■ 今日在港正式挂牌上市

　　■ “破发的可能性不大”

　　中国人民保险集团股份有限公司(中国人民保险集团，01339.HK，以下简称“人保集团”)今日于香港联合交易所挂牌上市。根据昨日发布的全球发售公告，人保集团在港公开发售和国际配售部分均为超额认购，此次IPO募集资金净额为231.97亿港元(编注：合约186.43亿元人民币)。

　　对于今日人保集团的股价表现，市场人士分析，破发的可能性不大，但股价往上走的空间有限。有券商人士分析，人保集团H股募资后加上160亿元次级债发行，人保集团的偿付能力将超过200%，因此短期内并不缺钱来发展业务。

　　启动回拨机制

　　根据人保集团的发售公告，人保集团以接近于下限定价的3.48港元/股确定为发行价，集资净额为231.97亿港元。人保集团指出，在公开发售部分，共接到63968份有效申请，涉及约60.5亿股股份，相当于计划公开发售3.4491亿股的17.54倍，冻结243.8亿港元。

　　由于公开发售部分出现超额认购，所以要启动回拨机制，将公开发售股份增至5.17亿股股份，占全球发售股份的7.5%。

　　国际配售部分，AIG(美国国际集团)将认购11.13亿股股份，中国人寿集团公司和中国出口信用保险公司认购2.23亿股份，中国再保险认购1.54亿股、法国再保险公司Scor SE、航天投资、紫金矿业、南方基金、中融国际信托和东京海上日动火灾保险都认购1.11亿股。此外，国家电网[微博]也认购6.68亿股，中国机械工业认购1.67亿股，越秀证券认购2.22亿股，复星国际认购4453万股，连同其他基础投资者，17家基础投资者在国际发售部分认购63.808亿股(编注：视乎H股超额配售权的行使情况而定)。

　　此外，人保集团H股最终发行价定于每股3.48港元，贴近于此前宣布的招股价区间下限。在港公开发售部分，申购一手(注：一手是1000股)的中签率为100%，申购100万股的中签率为5.3%。每名入票认购的投资者，都至少获分配一手股份。

　　另外，有市场消息称，为机构投资者提供暗盘交易的Instinet交易平台，人保集团暗盘报价为3.6港元/股，较招股定价3.48港元/股高出近3.45%，股数达200万股。

　　股价上涨空间不大

　　对于上市首日表现，一位保险分析师称，“以目前3.48港元每股的定价，参照中报指标数据来看，人保集团的市净率为1.8倍左右，其实与同行相比也低不了很多，只能说定价是比较合适的。”

　　该保险分析师称，目前整个保险板块估值比较低，因此投资热情度比较高。上市首日破发的可能性不大，但是持续上涨的空间也不大。“个人认为股价上涨10%之后，向下的可能性较大。”

　　该保险分析师称，人保集团上市的情况与此前新华保险不一样，新华保险当时上市盘子较小，但是人保集团200亿的盘子较大，目前全球市场状况整体表现不佳，散户投资者后续恐怕难有足够的动力来接盘抬高股价。

　　虽然人保集团此次IPO规模庞大，但难掩其“差钱”现状。人保集团此前发布的招股书显示，11月22日，人保集团的股东批准了一项发行不超过160亿元人民币次级债的建议；人保集团还表示，将在“尽快可行的时间”发行不超过45.98亿股A股。

　　不过市场人士提出，在完成200亿余港元的H股融资及160亿元的次级债之后，人保集团偿付能力充足率将超过200%，因此短期内融资需求并不会很大。

　　对于人保集团回归A股，在市场人士看来，按照以往经验来看，很多大盘股都是先H股后A股上市，因此人保集团回归A股也是大势所趋。当然这也要视A股情况以及该公司战略等综合因素来确定。

　　值得一提的是，有市场人士提出，此前人保集团与机构投资者交流时，曾提出过集团上市后拟将旗下“最赚钱”的子公司人保财险[微博]退市的想法，但目前来看，人保集团并未表现出明显意向。市场人士称，中国财险与中国人保同为上市公司，这在监管上并不违规，就像中国平安[微博]与旗下子公司平安银行同时在A股存在的关系一样。

　　值得一提的是，对于旗下子公司中国财险作为主要盈利来源的人保集团来说，或将面临利润率下降的威胁。

　　昨日惠誉评级发布报告称，“中国的非寿险保险公司的运营利润率可能会受到资本市场的波动性和更高的佣金支出的制约。但是，鉴于保险公司健康的理赔比率和积极的监管环境，运营利润率的下降幅度不会太大。”

　　录入编辑：陈晓静