在大盘权重股等“巨象”带领下的股市，正在呈现出指数型牛市的特征，这需要我们去研究，并选择相应的投资策略。

　　上证综指近期轻松跨过千八直捣千九，两千点大关也近在咫尺了，可是，你赚钱了吗？

　　已在股市摸爬滚打了近10年的王先生近日就十分郁闷，眼看着股指日日红彤彤，可自己的账面市值却在不断“翻绿”。他在10月9日将赚了近一倍的津滨发展以6元多的价格抛掉后，转手用近7元的价格买了泰达股份，盘算着当天发布公告的泰达股份在成功入主渤海证券后，可以凭借金融、土地等多重优势，成为滨海概念股的一只“领头羊”。始料未及的是该股竟与大盘指数唱了个“对台戏”，近日一算账，竟亏了20%多。

　　类似王先生这样的抱怨声记者近来听到不少，怎么看着股指蹭蹭向上蹿，手中的股票不但不升值，反而在缩水？虽然股市里有涨有跌是常事，不过在大盘节节上升之际自己却连连亏钱，这样的感觉当然很不爽。更让众多股民陷入困惑的是，证券之星日前的一项网上调查显示，10月以来，股指不断创出新高，累计上涨了7%，却只有28.94%的股民赚了钱，20.36%的股民没赚到钱，更有超过50%的股民亏了钱。

　　为何股指跌亏钱的多，股指涨还是亏钱的多？为何牛市不能带来普遍的赚钱效应？陷入“只赚指数不赚钱”怪圈中的投资者应该怎么办？

　　九成股票近期表现与行情背离

　　记者对近期的股市上的涨跌情况做了一番统计，结果显示(表1)，从10月24日到11月14日的16个交易日里，股指冲上了1900点，但就在拉出阳线的11个交易日里， 有4天里下跌家数明显多于上涨家数，尤其是11月7日，下跌家数与上涨家数之比达到921：337，接近3倍。与此同时，在收阴的交易日里，市场更是展现出残酷的一面。11月10日，股指盘中被发飙的工行径直带上千九，但辉煌背后却是寥寥的上涨家数，当天虽然最终收盘由阳转阴，但不过跌去了13点，跌幅只有0.692%，代价却是1150只个股的下跌，上涨个股不到一成！11月13日， 上证综指下跌1.04%的代价又是1158只个股的下跌，且300多只个股跌幅超过5%，创出8月以来的新纪录。

　　可以说，近期的行情将“赚了指数不赚钱”演绎到了极致。从10月初至11月14日，两市961只A股下跌，仅371只上涨，如果去掉期间上市的新股，那么只有153只股票的涨幅超过大盘7.75%的涨幅，仅仅占11.33%的比例，这意味着近九成的股票近期没能跑赢大盘，甚至与大盘上涨的行情背道而驰！

　　面对此情此景，不少市场人士惊呼：“难道熊市中的常见的‘二八现象’又回来了？”

　　今年行情从“八二”到“二八”

　　老股民对“二八现象” 应该不会陌生。2003年，以基金为首的机构投资者成功发动了汽车、钢铁、石化、电力和银行“五朵金花”行情，而其它股票涨幅有限，“二八现象”成为当时市场上的热门新词汇。2005年，交通运输、化肥、食品饮料、医药等四大行业又受到主流资金的追捧，成为新的“四朵金花”，“二八现象”再次出现。在2005年6月股改前，低迷的市场甚至出现了“一九现象”，仅有小部分股票受到关照，大部分股票随波逐流，不断“缩水”。

　　因此，在人们的印象里，“二八现象”与熊市紧密相联，因为市场低迷的情况下，投资者入市信心不足，产生此种情况不足为奇，但在牛市格局已经奠定的今天，投资者入市踊跃，人气高涨，再次出现“二八现象”，难免让人心生不安。

　　回顾今年以来的行情发展，基本上可以用单边上扬、大涨小回来概括，，我们大致可以将7月5日见阶段高点1757.47点前行情视为由股权分置改革催生的价值重估行情，由此带来的是涨多跌少的“八二现象”；而8月7日阶段低点1541.41点之后的行情则是由蓝筹股主导的价值重估行情，由此带来的却是涨少跌多的“二八现象”。

　　统计显示，从年初至7月5日，大盘上涨了48.02%，有色金属、能源、地产、航空军工、商业股等主流热点轮番发起冲击，除新股外的1344只股票中1300只上涨，仅有46只下跌，多为风险偏大的*ST股和庄股。涨幅超过大盘的多达750只，股价翻番的有224只，其中更有32只涨了200%以上，新疆众和、辽宁成大、宝钛股份、中金黄金、驰宏锌锗的涨幅更是超过了300%。山东黄金、承德钒钛、西山煤电、航天电器、营口港、伊利股份、第一食品、天津港等上百只股票创出历史新高，真可谓“满堂红”。显然，7月5日前，市场呈现的是“八二现象”。

　　到了8月7日启动的新一轮行情中，大盘蓝筹股在中国石化的带领下打起了“翻身仗”，借助中行、工行上市的契机，低价、低市盈率、高流动性的银行、电力、钢铁等大市值股票成为领涨的核心板块，前期热门板块则滞涨甚至下跌。

