盲目结汇止损不可取 适时持有是关键

　　截至9月28日，与去年7月21日人民币汇改前相比，人民币累计升值4.55%。人民币“火箭式”加速升值的表现，引起了投资者更多的关注，甚至引起了部分投资者的“恐慌”，纷纷到银行结汇“止损”。

　　升值是一个长期趋势

　　伴随着我国国民经济的快速发展，人民币升值将是一个长期的趋势。但为了避免出现日本上世纪90年代的“经济泡沫”，人民币的升值将是以不断提升中国经济竞争力、提高中国经济对币值升值的免疫力为前提的，因此前期的升值速度被控制在一个较小的弹性空间内。

　　上半年外贸形势出现的喜人局面，依然存在隐忧。较小的

人民币升值空间取得了超过预期的发展速度，同时也使得中国出现了经济局部过热的现象。

　　下半年总的升值空间将高过上半年，但“

火箭式”的上升速度将会很快过去。大家都知道：外贸出口依然是拉动我国国民经济的“三驾马车”之一，低附加值产品在出口中占有较大比重，而这类产品对于价格、成本的波动是非常敏感的。短时间内过快的升值速度将为这些企业带来沉重负担，进而影响GDP增长，同时也会增加失业人口，造成更大的社会问题。

　　短时间的人民币升值，会增强国外投资者对人民币继续大幅升值的预期，会有源源不断的外资涌入国内，造成大量外汇占款，使得货币流动性泛滥的局面较难改变，造成人民币计价的资产价格膨胀，增加宏观调控的难度。在没有突发意外的重大事件发生，人民币接下来的走势将会趋于平稳，稳中走高。

　　盲目结汇不可取 适时持有是关键

　　2006年上半年，外汇市场受到石油价格高企，全球性通货膨胀的影响，波动较为剧烈。美元指数下跌6.59%，欧元升值9.32%，英镑升值7.48%。与此同时，各国、地区都不止一次地进行了加息。国内，目前美元一年期存款利率为3%，欧元为1.25%，英镑为3.0625%。从已公布的消息及走势上分析，目前美国经济数据显示美国经济放缓，同时双赤字(即财政赤字和外贸赤字)不断扩大，但近期美元指数在前期低点85点受到支撑。短期走势较乐观，但中长期依然看淡。欧元、英镑因为经济数据较好也支持上涨走势，不过在前期高点附近受到套牢盘、获利盘的双重打压，目前短期下跌，中长期依然会有较好走势。

　　在现在的时点上盲目结汇并不可取。未来半年到一年，依然可以继续持有外汇。因为，国内的人民币

理财产品收益一般在3%，而外汇结构性存款的收益已达5.3%，且更多是半年产品，不收税，利差优势很明显。结合美元加息周期有可能终结的判断，在外汇投资的组合中，一定要配置这种固定收益在5.3%左右的产品。期限在半年左右，如果期限为一年，需要有0.2%左右的流动性溢价才可。

　　同时，由于担心经济走缓，油价暴跌，目前已跌破60美元。美元加息预期减弱、减息呼声又起，美国股市不断创出新高。香港恒生指数也不断创出新高。因此，随着QDII机制不断完善、产品创新推出，产品投资方向涉及国外发展成熟证券市场的保本类型的产品将具有较好的投资价值，投资者可以持续关注。

　　另外，对于持有美元的投资者也可以趁美元反弹高点换入部分黄金作为投资组合的战略配置。在美元逐渐远离“强势货币”，外汇投资失去价值标准的情况下，黄金的价值将再度体现，同时也可以有效抵御通货膨胀。目前持有比例控制在10%为宜。

　　最后，如果作为极端厌恶风险的投资者，也可以短期持有美元，在这波美元反弹走势终结时，逢低换入未来走势预期较好的、且利率较高的品种(诸如：欧元、英镑等)进行储蓄。在获得高息的前提下，还可以获得汇率收益。

　　外汇理财产品简析

　　外汇结构性存款：商业银行募集投资者的美元或欧元、港币，到国际资金市场进行短期打包拆借。自2004年问世以来，受到外汇投资者追捧。收益率水平受国外利率水平影响。例如，建设银行自2004年第一期(收益率2.3625%，期限：三年)，到目前最新一期(收益率5.3%，期限：半年)。优势：收益稳定、期限较短、风险较小、免税；劣势：流动性风险、利率风险较高。

　　代客境外理财产品

　　目前的QDII的收益率水平与传统的外汇结构性存款比较没有太多的优势。产品设计简单，在今年外汇波动较大的情况下，在类似的外汇结构性存款中，屡屡出现突破区间，投资者未能获得较高收益的情况，因此该类产品也是“叫好不叫座”。同时，投资者对于衍生品的了解较少也是此类产品销售不佳的原因。

　　外汇买卖、期权交易

　　投资者利用外汇的波动，低买高卖，获取收益。它的优势在于流动性好、收益高、免税、交易24小时；劣势主要表现在：风险高、专业性强、投资者过于辛苦。

　　纸黄金投资

　　黄金作为天然的货币，可以有效克服通货膨胀，同时在国际社会局势不稳定时，也成为避险的主要投资工具。从美元的中长期走势看淡、以及全球经济因美国经济放缓可能出现“滞胀”的情况，黄金无论是投资还是避险保值的功能都将得到体现。那么，在当前黄金回落整理的过程中，逢低买进并长线持有，将会有较好的收益。不过，在目前的市场条件下，适当控制投资黄金的比例也是非常重要的。