俞燕

　　[ 对于净利润急跌，中国人寿将原因归结为受中国资本市场持续低迷导致的投资收益下降和资产减值损失增加的影响 ]

　　昨天，中国人寿发布的2011年年报显示，去年实现净利润183.31亿元(人民币，下同)，同比下降45.5%，保费收入仅增0.1%。昨天，中国人寿董事会通过议案拟发债460亿元再次“补血”。

　　净利急跌 收益缩水

　　中国人寿2011年年报显示，截至2011年末，中国人寿实现利润总额205.13亿元，同比下降50%。营业利润205.46亿元，同比减少49.9%。归属于公司股东的净利润为183.31亿元，同比下降45.5%。

　　此前，中国人寿发布净利预警公告称，经对2011年度的财务数据进行的初步测算，预计2011年度归属于公司股东的净利润同比将下降40%~50%。此前市场普通预期其业绩降幅在27%~37%。

　　对于净利润急跌，中国人寿将原因归结为受中国资本市场持续低迷导致的投资收益下降和资产减值损失增加的影响。中国人寿年报显示，截至去年底，投资收益同比减少34.57亿元；资产减值损失为129.39亿元，同比增长646.2%，主要原因是受中国资本市场持续低迷的影响，符合减值条件的权益类投资资产增加所致。

　　中国人寿年报显示，受中国资本市场持续低迷影响导致交易类债券公允价值下降，中国人寿公允价值变动损益同比下降1.8%。受人民币升值影响，汇兑损失同比增长39.5%。

　　中银国际报告认为，中国人寿的业绩预警低于预期，主要原因是去年四季度股市大幅下跌导致其股权投资损失较大，中国人寿在四季度应该计提了大笔资产减值损失。

　　降股权投资 增另类投资

　　截至去年底，中国人寿的投资资产为14949.12亿元，同比增长11.9%。投资收益为648.23亿元，同比减少34.57亿元。投资收益中，交易性金融资产收益6.59亿元，同比增加4.45亿元，可供出售金融资产收益234.57亿元，同比减少140.29亿元，持有至到期投资收益106.90亿元，同比增加1.50亿元。净投资收益率为4.28%，总投资收益率为3.51%，同比下降1.60个百分点。

　　从2009年的“增股减债”，到2010年的“增存减债股”，再到2011年的“增存增另类减股”，中国人寿的投资策略一直根据市场不断调整。在去年股债双双低迷的行情下，抓住利率阶段性高位运行的市场机会，加大了固定利率协议存款和长期债券配置力度。

　　中国人寿年报显示，定期存款同比增长17.9%，占比由上年同期的33.05%升至34.84%，股权型投资比例则由上年同期的14.66%降至12.17%，其中股票占比6.39%，基金占比5.69%。

　　中国人寿前十大重仓股中，仍以金融股为主打，占据八席，包括民生银行(600016,股吧)、中信证券(600030,股吧)、招商银行(微博)(600036,股吧)、建行、农行、工行、浦发银行(微博)(600000,股吧)和中国平安(微博)(601318,股吧)，其中，浦发银行新晋前十大，而贵州茅台(600519,股吧)则从前十大重仓股名单中消失。

　　去年率先通过股权投资能力备案后，中国人寿加大了另类投资的开拓力度。年报显示，去年中国人寿完成了业内第一单股权基金投资项目，向北京弘毅贰零壹零年股权投资中心承诺投资15.0亿元(截至去年底已向其支付8.80亿元)。债权计划投资同比增长129.1%，新增投资项目14个，项目金额达154.1亿元。此外，还认购了北京市不动产投资计划33亿元。

　　业务调整初现 拟发债补血

　　截至2011年，中国人寿已赚保费为3182.76亿元，同比增长0.1%。一年新业务价值为201.99亿元，同比增长1.8%。

　　近年来，中国人寿进行的结构调整初见成效。去年，通过渠道转型和“有效扩张”代理人队伍策略，续期保费同比增长20.9%，占比升至48.62%。首年期交保费占首年保费比重升至32.56%，十年期及以上首年期交保费同比增长8.4%，占比升至39.75%。不过，受其他金融产品冲击及银保监管政策变化的影响，银保收入出现负增长，致使其首年保费同比下降15.7%，首年期交保费同比下降7.8%。

　　去年，中国人寿发行了300亿元次级债，以补充偿付能力充足率。不过，到去年底时偿付能力充足率已降至170.12%，同比下降41.87个百分点。中国人寿年报显示，董事会昨天通过议案，拟在境内向符合相关监管规定的合格投资者发行不超过380亿元次级定期债务，一期或分期发行。同时拟在境外发行不超过80亿元人民币或等值外币的次级属性债务融资工具。

　　截至2011年，中国人寿的总资产为15839.07亿元，同比增长12.3%。实现营业收入为3853.88亿元，同比下降0.9%。归属于公司股东的股东权益1915.30亿元，同比下降8.2%。中国人寿称，拟派发每股0.23元的末期股息。