作者： 赵晓菲 | 来源： 中国经营报

　　新年伊始，保险资金对基建项目的热情不减。

　　《中国经营报》记者获悉，日前中国人寿资产管理公司发起的山东高速二期债权计划已经在集团内部募集完毕，募集资金规模21亿元。

　　记者获得的数据显示，截至2011年底，保险行业已通过保监会备案发行的债权投资计划累计超过40个，募集投资资金累计1511亿元(不含南水北调三期等正在备案中的债权计划)。其中，中国人寿资产、太保资产、太平资产市场份额排名靠前。

　　根据《保险资金运用管理暂行办法》，保险公司投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10%，这意味着目前总资产已突破6万亿元的保险业，债权计划账面余额的上限为6000亿元，险资还有约4500亿元的投资空间。

　　由保险资产管理公司发起的债权投资计划正成为险资的一个重要投资渠道。在投资环境不佳的市场环境下，债权计划较高的收益率是吸引险资的最主要原因。

　　多家险资投资人士表示，2012年仍会继续增加交通、通讯、能源等领域基础设施建设项目债权计划，而尽管收益率走高，险资对于保障房项目仍顾虑重重。

　　高收益率“捧红”债权计划

　　发行债权计划对于债务人而言降低融资成本，对于险资而言收益率高于同期存款利率、国债收益率，不失为保险资金一个很好的投资品种。

　　据国寿集团内部投资人士透露，由中国人寿资产管理公司发起的山东高速二期债权投资计划已于近期募资完成，收益率按照当前5年期贷款利率水平下浮5%计算，并且规定利率下限是6.4886%，上限7.05%。“这个项目各方面都不错，该债权计划在国寿集团旗下成员公司就已‘消化’募集。”

　　由太平资产管理公司发起的“太平资产-南水北调工程第三期债权投资计划”去年底正式签署合同。“目前正在保监会备案中，计划在未来三年面向各家保险公司募集400亿元。”太平集团一位内部人士介绍，南水北调三期债权计划预计将在2012年多次分批发行，收益率按照5年期贷款利率水平下浮10%计算，并设保底利率5.0%，各笔资金最后还本日期均不晚于2020年6月30日，每笔融资期限届满之日起分别一次性还本，每笔资金使用满4年起，南水北调办有权对该资金提前还款。

　　从2011年起保险公司债权计划投资明显加速。除上述国寿和太平外，太平洋资产管理公司发起设立“太平洋-泰州长江大桥债权投资计划”、“太平洋-江苏国信扬州电厂债权投资计划”以及“太平洋-上海公共租赁房项目债权投资计划”等；平安资产管理公司发起设立“平安-赣铁集团保险资金债权投资计划”、“平安-城投控股保障房项目债权投资计划”等。

　　目前业内具有发起债权投资计划资格的保险资产管理公司共有7家，除国寿资产、平安资产、太保资产、太平资产外，还包括人保资产、华泰资产和泰康资产。

　　据某资产管理公司产品中心负责人介绍，业内保险资金投资的债权计划基本都是这7家资产管理公司发起，投资领域主要集中在交通、通讯、能源等基础设施建设方面。

　　上述国寿集团内部投资人士认为，债权计划收益率参考5年期贷款利率下浮，对于债务人来说，降低了融资成本。对于险资来说，收益率高于同期存款利率、国债收益率，一般能保证6%以上，高者达到8%。在目前未上市公司股权投资还未足够成熟、权益类市场不够明朗的形势下，债权计划不失为保险资金一个很好的投资品种，这也是近两年险资债权投资计划密集发行的主要原因。“2012年，一定会继续增加这一领域的投资。”

　　上述太平集团内部人士亦表示，太平资产将继续发挥在创新投资领域，特别是在发行债权投资计划方面的领先优势，向行业内外发行一些优质债权计划，推进资产管理产品化，逐步把太平资产建成为集团内新的利润增长点。

　　保障房项目受质疑

　　保障房项目面临资金和盈利模式的挑战，项目的收益和偿还都蕴含风险，尽管保障房项目收益率攀升，保险资金仍小心翼翼。

　　险资债权计划投资热情高涨，但并非“饥不择食”，记者发现，保障房等一些收益风险较高的项目并不被险资看好，尽管保障房项目的收益率出现不断攀升。

　　2011年，由北京市政府和保监会联合发起的全国首例保险资金投资土地储备债权计划——“北京市土地储备7年期债权投资计划”，第二期利率已较第一期有大幅上涨，按照当前5年期贷款利率水平(7.05%)下浮8%来计算，可达6.486%，而第一期是下浮11%。但截至年底二期资金募集完成，两期实际缴款金额210亿元，离计划募集金额290亿元还有差距。

　　春节前，险资参与重庆保障房建设的相关债权投资计划收益率将参照5年期贷款利率下浮3%至5%，收益率约在6.7%至6.9%之间，目前已上报至保监会。

　　从下浮11%到下浮3%，保障房项目的收益率水涨船高。但是各家保险公司投资人士仍顾虑重重。

　　上述某资产管理公司产品中心负责人士表示，问题的关键在于目前保障房项目还没有找到很好的盈利模式，项目的收益和偿还都有风险。

　　某外资保险公司投资负责人表示，保险公司毕竟不是慈善机构，大部分保险资金投入到保障房上，会产生流动性不足、回收时间长、收益率低等问题。

　　至于其他类的项目，上述国寿集团内部投资人士也表示有一定的选择标准，主要有四大指标，排在首位的是债务人的信用情况，其次是项目的收益率情况，然后是项目的还款计划，以及对资金流动性的影响。

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