　　在此期间，股指虽只上涨了22.02%，但跑赢大盘的行业指数只有金融服务、餐饮旅游、房地产和黑色金属等少数几个行业。中小盘股、高中市盈率股明显遭到主力资金的冷落。

　　从近期大盘指数和中盘指数、小盘指数的走势比较中可以看到，中、小盘的走势与股指上扬出现明显的背离。而从跑赢大盘的个股数量上看，5月份以来则出现了一路下滑的势头——980个、792个、616个、328个、573个、364个、209个。到了10月则彻底演绎成“二”涨“八”跌的局面。

　　中小投资者成新一轮行情的看客

　　毫无疑问，今年的行情应该给投资者带来丰厚的回报，不过，第一理财网的调查发现，在股指去年底至今已上涨近80%的情况下，赚了两成以上的投资者不过26%。为何在今年整体涨幅如此大的情况下，居然多数人收益并不令人惊喜呢？

　　调查结果说出了一个答案：投资策略决定了投资成败，尤其是多数老股民战绩不如新股民的现象中更能说明问题。

　　新股民之所以战果辉煌，既与入市时间恰当大有关系，又因为对股市认识较浅，往往是什么热门买什么，而且心态较好，只要收益好过银行存款、风险小于炒房就行。一旦在低位买了主流品种，投资收益当然惊人。而很多老股民由于套牢较深，信心严重受挫，因此在行情转好时也患得患失，很少有人敢于换股去追强势股，而且越是套得深越不敢割肉换股，更不会增加资金补仓。还有一些老股民热衷于追涨杀跌，即使买进了热点股，也因为没有耐心，早早脱手，失去赚取更多收益的机会。

　　还有一个答案藏在了中国证券登记结算公司的数据里。在上半年的普涨行情中，A股新增开户数也持续攀升，但从7月起，一般机构、证券公司和自然人开户数都开始下滑，8、9月份新增户数又连续下降，因此10月份以来，中小投资者和一般机构明显成了新一轮行情的看客，与“二八行情”无缘。与此同时，基金与QFII的A股新增开户数环比却在上升。8月份，基金新增A股开户数户，比7月增加3户，9月又新开20户，与6月份持平；QFII8月、9月各新开3户，仅次于2月和4月。正是不断壮大的基金和QFII将“二八现象”演绎了个淋漓尽致。

　　这也从一个侧面反映了中小投资者的投资的从众心理和盲目性。

　　指数型牛市下赚钱要换思路

　　很多投资者目前非常矛盾：将手中调整的股票换成热门股票，赚了指数又赚钱，但抛出的股票如果反弹了不就亏了？如果死握住调整的股票不放，不但可能一时只赚指数不赚钱，而且一旦大盘下滑，这些股票可能跌得更快。真是进退两难。

　　分析近期“笑傲江湖”的一些强势股，在跑赢大盘的153只个股中，总市值排名前10位的个股的总市值就占了62.03%。

　　毋庸置疑，权重股的异军突起对指数产生了“一两拨千斤”的作用。截至11月14日，前10大权重股的总市值已占到1361只A股总市值的45.95%，前20名则占了52.36%。10月初，A股总市值为5.76万亿元，11月4日去掉期间上市新股后的总市值则为5.87万亿元。这意味着，上证综指涨了7.75%，而市值却“缩水”1.87%，股指只是在虚涨！而同时期受权重股影响较少的深综指则跌去了0.43%。

　　随着10月27日工商银行的上市，权重股对大盘的作用更是举足轻重，可谓“牵一发而动全身”。这从上周五至今，工行两度率领股指攻上千九，而盘中下跌家数却超过9成中可见一斑。据有关测算，工行上涨一分钱，股指便会涨一点。“巨象”领跑，股指岂有不涨之理？

　　行情走到今天，各方对牛市已经到来的共识早已形成。在宏观经济继续向好、人民币持续升值预期、股改基本结束、上市公司业绩上升等一系列利好的强有力支持下，牛市也将继续演绎下去。但新的牛市无疑将是大量资金推动下的指数型牛市，尤其是随着一大批超级大盘股相继推向市场，权重股对股指的作用力将会进一步加强，指标股上行带来的股指虚涨因素不容忽视。而多数中盘、小盘股的涨涨跌跌越来越与股指无关，它们将独立于行情之外，依靠成长性和题材等走出自己的轨迹。

　　因此，陷入矛盾的投资者不妨换个思路，既然指数已经不再与个股有很强的相关性，那就看轻指数，重视个股。只要认真研究，着重投资于市场长期热点，例如资产注入和人民币升值主题等，找准了有投资价值的个股长期持有，自然会有获得丰厚回报的一天。 当然，“鸡蛋不要放在一个篮子里”的风险意识不能丢，不妨构建一个投资组合，有价值的大中小盘股票多配置几只，毕竟“风水轮流转”是市场永恒的规律。如果没有把握选好个股，那么不妨投资指数基金，让它随着指数一起涨，做个坐享清福的投资人。

　　总之，只要这是一轮真正的牛市，那么就可以肯定，股指的上涨必将带来更大的赚钱效应，“赚了指数又赚钱”的喜悦将会降临更多的投资者。

　　查阅更多精彩理财文章，请登录第一理财网(www.Amoney.com.cn)