临近年底,险企均在为2013年“开门红”做准备,而且在2012年行业基本面较差的情况下,年底冲业绩的动力不强。
11月新单保费改善不大,预计全年个险渠道中,中国人寿、中国平安[微博]、中国太保、新华保险新单同比增速0%、-20%、12%和-1%;银保渠道来看,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新单同比增速分别为-25%、-35%/、-40%和-30%。
整体来说,行业基本面平淡,基本符合市场预期,行业政策处于真空期,我们认为12月份投资机会在于中国人保(集团)H 股上市(注:人保集团12月7日香港股市挂牌)带来A 股保险板块估值的修复,考虑到前期板块调整较大,目前是布局明年择机建仓的较好时机。
在短期配置上(双周),中国太保结构与人保集团类似,均为含寿险和财产险的保险集团,作为人保集团上市的“影子股”,给予50%的仓位配置;从估值角度,给予中国平安40%的仓位配置;中国人寿对应2012年和2013年分别有8.6倍和6.4 倍的新业务价值倍数,偏贵,建议回调时再重配,考虑到股价弹性,给予10%的仓位配置;新华保险或有交易性机会,但考虑到解禁风险,暂时回避。
需要关注的风险是:权益市场大幅震荡及政策风险,以及汇丰减持中国平安H股后续进展和新华保险解禁。