牛市调整期如何应对 五策略帮你理清当前思路

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　文前提要：5月份以来，股指拔地而起的走势让人乐，而近日飞泻直下的调整又让人惊。这不，狂奔的牛需要休憩，“狼”既然来了，不如顺应其变。对于股资者，眼下要做的是：冷静下来，理清思路，以取得更大的升势。本刊提供五大策略供投资者参考，以应对调整。

　　这些日子，谁不说股市仿佛就很out(不入流，落伍的意思)。君不闻，大凡有人聚会的地方，十之八九都在谈论股票；君不见，5月初拔地而起的走势乐坏了全中国的小股民，而近日飞泻直下的调整又吓坏了成千上万的小股民。

　　这直让人摇头、直让人慨叹看不懂的股市，该让我们如何来应对？

　　尽管本周股市调整的力度如此之大让很多股民心痛得哇哇直叫，不过，不用着急，“笑到最后的人才是笑得最真的人”。这不，狂奔的牛需要休憩，“狼”既然来了，不如则安之。对于股资者，眼下要做的是：冷静下来，理清思路，调整策略，以取得更大的升势。

　　俗话说：“一千个观众有一千个哈姆雷特”。而一千个股民就会有一千种炒股方式，在此，本刊仅推荐五种策略应对调整，以供参考。

　　策略1：寻找下一轮的“出头鸟”

　　本轮牛市与往常牛市的最大分歧即在于，个股的分化非常严重。据统计，虽然指数涨幅已超过60%，但只有5%左右的股票涨了一倍以上，20%～30%的股票其涨幅与指数同步，而且还有140多只股票不涨反跌；在G宝钛最高涨幅达878%时，金宇车城却下跌了75%；在贵州茅台股价高达90多元的同时，如ST国瓷只有0.67元，而且5元以下的股票仍然占到全部A股的近60%。此外，就是在5月16日，因国际商品市场大跌，引发80多只股票跌停，但仍有30多只股票涨停。

　　表1、近一年来涨幅最大和跌幅最大的股票(截至2006年5月19日)

　　代码名称阶段涨幅

　　600151 G航天713.02%

　　600456G宝钛659.38%

　　600316洪都航空408.52%

　　000060G中金398.61%

　　600550G天威376.91%

　　600489中金黄金351.17%

　　000911G南糖345.98%

　　600547G鲁黄金336.29%

　　'600030G中信331.9%

　　600315上海家化304.15%

　　代码简称跌幅

　　000676思达高科67.06%

　　000803金宇车城64.71%

　　000631*ST兰宝57.54%

　　600286*ST国瓷57.05%

　　000416健特生物53.68%

　　000688朝华集团53.33%

　　000517*ST成功53.05%

　　600762*ST金荔50.005

　　000787*ST创智48.06%

　　000403*ST生化47.27%

　　“涨可以上天，跌可以下地”。两者并存于同一个牛市中，这使得“二八”现象愈演愈烈。由此，精选个股，寻找下一轮行情的“出头鸟”，是调整期的“必修课”。事实上，多数基金经理认为，即使出现调整，个股依旧会很活跃。

　　那么，怎样寻找“出头鸟”？

　　首先，是寻找与

人民币升值正相关的股票。投资者可重点银行、

房地产等板块。当然，还必须满足一个条件，在前段行情中没有出现过疯涨，比如有色金属股最好避开。尤其是银行股。是人民币升值最受益的一个板块，但在前期大盘的冲关夺隘中，银行股的表现不大，严重滞后于大盘，而银行股的估值水平并不高。像目前G民生的动态市盈率也就在10倍左右，G招行13倍左右，同其它优质蓝筹股相比明显偏低。在大盘调整的市况下，银行股是低风险的资产配置品种。

　　其次，是行业的龙头股。如银行板块中的招商银行、民生银行，港口运输行业的中集集团，机械制造业的振华港机等。一般而言，强势的起始阶段应当是这些龙头股率先上升，即使龙头股起初表现不佳，具有投机题材的低价小股却轮番跳升，但优质的龙头股必然会随后跟上，否则，则意味着当前的行情很有可能是一段投机性升势，难以持久。

　　第三，是未股改股。由于股改对价预期的存在，按平均水平10送3论，考虑到部分除权因素，至少有20%的空间存在，更何况，现在更多的G股在复牌首日不除权反而暴涨，多的达60%以上，未股改股的含权使其具有相当丰厚的投资价值。

