听谁的

　　资本市场里，谁的话都不是圣经。投资者不用膜拜谁也无须恐惧谁，凡是自己三思而行。

　　文》江南

　　短短的一周时间里，中国股市里的投资者们经历了一场“脑筋急转弯”，很多人迷惘地问：“我该听谁的？”

　　曾经的大摩大嘴谢国忠和世界级投资大师罗杰斯都说股市有泡沫请勿再投资，而著名的本土大嘴谢百三和愤青杨帆却说A股还太低，黄金年代还在后头；学界泰斗吴敬链说有30万亿热钱推动了A股泡沫的生成，另一位学界著名人物华生却说热钱根本没那么多，股市很健康，话音未落，学界官场的双重权威成思危又放出话来，泡沫已经挺严重了……到底谁对谁错？令人好不心烦！

　　纷扰太多难辨雌雄，姑且让我们解剖一个“麻雀”型的案例。

　　2007年1月底，中国股民熟悉的吉姆·罗杰斯在中国中央电视台的面前说，中国股市似乎有了一些泡沫，因为太多的中国老百姓在投资

股票，很多股票已经变得十分昂贵。老爷子甚至“做作”地掏出一张在上海开户的工商银行存折试图在北京的工行营业部打印利息，被告知无法办到后“痛感”银行股没法投资。

　　其实就是几句缺盐少醋的家常话而已，但罗杰斯的投资大师地位，股市就有了一点震荡，于是，很多中国投资者开始“义愤填膺”起来。

　　“把中国的股指炒低了，他存的钱正好派上用场了。央视的一片好心换来个为虎作伥、坑害可怜的百姓股民。央视应该向全国人民道歉！”这是我在某论坛上看到的一个股民评语，类似的评语代表着一种情绪：唱空中国股市就是坑害股民，中央电视台怎么能唱空股市呢？

　　显然，中国股民受早前“××社论”的贻害太深，至今仍对任何貌似来自“高层”的声音敏感过度，央视显然也在列。实际上这些年来轰轰烈烈的股改、引入机构投资者的举措实际上都体现了管理层希望市场以本身的规律运行，实现资源合理配置的良苦用心。不幸的是，基层的投资者们捕捉电视台里的风吹草动的积极性依然远远高于静下心来看看年报的每行数据。诚如此，高擎的“价值投资”大旗依旧是个摆设而已。

　　是否只有普通股民如此？非也。复旦大学的谢百三教授写了一篇《牛市是唯一选择 罗杰斯错误可能为90%——兼答全世界对中国股市批评者》的奇文。此文主要观点是：牛市，是疏导宣泄流动性过剩的无奈的唯一的有效的较好选择。因为“中国化解流动性过剩难题无外乎以下几种办法：一是人民币一步到位大幅升值，但风险很大。二是银行大幅度的加息到8%-10%，但对经济伤害很大。三是准备金率再提高，但对股民投资者，几乎不构成压力。四是全面的物价上涨，但必将对中国经济造成强大杀伤力，必将怨声四起。五是另外寻找分洪泄洪区———重新启动房地产市场——显然与中央宏观调控精神相悖。结论：A股牛市——疏导、渲泄流动性过剩的唯一有效的选择，是无奈的又是相对最佳的选择。”

　　抛开化解流动性难题是否真的仅仅只有这几种办法不谈，我觉得这个逻辑演绎的过程就存在比较大的缺陷。为什么这些方法是排他性的呢？难道不可以一边加息一边升值再提高两次准备金率然后多发行几个新股同时进行呢？事实上央行目前的举措就是这些手段齐头并进的。

　　还有更严重的逻辑缺陷在于，谢教授一边肯定中国股市的上涨是内生性的，是“国内经济快速发展、相关政策开明宽松、居民储蓄急剧增长、人民币不断升值以及新会计准则实施等等”促成的，另一边又把这个“市场”的真正推动力归结为“管理层无奈之下只好把流动性宣泄到股市中促使牛市”。两者岂非矛盾？这种逻辑的本质还是嘴里说“价值投资”实则寄希望于管理层的“有形之手”来推动股市。

　　这种思维局限性造成的后果很严重也很可笑。2005年中，A股市场曾经因为流传出“政府平准基金撤离，放弃托市”而大跌，业绩优良的中集集团、烟台万华、振华港机等均遭重创，后果就是那次暴跌最终促成了大底的出现，一心寄希望于政府救市的投资者输得精光，重视企业价值而非市场波动的QFII们一战成名。那一轮的暴跌和这几天的A股市场急剧下跌的类似之处在于，投资者们还是极度地听“管理层”的话，甚至于像太监一样地去揣摩老佛爷的心理活动。可悲呀！

　　说到底，资本市场里，谁的话都不是圣经。投资者不用膜拜谁也无须恐惧谁，凡是自己三思而行，走价值投资之路，让别人算命去吧。

　　查阅更多精彩

理财文章，请登录第一理财网(www.Amoney.com.cn)