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在互联网泡沫破灭之后5年，机构投资者再一次将目标瞄准风险投资基金。汤姆森风险经济公司统计的数据显示，去年，养老基金、基金会以及捐赠基金向北美风险投资基金注入了170亿美元的资金，较2003年增长了67％。
2004年的风险资本额比前两年的总和还要多。在2003年，135家风险投资基金共筹资106亿美元；2002年，165家基金筹到36亿美元。而在2000年科技股泡沫时期，635家风险投
资基金筹到1061亿美元。一些专家人士预测，风险投资基金吸收的资金在今年将突破200亿美元。
但另有一些分析人士则认为，风险资本市场正在萎缩，而资金供给则过多，从而可能使未来收益达不到预期。加利福尼亚州教师退休计划的工作人员建议，其董事会应该将风险投资占私人股权投资的比例从现在的25％削减至15％。他们担心风险资本过多，而发展前景良好的风险创业公司却较少，从而会催高创业成本而拉低收益。
并非只有加利福尼亚州教师退休计划对此表示担忧，哈佛、耶鲁及斯坦福大学连续3年缩减了对私人股权投资的份额，其中包括风险投资。去年11月份，俄亥俄州公共计划也将风险投资占私人股权投资的比例从25％下降为15％。
难道这些机构了解一些不被同行所知道的信息？据汤姆森风险经济公司统计，去年风险投资回报率为19％，高于15％的历史平均水平。但是许多专家认为，未来的日子将更艰难。
这些观点也不是没有依据的。首先，公司对信息技术的需求逐渐降低。在上世纪90年代，对技术支出的两位数增长刺激了巨大的风险投资回报，美国福里斯特研究公司预计，从现在到2008年之间，技术需求每年将仅增长6％。并且，衰弱的首次公开募股以及并购市场意味着风险公司不会有太多的溢价机会。特别是，如今许多资本追逐于高科技等领域的创业公司。
其次，实际上只有相当少的一部分公司能够向投资者提供巨额的回报。在过去的20当中，风险公司的数量增加了两倍，增至约1200家。然而在1997年至2001年间，只有4％的公司能够提供高额的投资回报率。
这些研究也正好解释了为什么一些投资者在拼命投资于那些有着良好记录的风险投资基金。但是它们的容纳能力有限。这从而可能会造成投资者将资金投向那些回报率比较平平的风险投资基金。当然，也不能以偏概全，过去的成绩并不能代表未来的表现。目前业绩记录良好的公司也不一定在将来有最佳的表现，而那些目前状况不良的公司也可能在将来有所改善。但是不管如何，风险投资市场就像一个雷区，投资者需要小心谨慎，否则就会付出沉痛的代价。
作者：王云
（来源：经济参考报）
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