　　第四，是并购板块。购并题材股，在管理层发布的《上市公司收购管理办法》公开征求意见稿，降低了收购门槛，简化了审批程序，资本市场的并购时代即将来临，这对上市公司将形成一个较强的外部约束，经营不善的公司面临被收购的风险。可以说，高效的收购环境对保证上市公司的质量是一个长期利好。短期看，收购预期比较明显的公司将遭遇炒作，这是近日ST股票大面积上涨的直接原因。宏源证券继续涨停与其收购题材也有关系，后市仍有不小的冲力。但是，在信息披露仍不十分透明的现况下，能事先找到购并题材股，对散户来说是较为困难的。

　　第五，在低价股寻找一些有成长性的公司。如新能源、IT等板块中前期涨幅不明显的股票。

　　策略2：由分散持股过渡为比较集中持股

　　经过了前段时间行情的“急涨直跌”，相信大家都有一个体会。过去熊市中分散投资的方式在本次牛市中非但没有让你翻身，相反让你账户里的市值此长彼消。

　　有一位小股民，总共才7万元的资金，却买了10只股票，天天是忙得眼花缭乱，也天天幸福得像“花儿一样”。为什么，天天有股票涨得好呀，行情猛涨的那一阵还天天有涨停板，能不开心吗？可正因为“天女散花”似的，常常是看了这个，忽略了那个，不是错过了最佳卖出时机，就是慌乱中将“黑马”错抛了。到了大盘直泻时，好不容易卖出了一只股票，再回过来看其它股票，却已一下跌去很多了。而算一下总账，大盘都涨了60%，他却只赚了30%。

　　“不把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好它。”这是投资界分散风险的著名论断。然而，凡事都要讲个度，在“牛长熊短”行情中，过于分散也有风险。你想想，提出“鸡蛋与篮子”理论的是机构投资者，它掌握的资金动辄上百、上亿元美金，并且有一大帮雇员在盯着股票。你呢？一个小股民，少则几万元人民币，多则几十万元，仅一个脑袋、一双眼睛，十几只股票如何管得过来？

　　因此，对于广大的中小股民，本刊的建议是选择二三只股票集中持有，一来明间长了，对股性非常熟悉，易于掌握高抛低吸、来回做差价的技巧。如果做得好，一年甚至可以多赚一倍。二来行情一旦变脸，来得及处理。

　　当然，集中持股是有前提的：问题股不选择，没业绩的庄股不选择，业绩好但股性呆板的股票同样不选择。

　　策略3：短期炒作改为中线持股

　　即使在2001年以来的四年大熊市中，股指从2245点跌至998点，也并非泥沙俱下，仍有一批让投资者赚得盆满钵满的公司存在，比如振华港机、东方锅炉等。如果你对持有股票的公司相当地了解，最好能像股市奇人园林一样有过实地考察，认定这个公司未来的成长性是真实的、可行的，如果此时你还有“子弹”，请继续加仓；如果没有“子弹”了，那么，请你坚决地持有，也请你暂时坚决地离开电脑，离开行情。

　　也就是说，“牛长熊短”市场中，对有真正投资价值的股票，其基本的投资策略是：持股。只要没有确认市场环境没有发生变化，没有走出牛市格局，即使在调整阶段，就不要抛出股票。并且每一次回落都是宝贵的买入机会，上涨就不必去管它。不要以为股价涨了很多就可以抛掉股票。在一次真正的强势中股价涨了可以再涨，以至于涨到你不敢相信的程度。如果在升势的中间抛出有一些获利的股票，除非你不再买入或者换股，一般来说都会截掉一段你的应得利润(当然，疯狂的有色金属股另当别论，因为其受投机过份的国际商品市场的影响过深，透支严重，难以把握)。

　　因此，离开行情，不要在乎一时的得和失。过了一段时间后再来看一看，再来秋后算总账。到时，你一定会惊呀于它的涨幅，也一定会慨叹要是天天盯着早抛了。不信，前文提及的那位买遍牛股却只赚了个皮的老兄就是“现身说法”。

