证券时报网(www.stcn.com)12月12日讯

　　安邦保险斥资百亿增持招行引发市场关注，而据统计，安邦保险集团活跃的操作账户共有四个，从2008年至今，安邦保险在股市上重点投资钢铁、房地产和银行等重头股。2013年一季度以来，工商银行、*ST鞍钢、金地集团、招商银行和民生银行均称为其稳定的重仓个股。

　　南方都市报消息，安邦保险集团官网信息显示，集团股东包括上海汽车集团股份有限公司和中国石油化工集团公司。而自成立以来，安邦集团稳健发展，总资产规模达5100亿元。据公开信息披露，安邦保险集团网络遍布全国31个省市自治区，拥有3000多个网点、1000多万客户以及海外资产管理公司。

　　安邦保险集团股份有限公司是中国保险行业综合性集团公司之一。安邦集团目前拥有财险、寿险、健康险、资产管理、保险销售、保险经纪、银行等多种业务。事实上，一直以打造金融控股集团为蓝图的安邦保险集团，亦在今年密集布局。

　　入股房地产

　　有意思的是，与安邦保险站在同一阵营的生命人寿-万能H，在2012年第四季度才出现在招行第十大流通股东的席位。2013年一季度，生命人寿-万能H增持招行，将比例扩大至4.66%，在第二季度减持至3.97%后，随即在三季度增持。

　　与此同时，安邦保险亦是最先进入金地集团的险资之一。2012年9月30日的数据显示，安邦保险-传统保险产品新进入第五名流通股东，持股6693 .13万股，持股比重仅为1.5%。2012年12月31日，安邦集团账户是金地集团的第二大流通股东，持金地集团20593.98万股，持股比例为4.61%。2013年3月31日，安邦财产保险增持1309.18股，持股比例增加至4 .9%，但此时已排名第三，生命人寿-万能H正在一季度进入流通股东的前十。

　　两家保险公司在金地集团投资上出现此消彼长的情况。统计获悉，2013年12月3日数据，安邦财产账户持股223多亿股，占总股本比重5%；11月15日之后，安邦财险增持454.39万股。2013年9月30日，生命人寿万能H和安邦财产-传统产品分别持股为6 .7%(29980 .35万股)和4 .9%(21903.16万股)。

　　事实上，保险公司之间投资相同的股票，在业界并不少见。此前曾有保险资产管理公司在交流时表示，在一些新型上市公司的调研大会上，会遇见同一家保险集团下属的多家子公司。

　　重仓银行股

　　按目前已知的信息来看，安邦保险集团活跃的操作账户共有四个，即安邦集团-传统保险、安邦财产-传统产品、安邦人寿保险有限公司-保守型投资组合(以下简称“安邦人寿-保守型”)以及和谐健康保险股份有限公司-万能险(以下简称“和谐健康-万能险”)。

　　统计获悉，这四个账户已重仓持有多只个股。截至9月30日的数据显示，安邦集团-传统保险成为工商银行、招商银行的第7位流通股东，并成为中国水电个股第10位流通股东。而安邦财产-传统产品是民生银行、金地集团的第2、3位流通大股东。安邦人寿-保守型则是吉林敖东的第5位流通股东、和谐健康-万能险则是辽宁成大的第三位股东。

　　安邦保险一直是长期的财务投资者。安邦保险从2011年二季度开始跻身工商银行的十大流通股东，持股5亿股左右。2012年是安邦保险加大投资力度年份。南都记者统计发现，自2012年二季度，安邦保险持股工商银行5.4亿股后，一直延续至今。而2012年二季度，安邦集团-传统保险大笔购入招商银行3.38亿股，并在三季度的购入金地集团6693股。

　　从重仓个股来看，安邦保险的重仓力度加大。据同花顺信息显示，2008年四季度和2009年一季度，安邦保险仅持有1.8亿市值的南京银行个股；2010年四季度2.8亿元持仓三只钢铁股，即河北钢铁、*ST鞍钢和中国船舶。而2013年一季度以来，工商银行、*ST鞍钢、金地集团、招商银行和民生银行均称为其稳定的重仓个股。

　　数据显示，截至2013年9月30日，安邦财产-传统产品持有民生银行13.8亿股，占流通比例4.89%，是仅次于香港中央结算(代理人)有限公司的第二大股东。此外，安邦财产-传统产品持有499.27万张民生转债，持有比例为2.5%。

