一季度创业投资报告

　　2007年第一季度中国市场创业投资研究报告

　　来源：ChinaVenture 作者：ChinaVenture

　　1 报告简介

　　《ChinaVenture 2007年第一季度中国市场创业投资研究报告》是ChinaVenture对2007年第一季度中国创投市场的募资、投资、退出等行为进行深度调研分析之后推出的季度研究报告。本报告中数据主要来源于ChinaVenture数据库，其次为业内资深人士访谈。数据包括已公开披露信息和应VC机构要求未公开披露信息。

　　本报告对2007年第一季度中国创投市场新募集基金进行了统计，并给出中外资资本来源比例；对投资行为按照行业、地区、企业发展阶段、融资轮次、中外资本来源等进行了投资规模统计和投资特征分析；对退出行为按退出类型、行业、地区进行统计分析并给出IPO退出案例列表。比例计算方面，由于四舍五入，各项比例累加之和并非一定为百分之百(如99.9%、100.1%)。

　　该简版报告呈现了2007年第一季度报告中的部分章节，选取了重要研究数据和部分图表。季度报告详细内容请参考PDF下载版附录一(包括季度报告正文目录和图表目录)。

　　2 中国创投市场募资行为

　　2007年第一季度，中国创投市场新募集基金19支，总金额为28.5400亿美元，平均单支基金募集1.5021亿美元。本季度新募集基金总量超过了2006年全年新募集基金的一半(2006年度新募集44.429亿美元)。中资主导募集基金数量比例明显上升，但金额所占比例较低。

　　外资主导新募集基金10支，占新募基金数量的52.6%，总金额25.5050亿美元，占新募基金总额的89.4%，平均单支基金募集2.5505亿美元。

　　中资主导新募集基金7支，占新募基金数量的36.8%，高于2006年度的26.8%；总金额1.8850亿美元，占新募基金总额的6.6%；平均单支基金募集0.2693亿美元，不仅远远低于外资，也低于2006年度中资主导新募基金平均单支金额(0.8740亿美元)。

　　3 中国创投市场投资行为

　　3.1 中国市场创业投资规模

　　2007年第一季度，中国市场共发生72起创业投资案例；投资总金额为5.1866亿美元；创业投资平均单笔投资金额为720万美元，高于2006年度的平均单笔投资金额603万美元。

　　2007年第一季度，中国创投市场TMT行业投资案例数量为47起，占第一季度案例数量的65.3%；投资金为3.3983亿美元，占第一季度投资总额的65.5%。非TMT行业投资案例数量为25起，占第一季度案例数量的34.7%；投资金为1.7883亿美元，占第一季度投资总额的34.5%。

　　3.2 投资行业分析

　　3.2.1 TMT创业投资分析

　　2007年第一季度中国市场TMT行业下属的互联网、IT、电信三大行业中，互联网行业投资案例数量最高，占TMT投资数量比例为59.6%，略高于2006年度的57.8%。

　　但投资金额方面IT行业则超过互联网名列首位，互联网行业占TMT投资总额比例为34.5%，IT则高达58.6%(见图3.2-2)，而2006年IT行业投资金额占TMT投资总额比例仅为28.9%。这是由于IT行业中有几家

　　3.2.2非TMT行业创业投资分析

　　2007年传统产业将会是VC持续关注的重点。本季度以食品加工、零售、机械制造等行业为代表的传统产业投资案例数量为10起，占非TMT行业案例数量的40.0%；投资金额为7293万美元，占非TMT行业投资总额的40.8%。

　　本季度医疗健康产业投资仍保持较高热度，案例数量为7起，占非TMT行业案例数量的28.0%；投资金额为5400万美元，占非TMT行业投资总额的30.2%。其中5起案例属于医药制剂研发和生产行业，另外2起案例属于医疗器械行业。

　　本季度户外媒体行业受到冷落，没有投资案例发生。传媒娱乐产业共2起投资案例，且均为影视和音乐制作企业。而2006年户外媒体投资案例14起，占传媒娱乐产业案例数的58.3%；投资金额占传媒娱乐产业投资金额的89.7%。

