17家基石投资者认购或过半

　　李静瑕

　　[ “搞定”基石投资者，并非中国人保H股上市的唯一难题。在“与时间赛跑”和争取价格的道路上，中国人保可能还需要花更多精力。 ]

　　赶在年内搭上H股上市末班车，中国人民保险集团股份有限公司(下称“中国人保”)正在一步步走近这场资本盛宴。

　　昨日，境外媒体爆出中国人保已确定基石投资者名单，加上中国人保接洽的AIG集团，共有17家。报道称，中国人保H股上市的指导价格区间为3.42~4.03港元/股。

　　一家券商人士对《第一财经日报》记者表示，中国人保定于今日开始IPO路演。对于最后的定价，市场仍然反应不一。该人士分析认为，在整个股市行情并不太好的情况下，中国人保的发行价格可能倾向于靠近低价位。

　　另外一位将参与路演的大型基金公司QDII部门负责人则表示，最终的价格可能不会“太便宜”。

　　此前，中国人保在港交所发布的初步招股书指出，中国人保计划发行68.98亿股新股，占公司扩大后股本的16.7%。如果按照上述价格区间，中国人保H股发行规模可能在236亿~278亿港元之间。

　　不过，昨日，基石投资者和价格区间均未得到中国人保的最终确认。

　　17基石投资者支撑

　　“在市场低迷的背景下，越多的基石投资者能够尽早确定，对于中国人保H股上市而言，会更利好。”上述券商人士分析认为。

　　昨日，境外媒体列出的名单中，国家电网[微博]以3亿美元的认购规模，成为内地基石投资者中认购规模最大的机构。内地基石投资者还包括中国机械工业集团认购1.5亿美元、中国出口信用保险公司认购1亿美元、中国人寿认购1亿美元、中国再保险认购0.7亿美元、中国航天科技集团认购0.5亿美元、中国南方基金认购0.5亿美元。

　　此外，市场盛传紫金矿业有意认购中国人保H股0.5亿美元，复星国际也加入到基石投资者当中，拟认购0.2亿美元。

　　据报道，AIG拟认购的规模可能在5亿美元左右。境外的基石投资者中，法国再保险SCOR和东京海上日动火灾保险公司一直都被列为基石投资者的目标，两家机构或分别认购0.5亿美元。

　　如果按照这份基石投资者的认购金额计算，其总的认购规模已经超过中国人保发行H股预估规模的50%。如果不计算AIG，基石投资者的认购规模也有37.47%。

　　上述券商人士表示，这份名单提及的规模不到最后一刻可能都存在变数，也会有协商的过程。

　　“有了这么多的基石投资者，不代表中国人保在路演中会相对顺利。境外投资机构都有非常专业的投资眼光，‘搞定’这些机构需要花些精力。”一家香港券商管理层人士对本报记者称。

　　价格可能不会“太便宜”

　　“搞定”基石投资者，并非中国人保H股上市的唯一难题。在“与时间赛跑”和争取价格的道路上，中国人保可能还需要花更多精力。

　　需要抢在上市申请有效期内完成H股挂牌，今年12月底将是最后的期限。中国人保此次H股上市的推进被认为是“与时间赛跑”。也正因为此，有观点认为，中国人保可能会放弃一些价格的优势。

　　“中国人保现在整体的偿付充足率在触碰监管红线的区间内，融资需求非常大。加上目前资本市场低迷状况尚未出现扭转迹象，中国人保的发行价格可能更趋近低端。”上述券商人士分析。

　　根据中国人保初步招股说明书数据，截至今年6月30日，中国人保的偿付能力充足率为156%，较去年底下降了9个百分点。

　　上述大型基金公司QDII部门负责人则向本报记者透露：“引进AIG等机构作为基石投资者，加上诸多国企参与，再加上中国人保上市也得到国家层面支持，价格应该不会太便宜。”

　　一位香港投资机构投资总监也对本报记者表示，中国人保集团需要在路演当中，能够引入实力较强的基石投资者，也可能为其争取到一定的价格优势。

　　香港某证券公司分析人士向本报记者分析认为，每股3.42~4.03港元的价位，对市场依然有吸引力。

　　本报记者根据相关数据计算，如果以3.42港元为发行价格，按照2011年社保基金作为战投引入后股本计算，中国人保去年的市盈率(PE)约在22.8倍，当时社保基金则是以16倍的PE入股。若以今年上半年数据粗略估算，中国人保的PE在14倍~17倍之间。

　　Wind数据显示，截至昨日收盘，中国人保下属公司中国财险(02328.HK)在H股的动态PE为12.2倍，中国人寿(02628.HK)为27.9倍，新华保险(01336.HK)为21.1倍，中国太保(02601.HK)则在21.7倍，中国太平(00966.HK)最高，为44.8倍。

　　部分机构“不感兴趣”

　　“路演我们肯定参与，不过究竟会不会认购，暂时不能透露。”上述大型基金公司QDII部门负责人对本报记者称，“最终可能还是看价格再做判定。”

　　尽管在众多的基石投资者中眼中具有较强的吸引力，不过，在低迷的市场环境中，部分投资机构表示“不感兴趣”。

　　“我们有关注中国人保H股上市，不过市场环境这样，我们的兴趣不大。”上述香港投资机构投资总监称。

　　而上述香港券商管理层人士则告诉本报记者，到目前为止，并没有投资人通过该机构来咨询或表示对中国人保H股有购买意愿。