　　而从目前的情况来看，由于国务院和证监会宣布三项资本市场改革计划，发布上市公司现金分红指导意见，以鼓励公司在不同发展阶段和资本开支周期提升现金分红比例：对于处在成长期且有重大资金支出安排的公司，现金分红在利润分配中所占比例最低应达到20%；而对于处在成熟期且有/无重大资金支出安排的公司，现金分红占比最低应达40%/80%。从未来多项政策利好来看，安邦保险持有的金融个股将为其贡献更丰富的分红和利润。

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　　【概念股解析】

　　中国水电(601669)：业绩逐季加速，设计注入只待东风

　　来源：宏源证券撰写时间：2013-10-30

　　前三季度业绩同增10.7%，主要来自收入规模增长及期间费用率下降贡献。公司2013年前三季度/第三季度实现归属上市公司股东净利润32.26亿元/9.96亿元，同比分别增长11.97%/14.86%；前三季度EPS0.34元，符合我们预期。业绩增长主要得益于营业收入较快增长及期间费用率下降(贡献4.06pct)，拉低业绩的因素主要是少数股东权益占比上升(贡献-5.14pct，主要系收购南国置业产生少数股东权益15.29亿元)、非经常性损益(贡献-3.12pct，主要系投资收益因参股联营企业收益减少而下降78%)。

　　毛利率微降，期间费用率下降，现金流状况有所改善。公司前三季度/第三季度综合毛利率分别为13.34%/12.67%，同比分别下降0.21/0.52pct；期间费用率分别为6.57%/6.29%，同比分别下降0.34/0.56pct。经营性现金流明显改善，同比增加23.9%；2013前三季度收现比0.87，环比上半年增加0.07。长期应收款143.4亿元，同比增长49.8%，主要是由于BT项目规撵速增加。存货因房地产开发成本/开发产品增幅较大而同比增加53.7%。

　　新签订单增势良好，中水顾注入已进入窗口期。公司1-9月公司新签合同1，413.36亿元(YOY 11.24%)，为全年新签合同计划总金额的70.6%。国内新签合同939.09亿元(YOY 9.52%)，其中国内水利电力246.68亿元(YOY-28.96%)，国内非水利电力690.35亿元(YOY 35.31%)，国外新签合同474.27亿元(YOY 14.8%)。目前母公司水电风电勘察设计版块的改制工作基本完成(1-9月该板块实现营业收入131.5亿，利润总额20.7亿)，根据上市时承诺目前已进入注入窗口期，但若按照目前股价注入测算对EPS无增厚，因此我们判断公司将选择在股价上升到一定价位后择机启动设计注入。

　　风险因素：宏观经济波动风险、国际经济政治局势变化风险等。

　　盈利预测和估值。我们维持公司2013/14/15年EPS0.48/0.55/0.62元的盈利预测。当前价2.81元，对应2013/14/15年PE为6/5/5倍，给予公司3.80元目标价(13年8倍PE)，维持“买入”评级。

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　　【概念股解析】

　　民生银行(600016)：发力负债端，小区金融全面铺开

　　来源：安信证券撰写时间：2013-11-14

　　小区金融提至战略高度：过去几年主攻资产端转型，“小微金融”发展为行业转型树立了标杆，目前负债端通过“小区金融”发力，计划成熟之后逐渐和资产端转型互相融合，形成“两小金融”战略。计划未来2-3年内铺设上万家，今年就可能达上千家微网点。定位主要以中高端小区为切入点，未来有望通过社区便利店的模式发展为小区金融管家并提供各种综合性服务。目前中小银行普遍面临负债成本压力，但在社区银行方面大多处于观望或区域试点状态，主要担心两点：1、监管层态度不明。虽然理论上无柜台不需报批只需报备，但可能仍游走于监管边缘；2、成本问题，盈亏平衡点难定。我们认为，率先尝试虽有不确定性，但先行一步占领中高端社区必然意味着实现盈亏平衡的概率更大，也有一定的先发优势。

　　小微金融持续深化：2009年时小微贷款(商贷通)规模只有不到450亿元，目前已超过4000亿，零售占比从2009年末的18.6%提高至3季度末的38.74%，未来预计公司仍会将贷款资源的50%以上向小微倾斜，将资产端转型坚持到底。

　　3季度大幅压缩同业业务，预计4季度同业业务规模相对平稳：3季度末同业业务规模较2季度末减少了1643亿元，这对公司盈利影响非常显著，预计4季度同业业务可能还会压缩但规模会非常小。未来同业业务如何转型仍待监管政策落地。

