投资原始股还是申购新股

　　文/ 陈中平

　　现在报纸和网络上经常能见到关于原始股投资的负面报道，许多投资者把毕生的积蓄用来购买莫须有的“即将海外上市的某高科技公司”的原始股，最后落得血本无归。而新股申购目前几乎是一种无风险套利的投资方式，却不为广大老百姓所知。

　　未公开发行股票上市的股份公司的股东所持有的股份都可以称为原始股。买原始股的和卖原始股的都常常聚焦于一个问题上：公司将在某年某月在某个交易所挂牌上市。只要持有公司的股份就是公司的股东，就可以参与公司红利的分配。但是绝大部分原始股投资者并不是冲着每年公司利润分红来的，而是冲着股份公司有朝一日能够上市，获得超常的资本利得。近几年来，国美的上市、盛大的上市、无锡尚德的上市和分众传媒的上市无不造就一个又一个的财富神话，很多投资者特别是一些大半辈子靠工资收入积累财富的投资者开始想入非非。

　　购买原始股的风险与收益

　　原始股骗局不断见诸报纸和网络，不过倒不必说所有的原始股转让都是骗局。投资原始股就一定要搞明白它的风险和收益，结合自身的收益预期和风险承受能力，才能作出投资决策。

证券市场上的金融投资产品从国债到

股票权证，其风险和收益情况差别很大，一定要了解清楚，另一方面要对自己有个清楚的了解，风险偏好型、风险中立型和风险厌恶型的投资需求肯定相差很远。金融产品本身无所谓好坏，只是各有特点，关键是看是否适合自己。

　　购买原始股的风险主要是信用风险和流动性风险。信用风险主要是指公司经营不善，没有利润就无法为股东带来分红，如果公司破产，股东就会遭受重大的财产损失甚至血本无归。流通性风险主要是指公司的股票没有在交易所挂牌交易，无法迅速变现，如果投资者急需大量的现金，那么卖出股份拿回本金比等待每年的分红更重要。公司没有上市就没有足够多的买家卖家，使得股权交易能够迅速达成，而只是私下一对一转让，这样交易的成本很高，耗费的时间成本也会很高。

　　购买原始股的收益主要来自两方面，一方面是每年盈利后公司给股东分配的红利，另一方面是股权转让获得的价差。红利这块要看公司每年的盈利状况和公司的红利分配政策，而转让价差这块与公司的业绩有关也与股权的流通性有关，公司上市以后之所以股价暴涨大股东一夜暴富，就是因为股权的流通性增强了，而流通性越强，资产的价值自然就会越高，流通性本身是有价值的，这往往是被许多投资者所忽视的，他们常常只看到资产收益性的价值。

　　投资原始股最大的问题就是信息不对称问题，公司的高管和其他内部人士对公司的情况是很清楚的，而外来的原始股投资者就不一定真的清楚了。对自己的公司特别有信心的股东是不愿出让自己的股权的，甚至情愿高息借款解决融资问题，也不愿稀释自己在公司的股权。一人持有公司90%以上股份的顺驰

房地产公司大股东孙宏斌就是一个很好的例证。国美和盛大上市之前，也没有看到哪里有它们的原始股转让。向投资者推荐原始股的人一般是言必称美国纳斯达克，其实在现有的政策和法律条件下，即使公司在纳斯达克上市，原始股股东也未必能在美国出售股份立即套现。其实即使在国内沪深两市上市也不是什么简单的事，中间的过程也是“山高路远坑深”，想上市的公司多着呢，能上市的公司却是少得可怜！

　　申购新股与购买原始股的异同点

　　所谓IPO就是第一次公开发行上市，申购新股就是申购这些半个月左右后就在交易所挂牌交易股票。所以与购买原始股不同，申购新股是不存在流动性风险的。申购新股不是想申购多少就申购多少，而是要配号抽签的，只有中签才能买上，而且超过2%的中签率就算高的了。没有中签的资金会在五个工作日后自动返还，也就是说申购新股没有申购上最多也就是损失几天的活期利息。申购上新股后，可以在上市的第一天就卖出立即套现，股票上市首日交易价格是不受涨停板限制的，一般有30%以上的涨幅，小盘股甚至翻番也一点不稀罕，当然也可以长期持有做价值型投资。在当前中国的新股发行制度下，因为没有实行网上竞价发行，所以一级市场总是为二级市场留下了一定的价格空间，而且中国股市有炒新的传统，新股上市当天跌破发行价可能性接近于零，沪深两市历史上上市首日跌破发行价的股票屈指可数，而且上市后一旦跌破发行价，大不了持有等待日后择机而沽。

　　总体而言，申购新股虽然也是投资股票，却是一种低风险投资接近于无风险套利。所以很多大的机构投资者不轻易买卖二级市场的股票，但对于申购新股却是十分热情，许多自然人投资者也是乐此不疲，保险公司、QFII和基金公司都是申购新股的主力。中行申购期间，网上网下申购冻结的资金达到了6700多亿。中信稳定双利基金是中国第一只明确把申购新股作为重要投资收益来源的证券投资基金。

　　申购新股和购买原始股都是对股份公司进行股权投资，都能成为公司的股东，都能分享公司的红利以及相关的一些权益。但是两者的区别更是显而易见，购买原始股是购买想上市或者把上市作为重要战略目的的股份公司的股权，而申购新股则是申购准上市公司(半个月以后就是)的在交易所公开发行的股票。所以，广大投资者在进行股权投资时一定要弄清楚两者的区别和联系，看看那一种投资方式更适合于自己。

　　(作者 第一创业证券)