下半年投资请慢出手 中国经济过热已毋庸置疑

　　更多的贸易顺差、更高的石油价格以及更大的人民币升值压力——国家统计局指出下半年依旧“为难”中国经济的三大难题。面对经济过热，投资人该如何作出选择，把握下半年的投资机会？

　　8月以来，人民币兑美元连续走高，6个交易日突破了7.97，而自今年5月15日人民币汇率首度“破8”(7.9982)以来，突破7.99用了49个交易日；股市则在经历了“黑色星期一”之后，大盘继续下跌，千六关口失守，彻底打破了今年前7个月“开门红”的惯例；与此同时，代客境外理财(QDII)在短短两周内，5家银行获准的购汇额度达到83亿美元，超过QFII的72.45亿美元投资额度……如此“数”与“量”的变化都大大超出了市场预期。“2006年已过大半，中国经济过热已毋庸置疑。”金融专家的分析暗示出，面对炙烤，投资人千万别中了暑。

　　加息问号要拉直

　　“下半年国家肯定会加息！”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容对记者非常坚决地表达了加息的观点，“面对经济过热，宏观经济调控会继续采取紧缩性货币政策，其中加息是解决经济过热的一个手段之一，但中国的存款利息几年来就一直没动过，而世界范围内都在加息，如果中国不采取加息政策，宏观经济调控就难以到位。”

　　“利率是一个比较灵活的货币政策，可以每次0.25个点小幅加息，保持这个调整过程直至经济降温，要让市场对这个信号有一个反应和调整的时间。”国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广认为，提高利率可以控制货币需求和为将来的货币政策调整留下空间。贷款利率提高使人们在贷款时更加谨慎，一定程度上抑制投机行为，控制货币需求。同时，如果经济增速趋缓的话，可以提供降息空间，而在目前低利率的条件下，显然很难实现这一点。

　　股市暂时别进

　　“下半年，全球经济仍然处于增长过程中，美联储加息超过很多经济学家的预期，国际热钱依然很多，因此全球都有货币紧缩的需求。”长城证券高级金融分析师林彭建议，投资不要把眼光放在国内的小范围，一定要有全球化视野，这样才能敏锐地捕捉到投资机会并且及时把握住。“上半年的中国股市，国际热钱多，资金供给充裕，股市连续两个季度持续走高，就会有盘整的压力，目前跌幅快其实也说明调整速度也快，能够很快调整到位。在世界范围内，中国作为新兴国家有很大发展潜质，因此中国的A股市场还会有明显提升，但这是一个长线，不一定会出现在今年下半年。”

　　汇丰晋信基金经理万文俊认为，9月前证券市场的投资机会不太理想。随着一系列货币紧缩政策的出台，短期内市场未能完全消化，必然反映在股市上；加息压力以及关于加息的传闻始终存在，反映在债市上，短期利率上升得比较快，在利率上升预期下，债市整体表现仍缺乏吸引力。目前股市波动大也在预料中，这种调整预计会在三季度结束，下调点位不一定会太低，但会反复震荡、探底，同时不排除小幅反弹，但短期内难以维持高位，所以建议投资者下半年整体投资策略应该是以稳健为主，可关注以下四类

股票：一是新股提供的一些新的选择机会；二是前期基本面佳但估值偏高的股票，现在已回归合理价值；三是仍应偏重防御性行业，但在急跌之下，可以适当关注进攻型的股票；四是对消费类、科技类及电子元器件类可关注。除了股市外，短期国债、黄金等投资品种也可适当关注。

　　减持股票型基金

　　“基金能减持的就尽量减持，特别是减持纯股票型的基金。但对于持有基金的人，现在不是退出的好时候，套牢不等于停止投资。”作为基金经理，万文俊建议关注平衡型基金，“其实如果整个股市损失20%，基金的损失以过往经验看会小得多。而且股市盘整走低，对于基金公司来说是调仓及选股的好时候，也是投资人可以再审视一下自己基金组合的好时候。平衡型基金因为股票配置比例灵活，进可攻退可守，在现在的情况下可能是比较好的选择。相对而言，这时候购买新基金也是一个比较好的选择，因为新基金手里有足够的现金，在投资中“现金为王”。

　　QDII别尝鲜

　　“QDII审批多少亿美元的资金都不重要，对于投资人来讲，最重要的是要看产品是什么。好产品就要追捧，也值得去尝试。” 易宪容毫不讳言地指出，现在代客境外

理财在产品设计中都处于尝试性的起步阶段，国内银行对于国外的投资产品事实上不是很熟悉，又要去国外投资，收益与风险均是未知数，所以不好下断言去鼓励。第一批敢吃螃蟹的人肯定是要冒险的，如果对于海外市场有相当的了解，可以去尝试，对于一般投资人还是建议等一等再说。

　　重点关注航空与地产

　　万文俊认为

人民币升值产生的“财富效应”不能忽视。升值某种意义上反映了人民财富的增长，无论是进口商品还是国内产品，相对物价水平都下降，大家手里的钱多了，花钱的勇气与决心就会增加，敢于投资同时也关注投资。所以对于下半年的投资走势，不必惊慌，重点要看第四季度。

　　受益于人民币升值，林彭认为投资人在下半年后半期可重点关注航空与地产行业。航空公司外债比例高，通常用美元购买飞机，汇兑收益比较大。比如南航16.2亿美元的负债，汇率上升5%，每股就可增加0.15元的收益，上海航空公司每股则可获得0.376元的收益。人民币持续升值时，以人民币标价的土地和房屋资产也会随着升值的过程不断升值，带动地产股收益增加，由于不把地产股算作境外资金，因此投资者能够获得人民币升值和房地产增值双重收益。

　　本报记者 庞婧