人民币理财监管下谋求突围 创新抑或猫鼠游戏

　　曾经陷入停顿状态的人民币理财业务，藉由双币理财起死回生。是创新突围抑或“变种”游戏，结论似乎并不那么明朗———

　　曾经风光一时的人民币理财业务，在银监会的“三道金牌”连发后，面临更为严厉的监管环境，经营形势急转直下。然而，已经经受一定市场洗礼的各家银行却又另辟蹊径，以图在创新中求发展。

　　游戏规则被打破

　　去年9月，光大银行首家推出人民币理财产品，一年期产品收益率约为2.6%。此后，随着各银行竞争日趋白热化，人民币理财产品年收益率一路攀升到3.2%。

　　“现在储蓄实际利率偏低，老百姓手里的资金迫切需要安全稳定的投资渠道。各银行都看到了这个庞大的市场，所以纷纷推出了人民币理财产品。在未来几年中，个人理财市场将会以30%的速度递增”。清华大学国际贸易和金融系教授杨α对人民币理财市场的发展前景充满了信心。

　　然而好景不长，3月央行大幅下调超额准备金利率后，理财市场急转直下，人民币理财产品收益率一路下跌，现时商业银行所推出的理财产品年收益率仅在2.4%左右。

　　更有甚者，在北京，包括中国工商银行、中国光大银行、招商银行和民生银行等在内的多家商业银行，自3月底起陆续暂停了人民币理财产品的发售。

　　一度风光无限的人民币理财产品怎么了？

　　业内人士分析，目前商业银行集中的理财资金主要运用于银行间债券市场，在央行大幅下调超额准备金利率后，大量资金转战债市，各银行理财产品收益率下降势成定局。由于银行理财产品基本都承诺保底和最低收益率，因此当银行间债市出现大量抛售时，将直接导致银行甚至投资者的损失。

　　记者了解的情况与这一分析相符：目前各商业银行已推出的理财产品中，基本都有保底和最低收益率条款。如在“五一”期间，光大银行所推出的“阳光理财B+A计划”，承诺了一年期产品保底收益率0.25%，预期最高收益4%。兴业银行承诺一年期产品10万元以下扣除管理费后的收益率为2.35%，10万元以上为2.4%。

　　“承诺保底收益、变相揽储，某些银行的做法完全是在破坏游戏规则。如不加以迅速整治，一旦情况蔓延开来，但凡市场出现大的波动，当年证券公司委托理财的窘境极有可能在银行理财这边再演。”某银行高管面对如火如荼的“保底收益”宣传战，既感无可奈何，又觉忧心忡忡。

　　又一场“猫鼠游戏”

　　银行与监管者的“猫鼠游戏”注定要一直上演下去———银行的各类业务也屡屡浴火重生，人民币理财当然也不例外。

　　5月25日，中国银监会公布《商业银行个人理财业务管理暂行办法(征求意见稿)》和《商业银行个人理财业务风险管理指引(征求意见稿)》，向人民币理财业务连发“三道金牌”：

　　保证收益率不得高于储蓄利率；投资门槛提高到最低人民币5万元；人民币理财产品不能搭售存款。

　　某银行人士直指，其中要害条款在于：“保证收益理财计划或相关理财产品中的保证收益，应是客户的有条件保证收益。在存款利率未实现市场化之前，商业银行不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率。”

　　联合证券有限责任公司研究所金融行业研究员张大威指出，事实上，在竞争日益激烈、存款不断分流的情况下，人民币理财成为各银行留住存款资金的重要手段，如果不加以适当控制，甚至会向高息揽储发展，对银行的健康发展不利，银监会加强监管是应当的。

　　“这是一组相互配套、双管齐下的措施，”张大威分析，“通过提高理财计划进入门槛，可以有效遏止风险扩散；另一方面，明确规范收益承诺，可以大大降低银行风险，将理财业务严格限制在中间业务领域内。”

　　其实，监管当局对于保底收益承诺历来持有反对态度，但在两意见稿出台前，商业银行还是大打擦边球，因此，其后续效果仍待检验。

　　“(承诺收益)这本来是各家银行(相对其他机构)的独特优势，现在看来必须找到其他卖点了，理财市场可能要面临一次整合。”北京某银行私人业务部一位人士表示，“对整个市场加强外部监管非常重要，但是实际情况还需要看银行如何平衡自身利益。”

　　各家股份制银行已敏锐地先行应对银监会的“金牌”。浦发银行、光大银行和招商银行3家股份制银行立即推出了将人民币与外汇理财混合的创新产品。浦发银行推出的6个月“汇理财”产品的综合年收益率最高可达7.38%。如此预期收益率远高于人民币理财产品的双币理财显然十分诱人，但仔细分析不难发现，作为过去理财产品的“变种”，双币理财高收益的背后依然捆绑着高风险。

　　记者从光大银行了解到，光大银行推出的“阳光理财A＋计划”的收益率，将随东京外汇市场下午三点欧元对美元汇率的波动幅度而上下浮动。如果上下波动幅度超过0.075%，那么半年期产品年收益率仅为0.72%。专家提醒，由于外汇市场风险较高，收益的波动性也较强，客户在购买产品时，不能只盯着预期收益率的高低，而要综合考虑各方面的风险。(钟昱)