外汇投资：推开你的上帝之门

　　如果一个外汇持有人想要尝试所有的外汇投资方式，会有多少种选择呢？招行北京分行首席外汇分析师王晓萌先生给了我们一个很有创意的答案：上帝给了每位想要做外汇理财的人一扇投资之门，你的任务是去寻找属于自己的那扇门。

　　文/本刊记者 夏华旺

　　近期人民币汇率波动频繁，外汇理财面临的汇率挑战加大，6月以来各大银行又连番推出新的外汇投资工具(如外汇期权、远期外汇交易)，一方面给个人投资者提供了更多的思路，另一方面也造成了一部分人出现选择性迷茫症。要使自己的外汇资产保值增值，当然要选择最合适的投资手段，最根本的问题就在于哪种手段最符合你的胃口。

　　成熟之门：外汇理财VS QDII产品

　　关于外汇理财和QDII产品孰优孰劣的讨论在夏季广为流行，第一代QDII产品投放到市场后并没有得到追捧，倒是外汇

理财产品依旧在热卖。王先生也认为QDII产品是给人民币投资境外提供方便，对于已经持有外汇的客户可以直接选择外汇理财，没有必要去兜QDII这个圈子，而且外汇理财产品经过了这么多年的市场打拼，产品设计已经相当成熟，投资渠道比QDII也要宽泛，比如说一些外汇理财产品可以做和股票或者房地产指数挂钩的结构性产品，这样可以拓宽居民的投资渠道，实现资产保值增值的有力手段，而一些和黄金、原油期权挂钩的产品，由于贴近日常生活，老百姓也容易理解。目前一些外汇理财的机构性产品的预期最高收益可达到10%以上甚至更高。对于准备使用浮动收益的外汇理财产品实现对冲资产风险、实现收益的居民最好在专业人士的帮助下选择产品。

　　平稳之门：实盘买卖VS保证金交易

　　外汇实盘买卖是通过银行进行外汇交易，简单地说，就是欧元要涨，就拿美元换欧元，等欧元上涨后欧元就可换回更多的美元。通过短线操作，赚取不断波动的汇率差价。在王先生看来实盘买卖和房产投资相似点很多。

　　外汇实盘就像拿100万买房，如果房子涨到120万，你出售以后就可以赚到20万的现金，如果房子价格下跌也不用太担心，因为房子可以自己居住也可以出租获得稳定租金收入。如果用美元买澳元被套了10%，并不表示投资者就亏损了10%的货币，因为澳元在澳洲的购买力并没有多少变化，只不过相对美元贬值了，可见外汇和房屋一样也是有实际用途的。就像现在

人民币升值，我们并没有感觉到手中的钱购买力变强了多少，反倒觉得贬值了。外汇和房子可以获得稳定现金流，在被套的过程中，银行也要付给你澳元的利息，若持有几年可能利息收入已经弥补了你汇率的亏损。

　　而保证金的概念就如用1万做本向银行借100万购房，如果房子从100万涨到120万，你就赚到近20万，如果房子跌到99.5万或者99万，银行就要强制平仓，这时你的一万本金就这样打水漂了。保证金本身基本是一个纯投机的工具，在财务杠杆太高(比如超过20倍)的时候很少有人用保证金做投资。

　　目前地下保证金炒汇的风险无法控制，因为境外的代理机构信用得不到保证，一旦发生风险，居民很难到境外去维护自己的权益，同时国内保证金的地下中介做得很不规范。但高收益的诱惑力大，按照香港的汇市制度杠杆比率可以放大到20倍，欧美可以放大到200倍。风险和收益是成正比例的，如果风险放大到200倍，就可能导致很多人血本无归。据国家有关部门统计90%做保证金交易的人都亏损了本金，很能说明问题。

　　新潮之门：外汇期权OR远期交易

　　上海建行的个人远期外汇交易已经推出近两个月，参与远期外汇买卖的个人可以用10%的担保金，进入放大的炒汇交易渠道。王先生说，个人远期外汇交易和保证金交易还是有差别的，一是银行推出的远期交易杠杆比率较低，一般控制在1：10以内，其次银行对交易的规定较为谨慎，资金清算交割也有明确的日期。而非法的外汇保证金交易，境外机构因为你不是本国公民，并不在乎你资金的安全，不会向你充分揭示风险。王先生认为如果杠杆比率缩小到10倍以内的范围，保证金交易还是有一定投资操作的可能，和保证金不同远期和外汇期权最开始都是机构用来做套期保值用的避险工具，因此既可作为投机工具，也可作为保值理财的工具，而现在为了给居民提供更多的投资渠道，加入了这些工具。

　　外汇期权是高风险高收益的产品，具有损失有限(全部本金)收益无限(不封顶)的特征。在招行推出国内唯一可以24小时网上交易外汇期权业务后，期权投资再次成为市场的焦点。期权和远期、保证金一样可以实现实现高财务杠杆的投资、可以双向交易(汇率下跌的时候也有赢利机会)。和保证金交易、远期相比，期权的优势在于在期限内期权不存在被强制平仓的可能，一个价值跌到0美元的期权，只要没有到期就还有咸鱼翻身而赢利的可能。

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　　民间藏有多少外汇？

　　民间藏汇数量始终是一个谜，据王先生分析，和境外有贸易关系的私营企业主们拥有的外汇储备相对可观，而一些有海外背景的家庭通过亲属的汇款也积累了不少外币，还有一些从事国际性职业的人群(如教授出国讲课)同样存有大量的外汇。不过随着今年新的购汇政策的出台，汇民为满足自身需要用人民币兑换外币的数量逐渐上升，而这还不包括地下黑市外汇买卖的数量。

　　持有人民币好还是外币好？

　　王先生认为，持有两类资产各有利弊，但并不可以说是购汇或结汇哪个好。人民币无风险收益率大概是2%死伤，外币无风险收益率比人民币高3个百分点左右，从去年汇改到今年7月份，

人民币汇率大概上升了3.5%。外币的高收益率基本上被汇率浮动磨平了。不过持有外币可以获得更宽广、前沿的渠道，国家鼓励藏汇于民的政策相信会促进更多的外汇投资理财方式陆续出现。