IPO、放弃IPO转为出售、抛弃出售再转IPO，短短一年多的时间里，友邦的选择几易其稿

　　文/《财经国家周刊》记者 宋怡青

　　时隔15个月后，亚洲寿险巨头友邦保险的上市进程再次重启。

　　“美国国际集团(AIG)已经向香港联交所提交了友邦上市所需要的材料，预计最早在9月份接受聆讯。如果进展顺利，友邦将在今年第四季度完成上市。”近日，香港的一位投行人士告诉《财经国家周刊》记者。

　　这已不是友邦第一次改弦更张。在短短一年多时间里，友邦不断地做出决定，又不断颠覆既有的决定。似乎没有一个机构比友邦在这一年里更惆怅，更焦灼。

　　重启上市

　　7月23日，AIG的数位高层风尘仆仆，专程从纽约赴港，与此次参与友邦IPO的投行进行会商。

　　友邦保险为AIG的全资附属子公司，主要经营亚洲寿险业务，拥有2300万客户，管理资产超过600亿美元。本次力推上市的根源，起于金融危机后的母公司财务困境。

　　2008年国际金融危机后，AIG因财务危机命悬一线，受母公司影响，友邦在亚洲的部分地区遭遇大规模退保潮。其后，AIG为偿还1832亿多美元的政府债务，于2009年初启动友邦上市，但后来改变计划终止上市，转而准备将友邦出售给保诚。一波三折的是，2010年6月保诚降价收购，最终超出了友邦的底线，使交易泡汤。

　　一位保险业资深人士接受本刊记者采访时表示，前途的飘忽不定，一度让友邦品牌认可度受损。此时重启上市，对友邦来说是个好选择。

　　7月14日，AIG董事会议商讨了友邦分拆上市计划，计划向战略投资者募资逾50亿美元，并通过11月底前进行的首次公开发行筹资120亿至150亿美元，这使得友邦保险的估值将超过340亿美元。

　　公布上市计划后一周内，7月19日AIG宣布任命杜嘉祺(Mark Tucker)出任友邦行政总裁，并将尽快安排友邦在香港上市。颇有意味的是，杜嘉祺为保诚集团前首席执行官，在保诚工作12年。对于本次任命，有业内人士评价暗含友邦上市后反收购保诚的可能。

　　新人事调整后，AIG火速敲定了友邦IPO的承销商。高盛、摩根士丹利和德意志银行位列其中。花旗、摩根士丹利和德意志银行被聘请为友邦上市的全球协调人。为了顺利完成募资，AIG高层赴港与友邦潜在策略投资者进行了洽商，杜嘉祺也现身其中。据悉，许多亚洲基金均对入股友邦表示兴趣，其中包括新加坡主权基金淡马锡。

　　虽然AIG积极推动友邦上市，但是前述投行人士表示，如果出现合适买家，也不排除AIG再次出售友邦的可能。毕竟IPO将面临市场波动，出售更容易变现，这也是2009年友邦取消上市计划转而倾向被保诚收购的原因之一。

　　痛失霸主

　　友邦1931年在中国成立，是为数不多的起源于中国的美国公司。1992年，友邦正式进入大陆保险市场，成为第一家外资寿险公司，也是至今唯一一家全外资寿险公司。

　　从1992年开始，友邦率先把寿险营销员制度引入中国，在外资保险中确认“霸主”地位。但是从金融危机开始，友邦昔日的光环逐渐淡去，经营的困扰接踵而至。

　　在AIG危机的冲击下，友邦在中国的保费收入受到不小的影响。保监会统计数据显示，2007年友邦保费为89亿元，市场份额为1.8%。2008年受AIG的影响，其市场份额跌至1.03%。此后一路下滑，2009年降至0.99%。2010年上半年，友邦更是从外资保险老大的位置上退下来，市场份额也仅剩0.65%。

　　对于市场份额下滑的原因，友邦内部一位人士分析，前途不明，军心不稳，客户和代理人都出现了大规模的流失。

　　从金融危机开始，一批老将就陆续离开了友邦，原上海分公司总经理张剑峰出任首创安泰人寿总经理；原上海营销总经理许宗隆宣布“退休”；李元、蔡伟冰等销售人才也陆续出走。据了解，仅今年上半年，友邦上海分公司就换了两任总经理，徐正广在这个位子上坐了仅4个月就换成了张希凡。

　　受人员动荡的影响，友邦一直引以自豪的代理人队伍也出现了大规模的动荡。流失比例一度高达40%，人数从高峰时期的3万人缩减至2.3万人。与此同时，在同业力拼银保渠道的夹击之下，友邦原有的市场也丢失不少。

　　治理架构问题也成了友邦在中国发展的桎梏。

　　友邦目前在华共有5家分公司，分别位于上海、北京、广州、深圳、江苏。这5家分公司各自为政，每一年的分公司财务报表都是单独上报友邦总公司。2007年，友邦曾设想将上海分公司改为子公司，统领大陆业务。但是这一想法被保监会驳回。

　　保监会认为，如果要完成这一改革，友邦必须先符合国内的相关规定。根据中国入世承诺，境外寿险公司在华设立营业机构必须采取合资形式，外方股比不超过50%。而友邦则属于100%全外资。根据《＜中华人民共和国外资保险公司管理条例＞实施细则》，外商独资寿险分公司再行开设分支机构时应当以合资身份。

　　而友邦无意于与中资分享既有的蛋糕，不愿改为中外合资，这成为其发展的障碍之一。

　　高层动荡

　　此外，友邦业绩的下滑，与高层的人士震荡不无关联。

　　在杜嘉祺到任之前，友邦的母公司AIG刚上演了一出“宫变”。7月14日，AIG突然发布公告，董事会主席哈维·葛洛柏(HarveyGolub)提出辞职，原因是与首席执行官罗伯特·本默切(Robert Benmosche)合作效率不高且无法继续合作。而此前，罗伯特·本默切曾对董事会表示，葛洛柏不走，我走。

　　二人的矛盾在保诚收购友邦时进一步激化。本默切全力支持友邦出售给保诚，但是在保诚降价后，以葛洛柏为首的董事会，最终否决出售友邦。

　　葛洛柏在辞职之际表示，“我认为对于像AIG这样处于重大重组和处在寻求脱离政府控制的公司来说，更换一个董事会主席远比更换一个首席执行官要更加简单。”

　　葛洛柏一走了之，难题留给了本默切，还有杜嘉祺。从7月19日至年底的这段时间里，友邦将面临山中有“二虎”的局面。新任CEO将与友邦现任CEO麦智信并行工作至年底，然后麦智信完成工作交接，离任。

　　与葛洛柏辞职相比，友邦现任CEO麦智信被撤换并不意外。本默切在取得董事会斗争的胜利后，迅速撤换了一直与自己唱反调的麦智信。

　　究其缘由还是对友邦出路的分歧。在保诚收购友邦如火如荼之际，麦智信曾对媒体公开抱怨，如果保诚收购成功，自己将辞职。受此影响，友邦的CFO等高层也纷纷表示了出走的意愿。

　　保诚收购友邦最终胎死腹中，麦智信却被赶下台。人事磨合的大戏该怎么唱，成了杜嘉祺面前的一道难题。不少友邦的中高层是麦智信从安盛带来的老部下，其中就包括中国区总裁蔡强。要把这些人收为己用，杜嘉祺恐怕需要费一番脑筋。