　　资产质量平稳可控：3季度末不良率0.78%，与中期持平，并且3季度之后小微企业贷款需求有所恢复，同时公司认为中小企业贷款风险相对更大目前暂停，未来对中小企业贷款方式计划作出调整，通过全产业链的模式开展。平台贷规模不大主要在今明两年到期。

　　投资建议：虽然短期业绩不佳但我们认为民生银行的转型魄力值得长期关注，目前股价对应2013年PE和PB分别为5.48、1.17倍，维持“买入-B”投资评级，6个月目标价11.3元。

　　风险提示：经济增速大幅下滑、利率市场化进程加快。

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　　【概念股解析】

　　金地集团(600383)：超越期望、超越自我

　　来源：广发证券撰写时间：2013-12-09

　　推盘持续发力，销售领先增长

　　经历了3年的管理调整与业务整合，今年用持续稳定高增长的表现，破除了外界对公司的疑虑，展示出了公司进一步成长能力。前11月累计实现销售面积310.7万平方米，销售金额390亿元，同比增加22.13%和30.52%。据公司公开数据显示，从9月份开始，公司月度推盘项目数就在25个以上，我们预计全年公司签约销售金额在435亿左右，同比增长30%左右。在几个龙头企业当中公司改善最为明显，一方面是因为公司今年以来新推的货值刚需产品占比大幅提高，另一方面公司管理层比以往更加注重项目的周转和去化，前期积累的多个高端项目资源在今年取得了良好的销售成绩。

　　投资力度加大，保障可持续发展

　　公司今年全面加大了投资力度，土地方面，前11月累计新增权益建筑面积520万平方米，总地价239亿元，占已实现销售额的61.3%。除了规模的增加，获取项目质量也有所提高，公司11月份新获取的天津双港低密度住宅项目，位于天津市津南区，距离东疆保税区约1小时路程。新开工方面，新开工计划667万方，同比增长了77%，未来的规模增长值得期待。预计14年公司总货值可以达到900亿，全年销售规模预计600亿左右。

　　预计公司13、14年的EPS分别为0.76、0.98元，维持“买入”评级公司今年以来销售增长显著，且14年公司销售规模增长速度可以进一步提高，预计全年将实现600亿左右的销售。我们认为，14年规模与利润双改善，结算业绩也将实现较大幅度增长。公司估值仍然较低，对于产业资本也有较大吸引力。

　　风险提示

　　由于政策以及资金面对行业整体的影响，使公司未来销售不达预期。

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　　【概念股解析】

　　辽宁成大(600739)：广发收益稳步增长，宝明项目近期出油

　　来源：国泰君安撰写时间：2013-10-29

　　维持“增持”评级，目标价23.26元，维持2013-2015年EPS分别为0.75元、0.96元和1.19元。

　　2013年前三季度公司营业收入67.15亿元，同比减少12.15%；净利润6.48亿元，同比减少4.35%，基本符合我们的预期。公司营业收入下滑主要源于钢铁贸易收入的持续下滑。

　　参股广发证券带来的投资收益稳步增长。第三季度公司投资收益同比增长129%，我们认为主要源于参股广发证券所带来的收益。2013年前三季度广发证券净利润22.95亿元，按持股比例计算约占公司净利润的75%，为公司贡献每股收益0.36元。我们预计未来2-3年证券行业的净利润有望保持年均30%左右的复合增速，公司仍将坚定战略持有广发证券股份，其投资收益将稳步增长。

　　生物制药仍处于上升期，疫苗梯队逐步形成。尽管2013年以来人用狂犬疫苗市场竞争较为激烈，但是公司市场份额仍维持在50%以上，市场优势较为明显。公司的乙脑疫苗专注于高端市场，预计第四季度销量将保持较快增长。其他产品如出热血疫苗和兽用狂犬疫苗研发上市工作正在积极推进中，疫苗品种将进一步完善，收入持续增长。

　　新疆宝明项目推进顺利，预计定增成功是大概率事件。公司于2013年9月公告定增预案，拟募集约18亿元资金，投入新疆宝明矿业一期项目，目前尚待证监会审批通过，我们认为定增成功是大概率事件。提升国内油气产量符合国家战略要求，前三季度公司在建工程及长期借款同比增长97%和245%。我们维持对宝明矿区年内试车出油的判断，估计新疆宝明加上吉林桦甸项目的价值至少约为50亿元。

　　风险：油页岩项目不达产；券商收入下降；疫苗新品种上市延迟等。

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