巨无霸人保回A过会 保险股7年内为何仅只有4个标的？

　　幸福也许会迟到，但一定不会缺席。

　　眼看着城商行最近一家家的排队上市，近7年时间没有A股首发的保险业，即将迎来第五家上市公司——中国人保。

　　6月5日晚间，证监会网站显示，第十七届发审委2018年第85次会议审核结果公布，中国人民保险集团股份有限公司（首发）获通过。

证监会发审委公告截图

　　这意味着，这家集“保险业黄埔军校、与新中国同生共长、财险业老大哥”等标签于一身的巨无霸，在登陆港股市场后的第6年终于“回家”。对于A股市场而言，中国人保的回归，也将填补目前保险股中财险标的的不足，有望重燃市场对保险板块的追捧。

　　或许投资者更关心的是，近年来风生水起的保险行业为何仅有4家A股上市公司？中国人保此次“回A”的意义，是否标志着国内保险股新一波扩容潮行将来临？未来还有哪些潜在的保险标的值得期待？

　　巨无霸归来！主业财险第一股

　　中国人保的历史是新中国保险业发展的缩影。它的每一次变革，都标志着中国保险业在时代激流中的一次跨越性发展。

　　中国人保注册资本424亿元，财政部是其发起人及控股股东。它是国内大型保险集团之一，旗下坐拥财险、寿险、健康险、养老险、再保险、保险中介、资产管理、公募基金、投资控股、金融科技等子公司。

　　不过在投行人士眼中，若从投资价值的角度来分析，中国人保的差异化优势并不只是“集团化”，而是“目前内地保险股中唯一一家以财险业务为主的”，这或许会成为投资者对其另眼相看的主要原因。

　　究其背后原因，主要是财险业务负债久期较短，因此财险企业利润对利率的敏感性没有寿险那么强，一旦遇到低利率环境，利润的波动性要小于寿险企业、利润稳定性更强。

　　放眼目前A股保险板块的四个标的，中国人寿和新华保险仅为寿险业务；中国平安和中国太保虽为集团整体上市，但无论从财险业务收入占比、财险净利润占比还是从财险市场份额来看，中国人保的优势更明显。

　　展望未来，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示：“中国人保未来在财险之外的多个业务线有进一步挖掘的巨大空间，且各业务线之间也有条件发挥协同效应。”

　　对于资本市场而言，中国人保也可能是巨无霸。根据预披露的招股说明书来看，中国人保拟在A股发行不超过45.99亿股，占发行后总股本不超过9.78%。

　　保险业风声水起，

　　为何A股标的至今仅有4个？

　　A股第五家保险公司的姗姗来迟，也由此引发了投资者对于保险板块标的稀少的讨论，这与近年来保险行业的风生水起形成强烈反差。

　　截至目前，国内共有保险集团控股公司12家、保险公司192家，其中财产险公司87家、人身险公司93家、再保险公司12家。回顾近20年，保险行业保费规模从1998年的1247亿元增长到2017年的3.66万亿元，按保费收入我国已居全球第二。

　　但目前已在A股市场上市的却仅有4家。从公开信息来看，除中国人保之外，目前并无保险公司处于IPO排队的状态。相比之下，在A股上市的银行已超20家，此外还有10多家银行正为IPO排队。

　　对于如此之大的反差和对比，业内人士分析认为，保险行业自身的特殊性，业务的复杂性和不透明性，以及盈利周期较长，决定了保险公司在上市周期上要长于其它金融类公司。

　　另一个关键原因是，偿二代监管体系实施后，因在资产负债匹配、业务含金量、承保风险等维度上的差异，致使大型保险公司与中小型保险公司在融资诉求和融资条件上出现了两极分化的趋势。

　　即大型保险公司往往在财务指标上符合IPO上市的条件，但偿二代实施后反而对其资本要求下降，因此仅从资本补充的角度出发，上市的诉求并不强烈；而中小型保险公司因资产组合、公司治理、风险管理水平等较低，因此亟须找到更多、更快、更高效的资本补充出口，但它们往往在持续盈利等指标上并不符合上市条件。

　　喊出上市口号险企不下10家，

　　哪些标的值得期待？

　　中国人保的登场，无疑开了个好头。

　　从更深远的角度来看，中国人保“回A”的意义，已不仅仅是保险股规模上的放量，而且对于保险公司在中国资本市场上的地位也有显著的提升作用。不仅如此，还可能标志着国内保险股新一波扩容潮行将来临。

　　无论是已公开宣告的、还是本报了解到的，粗略估算，目前有上市融资打算的保险公司不下10家。那么，未来还有哪些潜在的保险标的值得期待呢？

　　最可能排在前面、也备受业界期待的是泰康保险、华泰保险。据悉，这两家保险集团早在数年前就有了IPO计划，近年来也频频出现在“待上市险企的热搜榜”，有媒体甚至曾经一度报出泰康保险已向监管部门递交上市材料的新闻。但因股权、上市时间窗口等问题，截至目前迟迟没有实际行动。

　　此外，合众人寿、天安财险、中融人寿等中小保险公司，近年来也喊出了未来要上市的口号。

　　2016年，合众人寿在酝酿新一轮增资扩股时，董事长戴皓就曾表示，这是公司上市前最后一轮引进战略投资者。按照戴皓的上市规划，合众人寿计划在2018年或2019年上市。

　　近日，有媒体爆出：中融人寿也宣称，力争3年后启动IPO，实现公开上市；锦泰财险也表示，力争5年内实现IPO。

　　保险公司上市预热潮势头凶猛，资本市场上保险板块的壮大指日可待。这有利于保险股估值水平的进一步提升，从而带动保险业在整个国民经济中的影响力，进而扩大中国保险业在国际市场上的影响力。

　　但残酷的现实亦摆在眼前，上市之路并非坦途。在目前已喊出上市口号的保险公司中，且不论有多少家公司符合连续盈利等硬指标，仅从公司治理、风险管控等“软实力”来看，也离上市公司要求相差甚远。

　　就算是软硬实力皆达标，上市也只是保险公司发展征程中的一个“加油站”，远不是“终点站”。分析人士指出，保险类上市公司不仅应当充分利用资本市场壮大自身实力，还要带动整个保险业做大做强，驶上可持续发展的良性轨道。

责任编辑：谢海平