华尔街350年史鉴：小股民需要大智慧

　　两会前夕，新华网等多家网站做出的调查表明，股市如何走出困境成为当今民众关注的首要问题。中国股市跌得够惨吗？自2001年6月底的顶峰以来，中国股指在三年半内已经下挫近半。那我们来看看美国，1929年8月后的连续3年半，道琼斯指数跌去87%；2000年3月后的3年半，纳斯达克综合指数跌去61%。中国的股市重拾河山需要多长时间？让我们来看看美国，道琼斯指数历经了25年的时间，直到1954年11月23日才收复了1929年9月3日以来的全部失地；纳斯达克指数估计也还要等上10年左右才能重新回到2000年3月10日5049点的水平(假设 指数每年上涨9.5%)。道琼斯指数目前的情况尽管略好一些，但想要再创2000年1月14日的历史新纪录，也仍是遥遥无期。《伟大的博弈》一书讲述的是美国股市350年的历史，却可以给中国股民大智慧。高速发展的中国毕竟有与过去的历史不同的节奏，不同的机会，从这本书中，智者将得到进退的玄机。

　　给普通人看的美国股市英雄列传

　　今天，出版业空前繁荣，每年都有无数的新书上市，似乎每个想出书的人都可以扬名立万了，在波诡云谲的股市，更有不少“高手”著书立说，告诉你如何去提升技艺，赚得盆满钵满。不少人按照这些书上的理论和技巧去操作，亏得所剩无几。实际上，这些“高手”们常常是从股市中伤痕累累地出来，只能靠卖字为生。

　　每一个十年过后，还有人在阅读的书廖廖无几。但祁斌先生翻译的这本美国人约翰.戈登写的《伟大的博弈》却是一本可以给国内的小股民带来些大智慧的书，注定在很长的时间内，国内的股民都可以从中窥探到一些真谛。培根说“读史使人明智”，这本书用历史小说一样的笔法演绎着华尔街350年的财富传奇，用诗一样的语言让我们听见人性中天使与魔鬼的声音在股市中的倾诉。那些在股市中逐利的人们即使在繁华喧嚣的都市中也会产生一口气读完此书的冲动。读完这本书，不用每天神经紧张地盯着那些变化不定的K线图，担心高血压和心脏病突发了。相反，可以象一个有经验的渔翁从容地下饵垂钓。

　　这本书的译者祁斌先生早年留学美国，并有海外资本市场工作经验，“我一直想找到一本书，它能将华尔街的真实历史介绍给中国的读者，但又希望它不只是局限于历史事实，我希望它简洁、生动并有寓意。我觉得《伟大的博弈》是一本比较理想的书，它能唤起读者对很多问题的思考。”本书的作者戈登先生说：“我不是一个经济学家，我研究经济史。我喜欢讲故事，喜欢用故事来诠释历史。我从来没有想过创作，我只喜欢写真实的历史和人物，因为真实的历史和人物本身是非常有意思的。把经济史写得让普通人也看得懂。”的确，这是一本写给普通人看的书，一本美国股市发展史上的人物列传，他们中很多是赌徒、骗子，也有不少绅士、侠客。正如这本书的书名，博弈，注定包含了智慧与狡诈、冒险与投机、正直与邪恶、高尚与腐败等人性的各个层面。中国股市短短10多年所发生过的故事只不过象其中的一些剪影。

　　趋势：赶上那一波潮流——哪怕一生一次

　　尽管每天的股指走势图上经常会发生一些十分突然的涨落，表现在图形上显得十分陡峭，但是，如果我们从更长期的范围来看，这些走势图就会变得比较平滑。正如我们近处看山，脚下的路崎岖不平，但站在平原上看远处的山峦，却是天际优美的曲线。站在今天，隔着十年、一百年甚至三百年的距离观看美国的资本市场，可以隐约看见那些起伏的潮流，感受那些潮涨潮落深处的力量。

　　“1825年，伊利运河历时八年修建成功，于是，美国西部丰富的物产可以通过五大湖和伊利运河沿水路源源不断地运送到纽约，成本只有原先的二十分之一，时间为原先的三分之一。这不仅造就了美国经济的巨大繁荣，也使纽约成为了美国最大的经济中心，而修建运河所显现出的巨大经济效益，也直接引发了人们对运河股票的狂热追捧，并启动了华尔街历史上的第一次大牛市。”

　　“南北战争在给美国带来巨大灾难的同时,也带来了战争融资的巨大需求并因此推动了美国资本市场的发展,使之一跃成为仅次于伦敦的世界第二大资本市场。在一个无比繁荣的牛市中，浮华世界不再是个梦想。”

　　“上个世纪九十年代之后，道琼斯指数一路上升，从1990年的2000多点到1999年突破10000点。”

