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“买银行的产品，只赚不赔，只是收益高低不同而已”，相信这种“把钱放在银行里安全”的观点已经在老百姓心里根深蒂固。但是，随着银行个人理财产品的出售增多，在银行买到理财产品，在提前赎回时拿不回本金的事儿已经在北京市场出现。上周，伍女士把电话打到本刊，反映在北京某银行购买的外汇理财产品，在她打算脱身而退时，本金要损失12%。用伍女士的话来说，在银行买产品，本金损失还这么大，从来没听说过，接受不了。
记者了解到，这应该算是北京首批在银行发生的客户投资亏损事件，此款产品的本金损失比例最高。这类事件与“外汇理财、提前赎回、LIBOR利率”等一系列这两年才为国内投资者所熟识的名词有关。随着北京地区15家中资银行全部开办了个人理财业务，北京个人理财业务已达到400亿，“市场有风险、投资当谨慎”这句股市常见语，开始出现在北京市银行的个人理财市场中。而其中，外汇理财产品首当其冲，在美元以罕见的速度加息和人民币升值的政策变化中，投资者以真金白银的代价尝到了风险的滋味。
外汇理财“最差收益”成现实
北京市场首次推出外汇理财是在2003年12月份。伍女士对记者说，她是在2004年2月份买的北京某银行的外汇理财产品，在两年前的市场上，这家银行的“外汇理财产品”因为前期收益高、期限长，特别吸引投资者。记者联系到这家银行，工作人员向记者回忆起当时的情况：2004年2月份推出这款产品时，国内的一年期美元利率只有0.5625%，国际市场上6个月美元LIBOR利率是1.1%，而这款产品前半年的年收益率为6%，收益相当高。银行与客户签订的合同规定，半年以后，产品收益开始与LIBOR负挂钩。另外，产品期限为五年，如果期间产品收益达到8%，合同就中止。到五年期满时，如果市场上的收益让投资者拿不到8%，由银行补足差额，也就是说最终投资者一定能达到8%。这样的合同条款对当年许多手中拿着美元，但看不上美元低息存款的人来说，可谓雪中送炭。于是，产品旺销，据说，一部分海归也投资了此产品。
伍女士说，她当年高高兴兴把这款产品买回家。但谁都没想到，在一年半后的2005年8月份，这款产品的收益竟然滑落到了0%。伍女士特意把当年与银行的协约传真至报社。仔细分析这款产品，客户在前半年如约拿到了6%年收益的一半。但是产品的设计是在半年后，与LIBOR负挂钩(8-2*LIBOR)，在2004年2月份产品发行时LI-BOR是1.1%，如果持续不变，第二个半年的收益应该是5.8%。但是，尽管产品推出时，美国经济还一直疲弱，美元利率低迷，在下半年，未料市场风云突变，LIBOR利率走高，2005年竟然进入了美元加息周期，一年内加息8次。因为是负挂钩，自然，美元利率越高，收益越低。所以，至2005年2月份的第二个半年，经公式把新的LI-BOR利率一减，收益为0.03%，到2005年的8月份这个半年收益为0。与此同时，美元出现0收益也就罢了，更让银行和伍女士没料到的是，2005年7月份，国内汇改，人民币升值，相对的这些被锁定的美元贬值了。
伍女士一想，这款产品还有三年半才到期。在这三年时间里，进入升息周期的LIBOR利率何时回头是个问题，且不说人民币继续升值让这些美元再贬值，就说持有到期，五年的总收益是8%的话，算下来，年收益也就1.6%，还不如活期存款。相比之下，2005年下半年，北京各银行推出的美元理财产品年收益已经为4%左右。合同里描述的各种最差状况成为现实。
提前赎，本金不能全拿回
在这种情况下，伍女士想到提前中止合同，银行方面也向记者证实，有这样要求的客户在2005年底逐渐增多。虽然合同规定，客户没有提前赎回权。但银行于2005年12月在网站上挂出消息：开始办理提前赎回业务。银行对记者说，这是因为客户反应强烈银行推出的一项售后服务。但这条消息在挂出的当天就在客户中炸了：因为银行提前赎回的本金损失比例远超过投资者的心理承受力。伍女士买的那款产品本金要损失掉12%，相近一期的产品要损失掉15%。银行称至今已办理了7款提前赎回产品，这两款产品因为本金损失最大，受到的争议最多。
伍女士委屈地说：“我知道要自担风险，但以为如果提前赎回也就损失一些利息收益，根本不知道要损失这么多本金，如果知道要损失这么多本金，我就不买这个理财产品了。”对客户的意见，银行有一肚子委屈，外汇交易员对记者说，因为客户无权赎回，银行完全可以不同意提前赎回。而且，现在不办理赎回的客户，可以持有到期，银行会按合同规定的，在五年期满时，如果没有达到8%的收益，会补上差额。没有赶上这次赎回的，以后银行也许还会推出这种售后服务，如果那时候市场好了，赎回的价格可能会好些。