　　3.3 投资地域分析

　　3.3.1 各地区投资案例和金额分布情况

　　2007年第一季度中国市场创业投资地区仍然以北京、上海、深圳、广东、江苏、

　　北京市投资案例数为27起，占全国投资案例数的37.5%；投资金额为2.4338亿美元，占全国投资总额的46.9%。上海市投资案例数为13起，占全国投资案例数的18.1%；投资金额为8368万美元，占全国投资总额的16.1%。

　　位于中西部地区的云南和四川创业投资发展势态良好，分别发生2起创投案例，各占全国投资案例数的2.8%。

　　3.3.2各地区投资TMT和非TMT行业倾向

　　2007年第一季度北京、上海、广东(不包括深圳)、浙江、四川、安徽的TMT行业投资案例所占本省市投资案例数的比例均超过60%。北京市TMT行业投资案例数量占本市案例数的比例依然居高不下，本季度TMT行业所占比例为85.2%，略高于2006年全年的83.6%。上海、广东(不包括深圳)、浙江TMT行业所占比例分别为61.5%、66.7%、66.7%。四川的2起案例均为成都市的TMT企业。安徽的1起投资案例为TMT中的互联网企业。

　　云南则以其优质的传统产业企业吸引了VC投资，2家企业均为种植和食品加工企业。海南和黑龙江也各有1家非TMT企业获得投资。

　　3.4 投资企业阶段分析

　　2007年第一季度VC加大了对扩张期企业的投资力度，其案例数量比例、投资金额比例以及平均单笔投资金额都有大幅度提高。这导致2007年第一季度所有投资案例的平均单笔投资金额与2006年全年相比增加了117万美元。2007年第一季度投资扩张期企业案例数量为18起，占本季度案例数量比例为25.0%，高于2006年度的16.9%(见表3.4-1)；投资金额为2.2943亿美元，占本季度投资总额比例为44.2%(见图3.4-2)，远高于2006年度的29.5%；平均单笔投资金额为1275万美元，2006年度则为1057万美元。

　　2007年第一季度投资于早期和发展期企业的案例数量比例、金额比例和平均单笔投资金额与2006年相比相差不大。(本季度数据见表3.4-1)。2006年投资于早期企业的案例数量比例、投资金额比例以及单笔投资金额分别为40.1%、22.2%、335万美元；2006年投资于发展期企业的案例数量比例、投资金额比例以及单笔投资金额分别为38.1%、44.4%、702万美元。

　　3.6 中外资投资特征分析

　　3.6.1中外资投资规模比较

　　2007年第一季度中国创业投资市场外资机构投资案例数量和金额仍然占大多数。(见表3.6-1)。外资与中资的案例数量所占比例和投资金额所占比例与2006年度数据相比变化不大，不过两者平均单笔投资金额都有所增加。本季度外资机构平均单笔投资金额为802万美元，高于2006年度的694万美元；中资机构平均单笔投资金额为289万美元，高于2006年度的231万美元。

　　中外合作投资案例数量所占比例和投资金额所占比例与2006年度数据相比明显增加，本季度分别为 6.9%和8.2%(见表3.6-1)，而2006年度分别为3.0%和5.5%。但其平均单笔投资金额为854万美元，虽然仍是最高值，但与2006年度的1086万美元相比下降不少，缩小了与外资以及中资的差距(见图3.6-3)。

　　3.6.2中外资投资行业分析

　　2007年第一季度，外资加大了对非TMT行业的投资力度。外资投资非TMT案例数量所占比例与2006年度数据相比有明显增加。外资投资TMT和非TMT案例数量分别为36起和19起，所占比例分别为65.5%和34.5%；2006年度数据则分别为73.5%和26.5%。

　　本季度中资则加大了对TMT行业的投资力度，TMT行业投资数量超过了非TMT行业。中资投资TMT和非TMT案例数量分别为7起和5起，所占比例分别为58.3%和41.7%；2006年度数据则分别为35.9%和57.8%，另外行业未知案例占6.3%。

　　本季度中外合作投资也更加偏向于TMT行业。中外合作投资TMT和非TMT案例数量分别为4起和1起，所占比例分别为80.0%和20.0%；2006年度数据则分别为45.5%和54.5%。