　　“经济周期是人类本性所导致的必然结果。当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，该裁减的冗员没有裁减。于是，坏年景很快就来了，人们又变得过于悲观，这样周而复始，循环往复。”

　　从19世纪的运河股、铁路股、20世纪早期的钢铁、汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的网络股等等；从第一次世界大战、第二次世界大战到上世纪90年代的亚洲四小龙等等；从设立股票交易所到设立证券监管机构，从对投机的放任到越来越严格的监管，科技、政治与战争、经济周期等等，它们在这些起伏的曲线中推波助澜。

　　在每一波潮流过后，无数的人在波峰浪尖上享受着财富、成功等人生的辉煌，无数的人象死鱼一样零落在退潮后的沙滩。仔细揣摸这些大趋势呈现出来的变化，其实，小股民就没有必要每天盯紧大盘，为一朝一夕的涨跌魂不守舍、激动不已。不妨轻松地研究一下科技的发展，不妨象看电影一样看看每天的时事新闻，不妨象看小说一样关注一下国际政治。美国历史上这些股市的大行情无一不是与重大的科技发展、政治与战争联系在一起。作为一个股民，一生看准这样一次潮流，也许就够了。正如几年前曾有人用每股5美元的价格买了不少某网络公司的股票，在95美元的时候抛了。这样的幸运并非发自偶然，而是源于他对科技趋势和股市与人性规律的判断。此后直到现在，他都甘心做一个安静的旁观者。

　　平和：股市不是人民公社的食堂，它位于天堂与地狱之间

　　这本书里描绘了美国南北战争时期的民族英雄后来成为美国总统的格兰特将军如何在股市里亏得一贫如洗，最后只能靠写回忆录为生的故事，讲述了每个年代那些一夜暴富的真实的神话，记录了不少腰缠万贯的富翁最终在股市中倾家荡产的悲剧。书中还记载了发生在华尔街上至今还未查出凶手的大爆炸，记录了交易所总裁如何堕落成骗子和小偷的奇闻，刻画了恶贯满盈的投机者如何将他人的巨额财产席卷出逃的细节，书中似乎还能闻到那些暴富者穷奢极欲的晚宴的酒香，而象JP摩根那样正直而富有责任感的财富巨人的严峻的面孔似乎也历历在目。

　　股市本身就和人性一样复杂，是一个利益博弈的场所。美国如此，中国亦然。看看国内的股民，那些对将股市比做赌场的愤怒的声讨还不绝于耳。再看看这本书中记载的华尔街的历史，似乎股市与生俱来就是一个赌场，至少一半是。它为满足人类从古至今就具有的嗜赌的本性应运而生。看完了这本书的人，会变得比较平和，你会更加有准备的进入股市，不光要准备好钱袋，还要预留好亏光后回家的路费。股市不是人民公社的食堂公平地分配着每个社员的口粮，它位于天堂和地狱之间，在美国，它不仅对普通股民如此，对总统也如此。“在美国开国元勋杰斐逊的眼里，纽约一直是‘人类本性堕落的大阴沟’”。

　　“当华尔街在1860年第一次成为一个巨大的资本市场时，它仍然还像在西部片里那样，是一个‘牛仔们相互厮杀的地方’。”

　　“资本市场从诞生的第一天起，就充满了争议。来到股市的形形色色的人物，有普普通通的投资者，也有恶意操纵市场的庄家。”永远难于找到一条“区分好人与恶棍的界线”。

　　“1929年的9月5日，市场开始下跌,10月29日，道·琼斯指数一泻千里，跌幅达22%，创下了单日跌幅最大百分比。华尔街持续下跌的势头直到11月才最终止住。到1932年，道琼斯指数较1929年的历史最高点下降了89%。”“二十世纪的最后十年，美国股市进入了一个一日千里的时代，截止到1999年的夏天，道琼斯指数较1990年初上涨了400%，较1980年初上涨了1300%。”

　　这就是美国股市的历史。正如中国的股市不成熟一样，中国的股民一样缺少大风大浪、大喜大悲的经历，缺少承担后果的勇气和心理准备。这本书会告诉你，要进入股市，就想好一切后果，作好一切准备吧！抱怨、追悔有什么用呢？