最终，在充分权衡了利弊后，伍女士告诉记者，她没有办理提前赎回，打算持有到期，获得本金和约定的8%收益。
客户的12%扣款，银行没落自家腰包
“对于是银行把客户的12%本金扣下了”这种说法记者采访了几家银行，一家不愿意透露姓名的银行外汇分析师否定了这种传言。他对记者透露了国内银行的外汇理财资金投向，一种是银行在募集期满后，会在本金的利息中扣除1%至2%的手续费，剩下的与国际上大的交易对手做对冲，转移风险。不管挂钩工具市场走势如何，银行赚手续费。他说，那家银行应该是赚的手续费，那被扣的12%本金是银行从国际市场上把产品又对冲回来对手的报价。其实，能做对冲的银行是有一定实力的，所设计的产品也多是独创。
另外一种方法，就是国内的银行推出的理财产品是从外资银行买过来的，这样的产品在募集期满，会被银行拿走，自己中间扒道皮，赚手续费，然后再卖给外资银行。这种做法就是平盘，不管对冲还是平盘，都是为了规避银行在推出理财产品中的风险。
中国银行的外汇分析师也对记者介绍：“国家有规定，为规避风险，对银行与客户所做的交易银行不能持有，所以某些银行在客户购买外汇理财产品协议的当初，在国际金融市场上会把与客户所签的理财协议进行对冲。如果银行为了满足客户提前赎回理财协议的需求，银行就会在国际金融市场上再去做一笔反向的对冲交易。理财产品赎回的价格，是由国际金融市场上的交易对手给出的报价。”分析师认为，那家银行很难在合同中写上提前赎回的风险数额，是因为不同时点的赎回价格是不同的，无法预测。
除了赚取手续费外，稳定外汇规模也是银行发行外汇理财产品的初衷。对于北京的银行在个人理财市场的创新能力方面，央行有项调研，认为目前北京市场上的外汇理财产品大部分来自外资银行的原始设计，各商业银行产品的自主研发能力较弱。主要采取与外资银行平盘的方式规避外汇市场的风险。
银行卖产品只赚不赔成历史
银行的业务员开玩笑称，格林斯潘在2004年都不知道自己的2005年疯狂加息呢。外汇理财产品的市场风险有时就是“汇率、利率与投资者预期”的一种赛跑，伍女士的这款产品就是因为LIBOR跑得太快，客户收益低，银行担了骂名。
据记者从银行了解，2004年初北京市银行推出的中长期外汇理财现在普遍收益很差，但是大部分银行都不办理提前赎回，由客户承担了低收益的美元被锁定的流动性风险。如同股民赔了，才知道股市的风险一样，持有外汇的人这两年开始在因人民币升值导致的美元贬值中，对银行的外汇理财风险有所领教。一位也同样购买了外汇理财产品的李先生对记者说，都以为银行卖的东西赔不了呢，现在看来，不是这么回事儿。理财产品跟存款不一样，有可能给理多了，也有可能连本金也拿不回来。
提前赎回条款开始变明晰
记者在采访中发现，经历过类似伍女士的风波，目前，在银行推出的外汇理财产品中，“提前赎回收取违约金”这样的字样开始出现在合同里。
工商银行的客服热线接线员告诉记者，于2月14日刚刚结束发售的汇财通个人外汇可终止理财产品，明确规定客户可以提前中止，违约金2.6%。据悉，此前，扣除提前赎回违约金的最高纪录曾是5%。在售的中国银行“2008金牌金”外汇理财0602期产品，也明确标示投资者在存续半年后可以提前赎回，赎回价格是在指定日期内，根据银行报出的市场赎回价。
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什么是LIBOR？
LIBOR是“伦敦银行间同业市场拆放利率”的英文缩写。伦敦银行间同业市场拆放利率是国际短期资金市场的指标性利率，是国际上通用的银行间借贷和商业借贷的利率定价和标价的基础。美元、欧元、日元、瑞士法郎等世界主要货币都有LIBOR利率，每一种货币的LIBOR都有隔夜、一周、两周、1个月、2个月直到1年共15个期限档次。各种货币各期限档次的LIBOR利率每天发布一次（周末和国际市场假日除外），发布时间大约是伦敦时间上午11时，北京时间下午7时左右。
为何国内外汇理财产品青睐LIBOR指标?
由于伦敦金融市场是最重要的美元离岸中心，因此美元伦敦同业拆借利率被国际市场普遍视为是美元短期市场利率的主导指标。同时，因为美元伦敦同业拆借利率每天在各大信息机构被广泛公布，因此LIBOR利率作为一个国际通用的指标性利率，具有很强的透明度，普通客户也能通过各种渠道获得每天LIBOR信息。正是考虑到LIBOR的广泛公开性，我行推出与LIBOR挂钩的产品，因此其收益也具有很大的透明度，客户自己就能独立计算出应得的收益。
普通投资者从哪里查LIBOR?
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