　　其实，在这次行情中打了漂亮“翻身仗”的开放式基金，在操作过程中也并非一帆风顺。比如今年的大牛股G宝钛，有一家基金是在2004年12元时就建仓，后来行情不断下跌，最低惨跌至6.82元，该基金一路坚定地持有，并不断加仓，事实证明，其成为了“笑到最后的人”。

　　说得更远点，世界著名的股市投资大师巴菲特能战胜美国历史上的六次股灾，原因就在深入地调查了可口可乐等一批有稳定收益的公司的股票，并且几十年一贯在坚定持有了。

　　策略4：抛售股票转投股票基金

　　在本轮行情中，开放式基金终于可以笑傲江湖了。随着股市的大幅上扬，开放式基金首次出现了净值翻番。据天相统计数据显示，上投中国优势基金在5月16日的单位净值和累计净值都超过了2元；易方达策略成长基金同样是在5月16日累计净值首次突破2元，截至5月19日累计净值为2.004元，仍然在2元以上。

　　如果单从本轮行情来看，统计数据显示，从去年12月6日至今年5月19日，广发小盘基金的净值增长率达到了100.59%，累计净值从0.952元一路上涨到1.861元。当然，真正能够准确地在去年12月6日申购并一直持有到现在的广发小盘基金持有人很少，但是开放式基金能够有100%以上的波段收益率足以改变一些投资者“基金投资难以向直接投资股市一样获得高收益”的看法。

　　另据统计，在本轮行情中，开放式基金表现最差的收益也超过了35%，投资开放式基金，将钱交给专家打理也不失为一个好办法。因为，由于专业知识的缺乏、调查研究的局限性和对更远的前景看不清等种种劣势，决定了多数的中小投资者只能在三步之内做“往返跑”，而不像训练有素的基金善于“长跑”。那么，又何不搭基金的便车去作一次“长跑”呢？

　　道理其实不难明白，可是如何选择一个好基金呢？这个问题确实很难。由于我国的开放式基金成立历史仍不长，但其排次却经历了三次洗牌。在银河证券基金研究中心的以公司为单位的最近三年“股票投资管理业绩综合评价”中，广发位列2005年度34家基金公司第一名，上投摩根次之，诺安第三，易方达排第六名。而在2004年的24家基金公司同项排名中，易方达排第一名。而曾经的老牌明星则在本轮行情中不尽人意：博时基金从2003年度17家基金公司的亚军，一度跌落到2004年24家公司的第20名和2005年34家公司的第20名；华夏基金也从2003年的第6名变成了2004年的第12名，乃至2005年度的25名。

　　由此，在不确定因素很大且基金在调整期面临换筹时，选择一些新发行的、小盘开放式基金和已经成功换筹的基金不失为妥当的做法。

　　策略5：准备资金摇新股

　　新老划断后的新股将成为重点炒作的对象，这不仅仅是因为新股的素质有所提高，更重要的是国内股市文化在这种划时代的概念上必定要大显身手。

　　在中国股市存在一个怪现象，凡是“创新品种”，不管三七二十一，只要是第一个上的，总是受到市场的追捧，必将迎来不可思议的涨势幅。由此，可以预见的是，在IPO重启后，新老判断下的首只全流通股必将被热炒，中新股的收益应该是相当可观的。

　　据悉，《股票上网发行资金申购实施办法》发布后，各路资金，包括基金公司、保险公司、

社保基金、财务公司、信托公司在内的机构投资者纷纷摩拳擦掌，意欲在申购新股中大展身手。业内人士初步测算，参与申购新股的机构资金可望突破3000亿元。

　　一位基金经理在接受记者采访时表示，没有刻意准备将多少比例的资产配置在“打”新股上，原则上是针对不同品种制定不同的操作策略。他说：“如果股票好，定价合适，我们会进行更多的资金配置。对于新股，牛市中可能会更钟爱小盘股。”

　　另一位基金经理则预期，届时会有较多资金进入一级市场进行新股申购。他说，会考虑“腾”出部分资金申购新股。至于拿出多少资金，则要看新股的质地。从历史经验看，新股赚钱效应非常明显。即使在香港市场，也有大量资金追逐新股，比如建行、中行的发行就受到投资者热烈追捧。在市场行情好的时候，这种情况表现得更为明显。

　　“买新股去，赚一笔。”这已经成为机构投资者眼下最热门的话题。既然如此，小股民何尝不也去碰碰运气？