　　明智：在期待别人为自己负责之前，先让自己对自己负责

　　华尔街的金融史有350多年。早在1791年，随着合众国银行股票的发行，新生的美国就启动了它的第一轮牛市。但是，监管落后、官员腐败、投机盛行一直如影随形。

　　事实上，从这本书里可以发现，每一个重大的监管措施和制度建设出台，都是在巨大的灾难发生以后，监管总是滞后的，美国股市发展的大部分时间里，是“道高一尺、魔高一丈”。在长达150年的历史中，美国没有调控货币政策的手段。这使得美国在历史上经历了比其他国家更为剧烈的经济振荡。1929年股灾后，1933年美国才颁布《联邦证券法》。纽约股票交易所于1964年才第一次建立了风险基金，旨在防止单一金融风险再次扩散为金融系统风险。进入二十世纪二十年代的纽约股票交易所，虽然已经成为了世界上最大的股票市场，但是就其制度和运行方式而言，却和1817年它刚刚建立的时候没有太大的差别。从本质上讲，它仍然是一个私人俱乐部，其宗旨仍然是在为交易所的成员牟取利益，而不是保护公众投资者的利益，“交易所想做什么就可以做什么”。随着机构投资者力量的壮大，迫于其他市场的竞争压力，纽约股票交易所最终于1975年才放弃了长达183年的固定佣金制。今天，你再也不能只交10%的保证金就买股票，你再也不能在股价下跌的时候卖空——而这些投机操作在1929年的股市中司空见惯。在1987年股市崩溃中，美国政府进行了积极干预，维护了市场的信心，减少了股灾对经济的危害，像1929年那样的崩溃终于没有发生，而在此前漫长的两百年中，面对每一次金融危机，放任自流的思潮一直占据着上风。

　　看看美国历史上这些法律、政策和监管措施的出台的历程，再看看中国证券市场发展的步伐，也许，在不满和抱怨之外，也应该多一些宽容和耐心。

　　今天我们也许难于想象美国证券史上的腐败程度。长期以来，股市为权钱交易提供了最完美的平台。在有关证券的法律法规严重缺失的当时，在股市中兴风作浪的投机商无一例外地都豢养和控制着忠实于自己的法官，这些法官竭尽所能利用自己手中的权利来影响股票价格的涨落，为其各自主子的投机活动效力。事实上，股市投机者的博弈，在很大程度上变成了一场腐败的立法官员竞相订立和随意篡改股市规则的游戏。股市上的多空决战，不取决于资金实力与市场判断，而是更多取决于庄家控制的官员们侵害公权的无耻程度和技巧高下。

　　书中提及20世纪20年代，不少投资者希望分享航空业的增长，疯狂购买一家叫做“海岸航空公司”的股票，而这家公司实际上是铁路公司。

　　有时候，投机者甚至贿赂了第一副总统和众多国会议员，甚至有的副总统本人就是一个幕后投机者。议员们沦落为“两边通吃”的老鼠，如果两边支付的贿赂差不多，他们就收取全部贿赂，然后投“弃权”票。有时双方用于贿赂法官的费用比法官带给双方的非法利益还高。纽约股票交易所的创始人之一、当时的联邦政府财政部部长助理——威廉·杜尔就是美国股市的第一位著名的“庄家”，而后来成为美国副总统的伯尔，瞒天过海地打着为纽约市民提供生活用水的幌子，骗取了建立一家银行的特许证。

　　以史为鉴，可以更好地认识今天和把握未来。是的，今天的中国股市，不理想的地方确实太多，股权分置、监管不力、王小石、圈钱……但是，股市本身就不是理想的，它的发展永远只是趋于理想的过程，如我们人类一样。我们可以批评政府，但也应看到其实已经做了很多事情，速度已经不慢了。作为个人，最好是在责怪政府、责怪别人之前，认识到我们所处的时代，明智地保护好自己，因为，时代可以加速进步，但不能超越。毕竟，我们不是在研究历史，亏了，那是真金白银和身家性命。(大象)

　　作者：约翰 ·S ·戈登

　　美国作家和经济历史学家，1944年生于纽约，其祖父和外祖父均在纽约股票交易所拥有席位。他1966年毕业于范德比尔特大学，获历史学学士学位。在过去的二十多年里，他作为全职作家，著有《华尔街上的猩红女人——19世纪60年代的华尔街历史》，《汉密尔顿的赐福：美国国债的兴衰史》。1999年，他出版了《伟大的博弈》，该书获得各界广泛关注，美国CNBC还专门为此书制作了长达两个小时的专题报道。

　　译者：祁斌

　　1968年生于北京，1991年毕业于清华大学物理系并留校任教。1992年赴美留学，1995年获罗切斯特大学生物物理学硕士学位并通过博士资格考试，同年转学芝加哥大学商学院，1997年获MBA学位。从1997年起开始在华尔街工作，先后在伦敦、纽约等地从事一级市场、二级市场、资产管理和风险投资等业务。曾供职于法国巴黎银行和美国高盛集团，并曾在纽约一家风险投资基金任合伙人。2000年回国加入中国证券监督管理委员会，任战略规划委委员。2001年至今，任中国证监会基金监管部副主任。