紧缩政策箭在弦上理财策略如何调整

　　进入8月中旬，中国人民银行先后公布第二季度货币政策执行报告及7月份金融运行报告，两个报告都释放了继续紧缩的信号。报告出台后，“紧缩政策箭在弦上”、“货币政策可能三箭齐发”等字眼频频出现在业内分析人士口中。所谓“未雨绸缪”，在这样一个大气候下，如果能及早据此预测理财风向，将有助于我们适时地对理财策略进行调整。

　　■准备金率提高低风险投资者受益

　　今年6月16日和7月21日，央行两次宣布上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，其中第一次已于7月5日开始执行，第二次则将从明日起生效。提高存款准备金率，意在抑制贷款过快增长，从而给过热的投资降温。在央行公布的第二季度货币政策执行报告中，央行评价说，“小幅提高存款准备金率在我国当前流动性相当充裕的条件下并不是一剂猛药，而是属于适量微调”。对此，有业内人士分析说，既然不是“猛药”，就意味着可以经常性适量地吃，而在流动性过剩仍未明显改观的情况下，预计未来将会加大连续小幅提高存款准备金率的频率。

　　理财风向：提高存款准备金率，银行间市场利率会上升，那么主要投资银行间市场的

人民币理财产品、货币基金的收益率将会提高。7月份金融报告也显示了当月市场利率水平继续明显上升。因此如果将来存款准备金率连续小幅提高，则这些理财产品的收益率稳步提高是可期的。这对低风险偏好的投资者无疑是福音。

　　■预期小幅加息选理财产品时偏向流动性

　　今年以来经济偏快增长以及信贷增长过快的形势，已让央行于4月28日实行了单边加息，即存款基准利率不变，贷款基准利率提高0.27个百分点。但根据第二季度货币政策执行报告披露的数据，第二季度商业银行实际贷款利率的升幅低于本次加息的幅度，说明银行的放贷意愿并未受到加息的明显约束，此外，央行公布的7月份金融数据显示，前七个月，银行新增贷款已完成全年额度的94％，综上表明，本次加息效果并不显著。因此，有分析说，在调整基准利率的效果变弱下，央行可能以较频繁的基准利率调整（即连续小幅度加息）来强化政策效果。不过也有不同观点说，虽然新一轮全球性加息周期正在形成，但日前美联储宣布暂停上调联邦基金利率的步伐，这使得中国加息的空间变得更小，因此短期内加息的可能性降低。

　　理财风向：如果你对利率提高有所预期，不论是存定期储蓄还是挑选理财产品，期限都不要太长，此外，办理定期存款时，分期分批办成若干个存单比攒到一起办成一张存单要划算，这样提前支取的利息损失更小。鉴于利率提高的幅度不会太大，打算贷款买房的人，可适当考虑加息的因素，正在供房的，则要算算自己的还款能力能否经得起考验。

　　■预期

人民币升值投资境外时需考虑汇率因素

　　在三大货币政策工具中，央行已使用过准备金率和利率，唯有汇率工具的使用相对滞后。那么未来央行是否将动用这一招呢？在第二季度货币政策执行报告中，央行表示，造成目前流动性过剩的主要原因就是国际收支严重失衡，央行为此投放了大量基础货币来吸纳外汇。尽管在此之前，已有专家开出了“药方”，就是通过人民币升值来从根本上解决流动性过剩。但央行在报告中表示，并不能单纯依靠汇率升值实现国际收支平衡，另一方面汇率可作为政策的组成部分发挥一定作用。对此有业内人士理解为，这是央行将汇率政策定位为一个必要但不充分的工具，将来，加快人民币升值步伐很可能同其他货币政策一道成为央行的调控手段。

　　理财风向：为促进国际收支平衡，把境内资金“赶出去”，央行已采取了一系列措施，比如简化境内居民个人购汇手续，为QDII开闸、允许境内机构和个人通过银行投资境外固定收益类产品。这给长期受困于投资渠道狭窄的国内投资者提供了新的选择，不过需要注意的是，在投资代客境外理财产品或者外汇理财产品时不能光看它们的名义收益率，而要将人民币继续升值甚至升值幅度加大的因素考虑在内。在央行关于人民币汇改一周年的报告中显示，

人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率浮动弹性明显增强，汇改以来至2006年7月31日，人民币对美元已累计升值3.8％。本报记者刘莉