　　3.6.3中外资投资企业发展阶段分析

　　2007年第一季度中国创投市场外资投资早期项目的比例降低，同时投资扩张期的比例升高。本季度外资投资早期阶段企业案例16起，占外资投资案例的29.1%；投资发展期企业案例24起，占外资投资案例的43.6%；投资扩张期企业案例为15起，占外资投资案例的27.3%。而2006年度外资投资早期、发展期、扩张期企业案例数量所占比例分别为38.8%、42.5%、17.2%，另外有1.5%的案例企业发展阶段未知。

　　本季度中资投资发展期项目的比例降低，同时投资早期的比例升高。本季度中资投资早期、发展期、扩张期企业案例数量所占比例分别为66.7%、16.7%、16.7%。而2006年度中资投资早期、发展期、扩张期企业案例数量所占比例分别为50.0%、25.0%、18.8%，另外有6.3%的案例企业发展阶段未知。

　　2007年第一季度中国创投市场外资投资各企业发展阶段的平均单笔投资与2006年度相比变化不大。而中资投资于各阶段的平均单笔投资额度都有较大幅度的提高。本季度中资投资于早期、发展期、扩张期的平均单笔投资金额分别为182万美元、395万美元、613万美元。而2006年度数据则分别为89万美元、216万美元、398万美元。

　　4 中国创投市场退出行为

　　4.1退出类型和案例数量

　　2007年第一季度中国市场共发生27起退出案例，其中企业上市以超过半数的比例成为最主要的退出渠道。本土上市所占比例与2006年度相比大幅度增加。

　　本季度共发生海内外IPO退出案例15起，占全部退出案例数的55.5%。其中海外上市案例10起，占全部退出案例数的37.0%；本土上市退出案例为5起，占全部退出案例的18.5%。2006年度海外上市和本土上市占全年退出案例的比例分别为33.3%和10.1%。

　　2006年通过股权出售渠道退出的案例为8起，占全部退出案例的29.6%。其中合资并购、管理层收购、同行出售占全部退出案例数的比例分别为22.2%、3.7%、3.7%，而2006年度数据分别为25.3%、4.0%、12.1%。

　　4.2 退出案例按行业分布

　　2007年第一季度TMT行业退出案例为12起，占全部退出案例的44.4%；非TMT行业退出案例15起，占全部退出案例的55.6%。2006年度TMT和非TMT行业退出案例占全部退出案例比例分别为50.5%和47.5%，另外行业未知退出案例为2.0%。

　　本季度TMT行业有6起案例通过合资并购退出，有4起案例通过本土上市退出，管理层收购和清算各有1起案例，无海外上市案例。互联网产业没有一家企业上市，主要通过合资并购退出，有3起合资并购退出案例。

　　非TMT行业则主要通过海外上市退出，本季度有10起海外上市案例，3起二次增发案例，另外有1起本土上市退出案例，本土上市和同行出售各有1起案例。医疗健康产业和传统产业各有4起退出案例，共占非TMT行业退出案例的53.3%。

　　4.4 VC/PE背景企业IPO案例统计

　　4.4.1 VC/PE背景企业IPO案例数量和融资金额

　　2007年第一季度中国市场VC/PE背景企业海外IPO案例数量为10起，IPO融资金额13.6814亿美元，平均单笔IPO金额为1.3681亿美元。

　　本季度本土IPO退出案例数量为5起，IPO融资金额高达22.9091亿美元。之所以有如此高的金额主要是由于本季度兴业银行在SSE上市融得20.7948亿美元。如果去掉兴业银行案例，则本土IPO案例数量为4起，IPO融资金额2.1143亿美元，平均单笔融资0.5286亿美元。

　　本季度所有海内外IPO退出案例共15起，涉及金额共36.5905亿美元，平均单笔融资金额2.4394亿美元。本季度去掉兴业银行的其它海内外IPO退出案例共14起，涉及金额15.7957亿美元。平均单笔融资金额1.1283亿美元。

　　本季度HKMB成为中国创投市场海外IPO的退出热点。HKMB退出案例5起，占海外IPO退出案例数的50.0%；涉及金额为8.6627亿美元，占海外IPO融资金额的63.3%；平均单笔IPO融资金额为1.7325亿美元。

　　4.4.2 VC/PE背景企业IPO案例行业分布情况

　　2007年中国创投市场海外IPO退出案例数量为10起，全部为非TMT行业退出案例。其中有4起案例属于传统产业，3起案例属于医疗健康产业。

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